July 25, 2018 / 9:50 AM / 5 months ago

更新版 1-《中国债市每日综述》利率债期限利差续走扩,信用债需求下沉仍不明显

    * 利率债延续短强长弱,期限利差续走扩
    * 信用债未现降温,但需求下沉迹象不明显
    * 缓释紧信用的政策传导效果仍待观察
    * 信用债进一步走强空间受限

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海7月25日 - 中国银行间债市周三分化走势未改,利率债延续短强长弱,期限利
差进一步走扩,长债中国债表现稍好于金融债,中金所国债期货小幅反弹。而信用债仍未见
明显降温,低于估值的成交较为普遍,不过交投绝大多数还是中高评级及城投品种,需求向
中低评级尤其是民企下沉的迹象仍不明显。
    
    交易员并指出,近期政策面不断释出放松信号,指向均是力图化解紧信用风险,短期对
信用债市场情绪提振较为明显,但政策效果是否能全面传导至中低评级主体仍待观察,而近
期收益率累计跌幅已较大也令信用债继续走强空间受限。
   
    “(信用债)还是很疯的,AAA再追都赶上国开了,产业债也就是AAA吧,(中低评级)
基本上还是看城投而已,估计银行就是大放水也放不到民企去,除非能放开资管机构重新起
规模,”北京一基金交易员。    
    
    北京一银行交易员表示,利率债方面,10年国开债今日收益率震荡后还是稍有上涨,但
短债收益率跌势仍不止,一年国开债再降2-3个基点(bp),从历史数据看现在国开10-1(1
0年-1年)利差已经很阔了。
    
    “今天IRS(利率互换)上了,市场还是有点害怕吧,现在利率债情绪这么弱,IRS上,
长债就慌啊。”他谈到。        
    
    剩余期限近10年的国开债180210券最新成交在4.18%,上日尾盘为4.17%,成交最活跃的
180205券最新成交在4.29%,上日尾盘为4.27%;剩余期限10年的国债180011成交在3.56%,
上日尾盘为3.5675%。        
       
     
    上海一银行交易员表示,宽信用政策组合拳已祭出,对缓和紧信用风险肯定有帮助,但
作用几何仍待未来两个月金融数据检验。仅从该行来看,近期信用债的投资规模确实有所增
加,但由于风控以及授信的条件限制还在,短期内中低评级信用债配置比例也很难大幅提升
。
    
    中国国务院总理李克强周一主持召开国务院常务会议​,部署更好发挥财政金融政策作
用​,要求财政金融政策协同发力,更有效服务经济实体经济和宏观大局。要求保持宏观政
策稳定,积极财政政策要更加积极,稳健货币政策要松紧适度,坚持不搞大水漫灌式强刺激
。     
    
    一级市场方面,农发行下午招标增发的五年、七年和10年固息债,中标收益率为3.9365
%、4.2166%和4.3080%,投标倍数4.23倍、2.62倍和2.87倍。
    
    中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1809收报95.415元,较上日结算价涨
0.09%;五年期国债期货主力合约TF1809收报98.16元,较上日结算价涨0.03%。    
    
  
        
    **资金面继续宽松无虞**
    
    银行间市场周三资金面继续宽松无虞,七天期品种虽能跨月,但供给亦较多。交易员称
,继“合理充裕”的流动性基调得以确认后,国务院常务会议又要求政策协同发力,市场资
金预期进一步好转,资金供给充沛,反而导致融出难度增加。
    
    北京一基金交易员说,“太松了,都不想说了,各种水漫金山,7天正好跨月,不过出
的也还是比较多,我看市场上就在2.7%附近吧。”
        
    
    上海一银行交易员称,央行自6月以来中期借贷便利(MLF)的操作规模都接近万亿规模
,真正履行了“合理充裕”的定位,市场预期一直在转好。
    
    “这次央行不光说了要充裕,也真正做到了,加上国务院也这么一说,后面(流动性)
不用担心了。”他并表示,“央行这几天逆回购没做,但周一放了MLF,(暂停操作)影响
不大,本来到期也少。”
    
    中国央行周三公告称,考虑到金融机构法定准备金退缴可对冲央行逆回购到期等因素的
影响,为维护银行体系流动性合理充裕,今日仍不开展公开市场操作。据此计算,单日净回
笼600亿元人民币。据路透统计,本周共有3,700亿元逆回购到期。

    中国央行周一意外开展5,020亿元人民币中期借贷便利(MLF)操作,单月通过MLF净投放
规模为该工具创设来罕见。业内人士认为,此举进一步印证货币政策转松,配合资管细则对
非标态度的缓和以及央行对中低等级信用债投资的支持态度,“紧信用”出现边际改善,未
来信用风险有望修复。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交量34,219.68亿元,上一交易日为34,558.32亿元;其
中隔夜品种成交28,594.89亿元,上一交易日为30,200.1亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:            
 北京时间17:47              今日(%)  上日(%)  变动(bp)  成交(亿元)
 质押式回购加权平均利率                                           
  其中:隔夜                  2.3315   2.3366     -0.51   28,594.89
      七天                   2.6537   2.6274     +2.63    5,061.55
                                                        
      14天                   2.8099   2.8486     -3.87      388.43
                                                        
 上海证交所质押式回购利率                                         
  其中:隔夜                  2.5000   2.6250    -12.50    6,970.02
                                                        
      七天                   3.1000   3.0400     +6.00      966.76
                                                        
      14天                   2.7050   2.9150    -21.00      125.59
                                                        
 回购定盘利率                                                     
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS   2.3500   2.3600     -1.00            
 >                                                      
      七天                   2.7000   2.6400     +6.00            
                                                        
      14天<CN14DRPFIX=CFXS   3.0000   3.0000     +0.00            
 >                                                      
 Shibor                                                           
   其中:隔夜                 2.3490   2.3530     -0.40            
                                                        
       七天                  2.6670   2.6550     +1.20            
                                                        
       三个月                3.4190   3.4750     -5.60            
                                                        
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)       

    
 (发稿 边竞;审校 乔艳红/杨淑祯)
  
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