July 23, 2018 / 9:22 AM / 5 months ago

重发-《中国债市每日综述》MLF巨量投放市场仍分化,政策导向信用债强势难改

(重发以删除多余符号)

* 利率债偏弱整理,信用债强势不改

* 资管新规细则与预期基本一致

* 央行意外巨量MLF投放直指缓解紧信用

* 政策导向下信用债将延续暖势

* 宽资金环境下利率债走弱空间有限

路透上海7月23日 - 酝酿已久的中国资管新规细则终于揭开面纱且与市场预期基本一致,银行间债市周一利率债和信用债走势依旧分化,利率债在上周五下午及盘后剧烈波动后暂归平稳;而结合今日央行进行的逾5,000亿元MLF(中期借贷便利)操作,一系列政策组合拳直指缓解紧信用压力,信用债中城投债仍受买盘追捧,低于收益率估值的成交较为普遍。

市场人士指出,政策面在转向宽货币后开始着手解决紧信用的问题,尽管政策产生效果还需一个过程,但在向好预期的推动下信用债有望延续暖势,而在持续宽松资金面的支撑下,利率债持续调整的空间亦有限。

北京一银行交易员认为,央行今日进行的MLF操作,应该就是鼓励银行放贷及信用债投资新政的付诸实施,而且超过5,000亿元的操作规模确实令人惊讶,表明监管层化解紧信用风险的决心。

中国央行周一意外开展5,020亿元人民币中期借贷便利(MLF)操作,单月通过MLF净投放规模为该工具创设来罕见。业内人士认为,此举进一步印证货币政策转松,配合资管细则对非标态度的缓和以及央行对中低等级信用债投资的支持态度,“紧信用”出现边际改善,未来信用风险有望修复。

华南一券商交易员称,今日信用债表现依然火热,“AA+城投火的很,成交低于估值10个bp(基点)左右,利率债还是不咋样。”

他表示,在最近一系列政策推动下,信用利差下的比较快,虽然民企债还是改善不明显,不过好的迹象是至少每天有些成交了。

剩余期限近10年的国开债180205券最新成交在4.18%,上周五尾盘为4.19%,盘后因银监会公布的理财新规细则严于预期一度又下滑至4.135%,不过最终央行有关“公募产品可投非标等”的通知,还是表明监管态度有所放松,今日利率债重回偏弱震荡;剩余期限10年的国债180011成交在3.52%,上日尾盘为3.505%。

中国央行上周五就资管新规进一步明确,公募资产管理产品可以适当投资非标准化债权类资产,且MPA将支持符合条件的表外资产回表。银保监会、证监会上周五也分别就商业银行理财业务监督管理办法和证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法公开征求意见。

华中一保险机构交易员谈到,很多人担心宽信用之后,可能对利率债会有持续冲击,但因为资金面不成问题,而且经济调整压力犹存,利率债收益率继续上行空间也有限,还是相对看好利率债长端走势。

不过上述券商交易员则认为,目前政策的指向已较为明确,未来一段时间利率债应该不是最优选择,信用债中尤其是城投品种,在本轮政策中受益最多,其强势表现还将延续。

中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1809收报95.650元,较上日结算价下跌0.08%,上周五则大跌0.81%,创出19个月来单日最大跌幅;五年期国债期货主力合约TF1809收报98.260元,较上日结算价跌0.03%。

**资金宽松无虞**

银行间市场周一资金面宽松无虞,央行逾5,000亿元大额MLF投放,场内各期限品种均供给无忧,多数机构隔夜资金融出反而需要多方询价,更长期限品种需求亦较为有限,因央行明确释放宽松态度,进一步提振市场流动性乐观预期。

“极度充裕啊,钱基本出不去了,真的是好比降准一次了,这时候放水看不懂央妈什么心思,难道就是为了实践之前说的鼓励投资信用债嘛。”上海一银行交易员称,反正流动性基本是不用担心了,大家也都在滚隔夜操作居多。

“资金本来就一直很松,现在也不是流动性的问题,央行更多的还是为了恢复融资吧,也表明一下态度,”华南一券商交易员表示,资管新规细则也已经落定,去杠杆虽然还在去上,但是资金这么松持续下去,估计很多人又要部分开始加杠杆了。

路透上周报导,中国央行拟对银行在支持贷款投放和信用债投资方面建立正向激励机制,符合市场化配置条件的银行可获流动性支持;央行对银行相关市场化配置并无行政指令要求。另据多位市场人士透露,上述流动性支持包括给予符合条件银行额外资金支持,可能包括MLF等,特别对于新增AA+以下评级信用债投资的银行,其支持力度可能更大。

(完)

发稿 边竞; 审校 乔艳红

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