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亚洲

《中国债市综述》资金充盈短券收益率跌跌不休,政策无空间长债仍僵持

    * 月初资金面更加充盈,短券收益率跌势不绝
    * 政策无想象空间,长债僵局仍难破
    * 回购利率跌幅过大,需防窗口指导再现

    路透上海7月2日 - 月初资金面更加充盈,中国债市周五短券收益率跌势不绝,一年国
债收益率再降2个基点(bp)。不过长债步伐依旧迟缓,10年利率债指标券波动微弱,收益
率曲线延续陡峭化。
    
    交易员并指出,跨半年后央行逆回购重回百亿,货币政策中性态度坚定,短期无想象空
间,长债僵持格局仍难破。近期主要看陆续公布的经济数据,此外上半年新债供给低于预期
,下半年的变化亦需持续关注。
    
    “政策上没啥好期待的,长债没空间,资金松的一塌糊涂,那就继续扫短券吧,”上海
一银行交易员称。
    
    一年期国债210006最新成交在2.275%,较上日尾盘再降2个基点(bp),近两周来已下
滑逾15个bp;同期限国开债210206最新成交在2.4275%,较上日尾盘下滑1.75个bp。
    

    10年期国债活跃券200016最新成交在3.11%,较上日尾盘微跌0.25个基点(bp);同期
限国开债210205最新成交在3.5075%,较上日尾盘亦低0.25个bp。
    
    
    北京一券商交易员谈到,刚刚跨过半年末,资金短期内没有明显压力,但近两日银行间
回购利率跌势太急,七天回购利率已和2.20%的央行逆回购利率偏离30个bp,谨防窗口指导
再现,从而影响债市交投情绪。不过目前仍处震荡市中,后续风险因素仍是供给会否有所放
量。
    
    华创证券固收研究团队报告指出,地方债7、8月份或迎来供给高峰,但当前地方发行意
愿仍偏弱,年中财政预算调整方案依旧强调“资金跟着项目走”,后续发行节奏仍存较大不
确定性;国债上半年发行节奏偏慢,7月发行或随到期放量,后续供给压力或有加大;政金
债发行季节性较强,三季度到期压力缓解,净融资或小幅上行。
           
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:
   北京时间15:15        两年期           五年期               10年期
                     TS2109          TF2109                T2109       
    现价(元)          100.400          100.075              98.370
  较上结算价涨跌        +0.02%           +0.03%               +0.05%
  盘中最高(元)        100.425          100.120              98.465
  盘中最低(元)        100.375          100.050              98.330
    
    
    **月初资金愈发宽松**
    
    银行间资金周五非常宽松,主要回购加权利率大幅下行,隔夜利率进一步跌至1.6%左右
,而七天期利率则亦大跌超20bp,并跌破2%关口,创出5月10日来新低。
    
    交易员指出,跨月后市场扰动因素减少,情绪进一步乐观,资金供给充沛;不过鉴于利
率已处在偏低位置,预计进一步下行空间有限,但整体供给仍会保持宽松状态。
    
    “非常松,DR007(银行间七天期质押回购加权利率)直接(跌)破2%了,融出的非常
多,各期限都一样,”上海一银行交易员说。
    
    
    华东一基金交易员亦称,非银机构拆借亦非常容易,且价格也有比较大幅度的回落,“
央行又走上了老路(100亿逆回购),不过没什么影响了。”
    
    中国央行周五公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展了100亿元人民币七
天期逆回购操作,利率持稳于2.20%。这是进入七月逆回购操作缩量后第二日定在百亿,据
此计算,本周净投放200亿元。
    
    不过北京一银行交易员同时提到,目前看二级市场隔夜和七天加权利率又来到了前期低
点附近了,如果再下的话可能就导致窗口指导了。
    
    “价格再下的空间不大,不过不妨碍接着松,供给不会少,”她说。(完)

    
 (发稿 边竞;审校 杨淑祯)
  
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