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港报财经评论:储局两巨头偏鸽,再通胀交易翻生--信报6月23日

美国联储局官员时鸽时鹰,搞到股民在周期股及科技股之间两头扑。联储局主席鲍威尔周二出席国会听证会,他的发言稿已事先公布,主调都系偏鸽。昨天本港的银行及能源等周期股有较强反弹,惟恒指仍急挫179点,主要受科技股拖累,恒生科指下滑1.8%。重磅科技股愈跌愈急,不只受债息困扰,第二季盈利也是负面因素,券商仍在下调盈利预测;相比之下,周期股如石油股的盈利预测则处于上调阶段,股价表现亦反映盈利前景。

环球股市近日两头摆,跟住联储局官员的言论走,阿鹰发言时沽复苏股买科技股,轮到阿鸽出场,就掉转头嚟做。圣路易斯联储银行总裁布拉德(James Bullard)上周五自爆是7名支持明年加息的公开市场委员会(FOMC)成员之一,道指随即大泻533点,到本周一,纽约联储银行总裁威廉斯(John Williams)就话经济确实开始复苏,中期展望良好,但观乎数据及各方面条件,委员会又未至于要改变货币政策。

联储局主席鲍威尔周二出席众议院委员会听证会,他事先发布的证词提到,就业市场复苏步伐并不平稳,疫情风险仍在,疫苗接种放缓是其一。他重申通胀只是短暂,会返回联储局的长期目标。两位局内重磅级官员先后表态,道指周一大幅反弹587点。

技术走势上,美国10年期国债孳息率自3月中见顶后反覆回落,目前返到自去年3月回升幅度的23.6%,作为一个小型调整,幅度或许差不多了,若7月初公布的6月数据转强,债息可能展开新升浪。

联储局官员立场有鹰有鸽,央行印了天量的流动性,在疫情期间,很多都是泊埋一边,当经济重启,信心恢复,流动性变成消费和投资,通胀可能相当惊人,所以投资者绝不能轻视这波通胀风险。

自4月以来,美国经济数据不时逊于市场预期,特别是就业数据,跟供应樽颈的关系较为密切,例如美国夏季航空市场热到爆,偏偏疫情期间为保生存,航空公司裁员、放无薪假或鼓励员工提早退休,到经济重启,发现招聘困难,有人退休,有人转行去,结果未能应付需求,导致航班供应紧张,机票价格上扬,这情况会是短暂,还是会持续长时间呢?老鲍当然希望系短暂,但实情未必如此,他也有估计错误的往绩。

美国政府债务不断创新高,让通胀飞才能降低债务负担,这可能是老鲍不能明言的秘密任务。本栏曾经提及,美国自第二次世界大战后,经济重启,通胀一度飞上20%,联储局一年后才收紧货币政策,政府因大战产生的沉重债务亦解决了一大半,联储局今次可能又故伎重施。

第二季度就快结束,将迎来季绩期,引起通胀的能源、银行、航运及材料等行业的盈利将大幅反弹,幅度会劲过高增长的科技股。所以,趁联储局转鹰,买入周期股,应是下半年的部署之一。

国际油价在最近一波调整中表现最为硬净,尚站稳在10天线之上。美银预计,随着经济复苏推动需求,加上基于环保原因,新投资受限,明年布兰特原油价格将升破每桶100美元大关(昨晚报74.5美元)。油价升势最大隐忧是伊朗和美国达成新的核协议,伊朗恢复出口原油,惟近日伊朗选出强硬保守派总统莱希(Ebrahim Raisi),为两国的核谈判增添不明朗因素,这反而有利油价。

本港三大蓝筹油股昨天逆市上扬,以中石油表现最佳,上扬5.8%,中石化升3.5%,中海油则涨2.8%。近年资金集中追捧科网股及各种高估值的新兴产业板块,忽视了旧经济的能源股,这些股份估值一直被低估。在经济周期向上的日子,「三桶油」的每股盈利预测持续获券商上调,投资价值较为靠谱。

相比之下,本港的大型平台科技股包括腾讯、阿里巴巴、美团的盈利预测仍在走下坡路,第二季业绩在反垄断的大形势下,可能又会带来一次失望,盈利预测下调之路应未完。对股民而言,去年成功的方程式今年不再适用,若美长债息率上扬,则科技股的估值依然有再压缩空间。

腾讯股价昨天跌2.9%,收报573.5港元,连续急挫两日,成交金额持续增加,沽盘来势汹汹,股价亦跌穿250天线,这是去年3月疫情爆发后所未见,技术走势有急转直下的风险。今年4月8日腾讯大股东千亿批股的接盘者,距离家乡愈来愈远了,当天批股价595港元,以昨天收市价计,账面暂输3.6%。另一只重磅科技股阿里巴巴收报203港元,亦很接近上月低位200.2港元。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

路透中文新闻部

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