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《热点透视》美股道琼工业指数虽创新高,但确切意义隐晦不明
2013年3月8日 / 凌晨5点07分 / 5 年前

《热点透视》美股道琼工业指数虽创新高,但确切意义隐晦不明

(本文作者为路透热点透视专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 Edward Hadas

路透伦敦3月6日 - 股市很少会传递出明确讯息。像美国股市道琼工业指数周二创下收盘纪录高位,这类里程碑很容易引起注意。但就像隐晦的古老神谕,道琼指数的这个纪录可以有各种互相矛盾的诠释。

首先,道琼指数是一个只有30支成份股、以股价而非市值加权计算的狭隘指标,对更大范围的美国股市或经济而言,并不是非常具有代表性。同时,由于道琼指数是一个名目价格指标,它会受到通货膨胀推升。经过通胀因素调整,如果标准普尔500指数重新回到2000年的纪录高位,将是美股更有意义的历史高点。

此外,近期股市很难称得上是绝对创纪录的表现。经过通胀因素调整,标准普尔500指数仍低于十多年前的前次实质高点--尽管成份股的实际获利总和已经增加近40%。不过话说回来,与2009年低点相比,股价已经回升不少。和MSCI明晟全球指数一样,道琼指数在这段期间翻涨一倍。以非常长期而言,报酬率表现和预期差不多。标准普尔500指数过去60年的实质年报酬率为3.3%。

股价目前究竟是便宜还是贵,也难有定论。标准普尔500指数的市盈率(本益比)目前远低于高位--根据经济学家Robert Shiller整理的数据,目前市盈率为18,2000年时曾达28。但目前的市盈率几乎与60年平均水准一致。而且要不是利率处于超低水准,企业获利应该会更差--因此,如果以较正常的货币条件来看,美股也可以被视为非常贵。

金融市场本身没有感觉可言,但交易员和投资人是有情绪的。他们现在是开心还是郁闷呢?最贴切的答案大概是“开心,目前而言。”从道琼指数创下新高可以看出,现在的恐惧气氛低于危机的最黑暗时刻,但仍高于许多其他日子。贪婪、期望、谨慎、以及其他种种引导买卖决定的情绪,也都是相同情况。一些投资人和专家或许会欢庆道琼指数周二的新高纪录,但它只是个里程碑,并非明确指标。(完) (编译 蔡美珍; 审校 王冠中)

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