June 14, 2018 / 9:47 AM / 5 months ago

更新版 1-《中国债市每日综述》期现货走暖展望乐观,数据疲软令市场期待更多维稳

    * 中国央行未跟进美联储升息上调逆回购利率好于预期
    * 公开市场连续净投放,隔夜供给充裕
    * 5月宏观数据走软,为期现货上涨进一步提供支撑
    * 市场对政策微调及定向降准预期增强

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海6月14日 - 中国债市周四期现货均走强,因5月投资、消费等数据均不及预期
,且中国央行未跟进美联储升息上调公开市场利率,交易员表示,经济放缓压力下政策维稳
意味也加重,债市前景展望更趋乐观,预计短期债市还将延续暖势。
    
    不过现券收益率较早间触及的低点有所反弹,且10年活跃品种收益率均未破五月末的前
低位置,显示跨季月份交易盘的做多节奏暂显谨慎,继续关注后续政策的或有微调,及配置
盘入场情况。
    
    市场上成交最活跃的10年国开债180205最新成交在4.41%,早盘最低在4.40%,上日尾盘
在4.445%;剩余期限近10年的国债180011最新成交在3.62%,最低在3.61%,上日尾盘在3.65
5%。  
    
    华东一银行交易员认为,后市债券收益率大方向还是下,中国这次没跟进上调利率,说
明高层对经济的判断已经不那么乐观了,且央行官员最新表态称要支持小微企业,也提升定
向降准的概率。但6月面临跨季,且配置盘力量不足,光靠交易盘的力量突破前低还是有压
力。
    
    上海一券商交易员认为,中国央行此次不跟随“加息”,而且还是在美国上调年内加息
次数展望的背景下选择按兵不动,更从侧面印证经济下行压力加大,这对于债市还是明显的
利好信号,关注后续监管有什么进一步的维稳举措。

    中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1809收报94.930元人民币,较上日结
算价上涨0.35%,早盘最大涨幅0.48%;五年期国债期货主力合约TF1809收报97.695
元,较上日结算价上涨0.16%。 
    
   
     在美国联邦储备理事会(美联储/FED)一如预期加息后,中国央行周四维持了公开市场
操作利率不变,未像最近两次般的小幅加息5个bp。
    
    中国5月经济运行数据供需两端表现大相径庭,工业基本持稳,而消费增速意外降至15
年来低点,投资则创纪录新低。短期生产面保持韧性,意味着二季度经济仍会有较好表现,
大概率持平于前季,但消费低迷、基建投资速降,需求端隐忧或在下半年出现。
    
    中国央行行长易纲周四在陆家嘴论坛上称,央行要从准备金、再贷款、再贴现、利率等
货币政策方面支持商业银行及其他金融机构对小微企业的服务;此外央行支持商业银行在对
小微企业贷款以后,将贷款作为抵押品与央行进行公开市场操作,这样可以盘活银行贷款的
流动性。  
        
    中金宏观的最新点评报告认为,目前来看,经济增速和通胀预期都在快速降温,预计货
币和财政政策可能会有所调整,回归去年经济工作会议时政策“稳健中性”的初衷。今天央
行“按兵不动”也显示,中国货币政策的取向会以国内宏观调控的需要为主要依据,而中美
短端利差的考虑可能处于相对次要的位置。           
                  
    
    **逆回购利率持平利稳月末信心**
    
    中国央行连续三日净投放,银行间市场周四隔夜供给充裕,七天期略紧平衡,而跨月品
种依旧不足。另外,今日公开市场逆回购利率未随美国加息上调,虽对资金价格直接提振作
用不大,但仍有利于稳定半年末前市场信心。
    
    美联储周三将指标隔夜借贷利率目标区间上调25个基点至1.75-2%。中国央行今日逆回
购操作利率均维持不变,其中七天期2.55%,14天期2.70%,28天期2.85%,未跟随美联储加
息步伐。

    上海一银行交易员称,“月内的比较松,尤其是隔夜,跨月的现在还很少。(预计月末)
应该还是一种结构性的不平衡吧,不会总量不够。”
    
    对于公开市场逆回购利率持平的结果,她表示对资金面的直接影响不大,但央行这种态
度,可以一定程度上助稳半年末前市场信心。
    
    非银融资方面,不少机构已经提前准备跨月资金。一券商交易员透露,据其了解,押AA
级信用债借入28天期资金,最新价格在6.5%左右。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交量28,141.13亿元,上一交易日为28,434.89亿元;其
中隔夜品种成交22,992.40亿元,上一交易日为22,946.70亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:  
 
 北京时间 17:45             今日(%)   上日(%  变动(bp  成交(亿元)
                                      )       )        
 质押式回购加权平均利率                                          
  其中:隔夜                   2.5706  2.5755    -0.49   22,992.40
      七天                    2.8474  2.8132    +3.42    3,410.33
      14天                    3.5252  3.5502    -2.50      811.27
 上海证交所质押式回购利率                                        
  其中:隔夜                   2.6000  2.8800   -28.00    6,965.55
      七天                    3.2050  3.4150   -21.00      693.83
      14天                    3.5100  3.7550   -24.50      238.67
 回购定盘利率                                                    
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS    2.6000  2.6000     0.00      --
 >                                                     
      七天                    3.2000  3.0000   +20.00      --
                                                       
      14天<CN14DRPFIX=CFXS    3.6000  3.5500    +5.00      --
 >                                                     
 Shibor                                                     
  其中:隔夜                   2.5910  2.5890    +0.20      --
      七天                    2.8090  2.8000    +0.90      --
      三个月                  4.3510  4.3510     0.00      --
 
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)  

    
 (发稿 吕雯瑾;审校 杨淑祯)
  
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