December 3, 2018 / 8:53 AM / 16 days ago

更新版 1-《中国债市每日综述》现券收益率冲高回落期货收涨,中美休兵难改看多预期

    * 期现货早盘一度走弱,午后期货转跌为升终收涨
    * 农发行新债结果明显走低,机构年末承销冲量  
    * 基于国内经济下行压力等现券后市看多情绪仍浓

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海12月3日 - 中国银行间债市周一主要现券收益率冲高回落,终接近上日尾盘,
国债期货主力合约转跌为升。交易员表示,中美双方贸易战短暂休兵一度打压避险情绪,施
压债市,但随后市场跌幅缩窄,在国内经济下行及政策宽松不改预期支撑下,机构买气依旧
坚挺。
                
   “大家做多情绪还是蛮浓厚的,早上收益率冲高后就一路下行,现在跟昨天尾盘差不多
了。”上海一银行交易员称,中美贸易战只是休战90天,并不代表后期对市场不会继续有冲
击。
    
    中美两国元首G20会晤踩下经贸摩擦升级的“刹车”,双方同意停止相互加征新的关税
,但要想实质性解决问题注定任重道远。中方愿意根据国内市场和人民的需要扩大进口,包
括从美国购买适销对路的商品,逐步缓解贸易不平衡问题。
    
    美国白宫则发表声明称,美方同意自明年1月1日起对2,000亿美元自中国进口商品征收
的关税维持在10%,暂时不会提高至25%;但如果在90天内,中美双方未能就技术转让、知识
产权保护、农产品等贸易议题达成协议,那么关税税率将提高至25%。
    
    上述交易员并表示,国内来看对债市利好,无论从经济基本面还是流动性都存在一定支
撑,“收益率上了就继续加仓呗,关键主要看国内经济到底好不好。”
    
    剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新成交在3.8250%,早盘最高曾至3.8750%,上
日尾盘为3.8225%;同期限国债180019券最新成交在3.39%,上日盘后为3.38%。
    
    华北一银行交易员表示,农发行新债招标结果并不代表实际需求,因年底不少机构承销
排名冲量投标行为仍旧明显,中标利率明显偏低,且投标倍数走高。
    
     业内人士周一透露,农业发展银行下午招标增发的一年及三年增发债中标收益率为2.4
495%和3.2388%, 投标倍数3.33倍和5.61倍。中债农发行债收益率曲线显示
,上述期限最新收益率为2.9004和3.4521%。                     
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:
    
 北京时间15:39     五年期         10年期
                TF1903         T1903       
 现价(元)            98.875          96.83
 较上结算价涨           0.08%          0.13%
 跌                            
 盘中最高(元          81.850         96.835
 )                            
 盘中最低(元          98.600         96.440
 )                            
    
    **月初资金回归充裕回购利率下滑**
    
    中国银行间市场流动性回归宽松格局,月初机构头寸压力普遍较小,资金供给较为充裕
,回购利率亦有明显回落。周末中美就贸易战达成暂时休兵一致,但由于设置了90天宽限期
,未来不确定性仍较大,依旧支撑宽松政策预期,中期看资金面料难改稳中偏松局面。
    
    交易员并指出,12月上旬资金压力仍有限,不过进入中旬后,随着缴税以及跨年需求逐
步升温,资金需求将渐次放大,央行公开市场届时也有望重启暂停逾一个多月的逆回购操作
。但考虑到年末财政将有大规模投放,央行整体辅助力度料亦有限。
    
    “很松啦,很容易就能借到,明显的月初氛围,资金价格也下来了,隔夜2.5%、七天2.
6%左右。”北京一基金公司交易员称。    
             
    华东一银行交易员则预期,差不多要到月中公开市场逆回购才可能恢复,目前仍没什么
必要,而且年底有大规模财政投放,央行也不需要太发力,月中操作也只是过渡一下。
    
    中国央行周一公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,今日不开展逆回购操作,
至此逆回购已连续第27日暂停。因今日无逆回购到期,单日公开市场既无资金投放亦无回笼
。
    
    而对于本周将到期的MLF,上海一银行交易员认为,月初到期的这笔MLF应该会基本等额
对冲,“月中那次可能根据资金情况再看(是否超额续做)。”
    
    据路透统计,本周逆回购仍无到期。另外本月有两笔中期借贷便利(MLF)到期,分布在
本周四(6日)和下周五(14日)。此前央行通过降准对本月将到期的MLF替换了25亿元,但未公
布明细。因此两日暂按1,880亿元和2,880亿元未替换前到期额统计,会与实际到期规模4,73
5亿元存在总计25亿元的差异。
    
    在谈及中美贸易战缓和的影响时,上述华东的银行交易员还谈到,因中美此次只是暂时
休战,从债市表现看,盘初收益率上冲后很快收窄升幅,调整的幅度一般,对资金预期的影
响更是有限,表明由于贸易战的前景不明,对经济走势预期亦偏空,政策宽松周期仍未到扭
转之时。
    
     今日银行间市场质押式回购总成交量29,233.85亿元,上一交易日为19,654.64亿元;
其中隔夜品种成交24,738.22亿元,上一交易日为16,309.22亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:            
 北京时间17:39              今日(%)  上日(%)  变动(bp)  成交(亿元)
 质押式回购加权平均利率                                           
  其中:隔夜                  2.4911   2.6286    -13.75   24,738.22
      七天                   2.5885   2.6778     -8.93    3,095.67
                                                        
      14天                   2.4937   2.6812    -18.75      838.10
                                                        
 上海证交所质押式回购利率                                         
  其中:隔夜                  2.6000   3.8650   -126.50    6,684.12
                                                        
      七天                   2.6200   3.0300    -41.00    1,285.01
                                                        
      14天                   2.8050   2.8450     -4.00      332.29
                                                        
 回购定盘利率                                                     
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS   2.5200   2.6500    -13.00            
 >                                                      
      七天                   2.6500   2.8000    -15.00            
                                                        
      14天<CN14DRPFIX=CFXS   2.8000   2.8000     +0.00            
 >                                                      
 Shibor                                                           
   其中:隔夜                 2.5150   2.6420    -12.70            
                                                        
       七天                  2.6180   2.6690     -5.10            
                                                        
       三个月                3.1170   3.1130     +0.40            
                                                        
    
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

 (发稿 吴芳; 审校 吴云凌)
  
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