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亚洲

《中国债市综述》逆回购加量操作期现货续呈暖意,半年末流动性预期乐观

    * 期现货继续携手呈暖意,短券表现优于长债 
    * 观察央行半年末扶持态度可持续性,债市有望维持强势
    * 逆回购加量隔夜创逾一个月新低,跨月需求仍居高

    路透上海6月24日 - 中国债市周四期现货继续携手走高,半年末资金乐观预期仍提振短
券表现优于长债,10年利率债收益率则下行不足1个基点(bp)。交易员称,央行逆回购破
局加量操作,提振市场对半年末资金面乐观预期,令短券继续强势领先,长债稳中略好。
    
    他们并表示,目前观察央行半年末扶持态度,不排除继续投放可能性,现券有望维持强
势。
       
    “收益率小幅下行,短券稍多一点,好歹央妈也破稳了,”上海一基金交易员表示,“
不过幅度不大,毕竟央行也没大手笔投放。”
    
    10年期国债活跃券200019最新成交在3.0825%,较上日尾盘跌0.25个bp;同期限国开债2
10210最新成交在3.4950%,较上日尾盘走低0.25bp。   
    
    为维护半年末流动性平稳,中国央行公开市场周四进行了300亿元人民币七天期逆回购
操作,打破了已维持近四个月的每日百亿操作模式。央行在临近半年末前释放暖意,意在护
航资金面平稳跨过关键时点,与最近释放的政策维稳信号一致。
    
    江海证券固收研究团队指出 今日现券利率先下后反弹,央行公开市场打破100亿惯例,
带动利率下行,下午市场利率有所反弹;最终短端利率下降1-2bp,长端利率变化不大。
    
    他们认为,央行今日的投放至少释放了维稳半年度跨季资金面的信号,且根据历史情况
看,未来几天央行大概率会继续进行公开市场净投放,市场对未来资金面的预期可以更乐观
些。
    
    “在目前缺乏明确交易主线的背景下,资金收紧这一潜在利空被证伪后,利率的下行空
间将被重新打开。”他们认为。
                 
    一级方面,国开行下午招标增发的10年期固息债,中标收益率3.4526%,低于中债到期
收益率曲线代表的二级水平约4个基点(bp),折让幅度接近上周同期,投标倍数3.39倍;
同时增发的三年期LPR基准浮息债,中标收益率2.9554%,则较上周的3.0262%下行,对应利
差-89.46bp,投标倍数5.69倍。
           
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:
 北京时间16:51       两年期           五年期              10年期
                  TS2109          TF2109               T2109       
   现价(元)        100.38           100.04              98.325
 较上结算价涨跌       0.03%           0.03%               0.01%
 盘中最高(元)      100.43          100.150              98.470
 盘中最低(元)      100.365         100.015              98.280
 
    
    **逆回购加量,隔夜回购创逾一个月新低**
    
     中国央行公开市场周四逆回购操作打破数月来稳势加量,进一步稳定资金预期,银行
间市场隔夜回购加权利率下滑超30bp(基点),创逾一个月来新低。不过跨半年末资金需求
仍在高峰期,价格居高不下,特别是刚刚可以跨月的七天期回购利率偏高。
    
    交易员并指出,央行在此前主管媒体发文强调政策维稳态度后,此番出手也是言行一致
,这也为市场平稳跨过关键时点吃下“定心丸”,预计半年末流动性大局已定,整体波澜不
惊。    
    
    一银行理财子公司交易员称,“月内挺松的,跨月需求挺多,七天刚刚跨,所以是最贵
的,押利率(债)、国股(银行)存单差不多要3.4%,14天2.8%-2.9%,押信用还会再贵一
点。”
    
    她谈到,央行逆回购加量维稳意思很明确,所以市场情绪还好。毕竟是半年末,目前的
价格水平跨月也在预期中,并没有什么恐慌情绪。       
    
    上海一银行交易员称,14天回购价格其实一直比较稳,“只要肯借长一点的,其实基本
不会有压力的,七天的需求多价格高,说明大家预期还是不错的,觉得先只要跨过去,后面
再滚隔夜什么的也不会有问题。”
    
    他并认为,很多机构为了跨半年末都是早做准备,可能到了下周,跨月需求就会逐渐缓
和下来。
          
    中国央行主管的金融时报上周日发表评论文章,市场主体无需对流动性产生不必要的担
忧,更不宜以没有根据的猜测去预测流动性“收紧”和“波动”以及央行政策取向。在货币
政策“稳字当头”的政策取向下,央行保持流动性合理充裕不是一句空话。
(完)

    
 (发稿 吴芳;审校 林高丽)
  
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