July 26, 2018 / 9:53 AM / 5 months ago

更新版 1-《中国债市每日综述》利率债略回暖信用债热度降温,短期波幅料收窄

    * 利率债略有回暖,长端收益率回落
    * 信用债显降温迹象,政策利好效应渐消退
    * 短期市场波幅有望收窄
    * 信用债全面激活仍待宽信用政策起效

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海7月26日 - 中国银行间债市周四利率债整体走势略有回暖,10年长债在连续调
整后收益率稍回落,中金所国债期货亦小幅反弹。而信用债则在持续火爆后显降温迹象,政
策面利好的短期刺激效应逐渐弱化,在信用利差大幅缩窄后,信用债行情能演变到何种程度
仍需看政策的实际效果。
    
    交易员并指出,短期市场波幅有望收窄,而利率债虽暂时走稳,但政策宽信用的方向已
经明确,风险偏好上升后对利率债长端的压制仍在,不过宽货币环境下短端依旧难有反弹动
力,未来一段时间内曲线陡峭化的局面料还将延续。
   
    “(利率债长端)短期调整幅度不小了,(券价)也该有个反弹了,不过在宽信用的逻
辑下也看不到太大的动力,”上海一银行交易员称。    
    
    剩余期限近10年的国开债180210券最新成交在4.16%,上日尾盘为4.18%,次新券180205
最新成交在4.255%,上日尾盘为4.29%;剩余期限10年的国债180011成交在3.5325%,上日尾
盘为3.56%。        
        
         
    北京一基金公司交易员谈到,随着近期信用债收益率快速下行,信用利差已明显低于历
史均值水平,市场心态逐步趋于谨慎,“昨天开始就已经有点买不下去啦,成交量也下来了
,基本在估值水平附近。”
    
    此外,近期政策面祭出宽信用组合拳后,受益面一直仅局限在高评级产业债和城投债上
,更需输血的民企债依旧未见太大起色。

    “P2P(网贷平台)爆雷之后还不知道多少民企出事呢,之前随便一个地方大民企就有
小贷公司,买城投也是无奈之举,”上述基金交易员表示。   
    
    上海一券商交易员谈到,政策的短期利好效应已逐渐消退,信用债市场若要进一步激活
,仍有待于相关政策的真正起效以及信用风险得到切实化解。     
      
    中国国务院总理李克强周一主持召开国务院常务会议​,部署更好发挥财政金融政策作
用​,要求财政金融政策协同发力,更有效服务经济实体经济和宏观大局。要求保持宏观政
策稳定,积极财政政策要更加积极,稳健货币政策要松紧适度,坚持不搞大水漫灌式强刺激
。     
    
    一级市场方面,国开行下午招标增发的三及七年期固息债,中标收益率分别为3.6082%
和4.1984%,此前市场预测均值为3.64%和4.20%;投标倍数3.04倍和2.93倍。
    
    中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1809收报95.495元,较上日结算价涨
0.07%;五年期国债期货主力合约TF1809收报98.235元,较上日结算价涨0.08%。   
     
  
        
    **流动性宽松依旧**
    
    银行间市场周四资金面仍格外宽松,隔夜资金频现减点融出。交易员称,央行持续暂停
逆回购操作无碍流动性非常宽松的局面,本周一的巨量中期借贷便利(MLF)净投放,加上
监管层面在流动性表述上的缓和,提振了未来资金乐观的预期。

    北京一银行交易员说,“非常的松,隔夜减点的比较多,能跨月的7天也很多,非银(
借7天资金的)价格和银行之间的利差已经缩的很窄了。”
        
        
    北京一基金交易员亦称,本周央行逆回购虽然一直在暂停,但周一超过5,000亿元的MLF
投放激发了市场,这周逆回购到期的也才不到4,000亿。
    
    中国央行周四公告称,考虑到临近月末财政支出可对冲央行逆回购到期等因素的影响,
为维护银行体系流动性合理充裕,今日仍不开展公开市场操作。据此计算,单日净回笼700
亿元人民币。据路透统计,本周共有3,700亿元逆回购到期,其中今日到期700亿元。
    
    “现在从上到下在流动性方面的宽容度明显提高,宽货币宽信用,下半年感觉资金面会
很不错。”上述北京的基金交易员称。    

    中国央行周一意外开展5,020亿元人民币中期借贷便利(MLF)操作,单月通过MLF净投放
规模为该工具创设来罕见。业内人士认为,此举进一步印证货币政策转松,配合资管细则对
非标态度的缓和以及央行对中低等级信用债投资的支持态度,“紧信用”出现边际改善,未
来信用风险有望修复。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交量31,527.87亿元,上一交易日为34,221.58亿元;其
中隔夜品种成交27,180.10亿元,上一交易日为28,594.89亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:            
 北京时间17:47              今日(%)  上日(%)  变动(bp)  成交(亿元)
 质押式回购加权平均利率                                           
  其中:隔夜                  2.2938   2.3315     -3.77   27,180.10
      七天                   2.6338   2.6537     -1.99    3,933.91
                                                        
      14天                   2.7718   2.8099     -3.81      374.65
                                                        
 上海证交所质押式回购利率                                         
  其中:隔夜                  2.2000   2.5900    -39.00    7,052.58
                                                        
      七天                   2.8000   3.0400    -24.00      723.85
                                                        
      14天                   2.7300   2.8550    -12.50      104.78
                                                        
 回购定盘利率                                                     
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS   2.3300   2.3500     -2.00            
 >                                                      
      七天                   2.7500   2.7000     +5.00            
                                                        
      14天<CN14DRPFIX=CFXS   3.0000   3.0000     +0.00            
 >                                                      
 Shibor                                                           
   其中:隔夜                 2.3210   2.3490     -2.80            
                                                        
       七天                  2.6600   2.6670     -0.70            
                                                        
       三个月                3.3630   3.4190     -5.60            
                                                        
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)       

    
 (发稿 边竞; 审校 乔艳红)
  
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