November 13, 2018 / 10:11 AM / a month ago

更新版 1-《中国债市每日综述》金融数据全面疲软刺激现券走强,债市前景愈趋乐观

    * 金融数据走软现券收益率尾盘大跌,提振债市乐观预期
    * 中国股市收升,对债市打压有限
    * 资金面平稳但隔夜利率续升逾15bp,市场观望缴税影响
    * 一级市场延续强势,国开债招标优于预期

 (新增金融数据公布后市场反响及货币市场收盘报价)
    路透上海11月13日 - 中国央行最新公布的10月金融数据不佳,尤其是地方债支撑弱化
后新增社融环比大幅萎缩,激励债市尾盘明显走强,10年期国债、国开活跃券收益率下跌3-
4个bp(基点)。日内中国股市连续两日收升,背离隔夜美股走势,对债市干扰有限;而走
弱的金融数据之后,市场对明日经济数据的悲观预期也有所增强,基本面因素料对债券后市
提供利多支撑。
    
    剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新成交在约4.015%,数据出炉前在4.055%,上
日尾盘在约4.0640%;10年国开债180205最新成交在4.0825%,数据出炉前在4.1225%左右,
上日尾盘为4.1325%左右。
    
    国债方面,10年期180019券最新成交在3.45%,数据出炉前在3.4725%,上日为3.4850%
。剩余期限近30年的170022券成交在4.01%,上日估值在4.0328%。
    
    中国10月新增贷款6,970亿元创一年新低,社融增量7,288亿元环降七成至逾两年低点,
表明实体经济融资需求持续萎缩,进一步验证经济下行压力加大的严峻现实。

    “社融是低于预期最多的,想到数据会不太好,但没想到这么差,现券几分钟就下了三
四个点,”上海一券商交易员称。
    
    华东一银行交易员称,数据走弱的方向在预期之中,看好债市的大方向更加明朗,“央
行上个月改了社融口径,肯定是感觉到了数据不太行...10月社融新口径同比增速10.2%,测
算下来老口径只有8.9%了,跟名义GDP的水平差不多。”
    
    他表示,虽然10月央行实施了降准并进行了不少公开市场操作以对冲缴税等影响,但10
月M2增速也下跌不少,这也体现货币政策不是万能的,只能平滑下周期,而信贷方面的监管
指导也没那么快见效。
    
    华南一银行交易员称,美股大跌后没想到中国股市今日表现比较强劲,但日内债市也并
不差,可能就与金融数据的回落预期有关,而数据也确实是大幅低于市场预期的。
    
    美国股市周一收盘急挫,不过中国股市沪综指周二连续第二日收升。分析师指出,受外
盘大幅走低拖累,今天股指低开震荡,随后逐波上扬,盘面显示增量资金逢低入场,创投概
念股和创业板代表的中小盘股继续领涨,料短线大盘转入反弹格局。
    
    中国国家开发银行周二上午招标增发的一年、三年和七年固息债,中标收益率分别为2.
5908%、3.3154%%和3.9563%,此前预测均值为2.73%、3.43%和4.04%。三期债投标倍数为3.0
9倍、4.78倍和4.47倍。
    
    
                                                    
    以下为中国金融期货交易所两年、五年和10年期各主力合约的收盘情况:   
 北京时间15:17      两年期           五年期           10年期
                 TS1812           TF1812           T1903       
 现价(元)              99.885           98.485          96.065
 较上结算价涨            -0.02%            0.02%           0.13%
 跌                                               
 盘中最高(元            99.950           98.565          96.130
 )                                               
 盘中最低(元            99.880           98.400          95.900
 )                                               
 
    **资金面平稳但隔夜利率续升逾15bp**
    
    中国银行间市场周二资金面平稳,不过因税期将至,市场情绪仍稍显谨慎,隔夜回购加
权利率续升逾15个基点(bp)。交易员指出,月度缴税规模整体有限,在央行公开市场投放
的扶助下,料资金面稳势难改。
    
    他们并认为,隔夜回购加权利率在上周短暂跌破2%后,再度快速回升,市场有传闻称是
由于央行再次对大行进行了窗口指导,若属实则表明央行不希望看到资金面过于泛滥,货币
市场利率过低,而给人民币汇率带来进一步贬值压力。
    
    “昨天上午有点紧,到了下午就好了,今天也挺好的,缴税影响差不多就在后面几天,
差不多这周就过去了,”华东一银行交易员称。
    
    上海一银行交易员谈到,本周除了税期影响外,周四还有1,200亿元人民币的国库现金
定存到期,央行应该很快就会重启逆回购,对冲短期资金走款压力。
    
    国税总局公布的办税日历显示,11月申报缴纳增值税、所得税等的截止期限为周四(11
月15日)。
    
    中国央行周二公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操
作;至此逆回购已连续第13日暂停。据此计算,单日仍既无投放亦无回笼。据路透统计,本
周公开市场无逆回购到期。不过周四(15日)有1,200亿元人民币的国库现金定存到期,回
收等量流动性。
    
    上述华东的银行交易员并表示,隔夜回购加权利率继续上涨主要是因为昨日上午资金明
显收敛,导致今天早上市场心态也偏谨慎,盘初成交水平也偏高,从而拉高了加权利率。
    
    她并指出,最近几次隔夜回购利率都是在跌破2%后很快回弹,这也表明货币市场利率太
低不符合政策调控思路,“央行自己专栏都说了这事儿,也就是不想太松。”
    
    中国央行上周五发布的三季度货币政策执行报告指出,要把好货币供给总闸门,灵活运
用多种货币政策工具组合,合理安排工具搭配和操作节奏,加强前瞻性预调微调,维护流动
性合理充裕。央行报告同时称,同时,受季节性因素等影响,短期资金面有时也会小幅波动
,但并不意味着政策转向,流动性最终会向合理充裕水平收敛。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交量34,085.02亿元,上一交易日为35,095.95亿元;其
中隔夜品种成交29,183.00亿元,上一交易日为29,806.14亿元。    
 北京时间 17:56             今日(%)      上日(%)      变动(bp)   成交(亿元
                                                                 )
 质押式回购加权平均利率                                                   
  其中:隔夜                      2.4484       2.3034     +14.50  29,183.00
      七天                       2.6326       2.6048      +2.78   3,494.97
      14天                       2.5454       2.4596      +8.58     646.09
 上海证交所质押式回购利率                                                 
  其中:隔夜                      2.7000       2.5900     +11.00   6,834.93
      七天                       2.5500       2.6900     -14.00   1,035.30
      14天                       2.6800       2.6800       0.00     188.20
 回购定盘利率                                                             
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS       2.4800       2.3100     +17.00     --
 >                                                               
      七天                       2.6500       2.6200      +3.00     --
                                                                 
      14天<CN14DRPFIX=CFXS       2.6300       2.4500     +18.00     --
 >                                                               
 Shibor                                                              
  其中:隔夜                      2.4680       2.3090     +15.90     --
      七天                       2.6330       2.6240      +0.90     --
      三个月                     3.0040       3.0010      +0.30     --
 
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。 (完)

    
 (发稿 吕雯瑾;审校 杨淑祯)
  
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