August 12, 2019 / 11:30 PM / 7 days ago

重温稿-中国数据:7月金融数据疲软显实体需求不足,政策空间受限定向仍主导

(重温)

* 7月新增信贷和社融增量明显低于预期,实体需求不足

* 汇率贬值制约政策空间受限,结构性定向政策仍主导

* 可考虑将部分到期MLF置换为TMLF,以降低融资成本

路透上海8月12日 - 中国7月新增人民币贷款和社融增量均明显低于预期,显示实体经济需求不足。尽管经济基本面弱势不改,但考虑到汇率贬值压力制约,货币政策进一步放松空间依然受限,为稳融资结构性定向政策仍是下一阶段政策主要着力点。

分析人士指出,短期内降准降息可能性都很小,调整信贷结构和降成本仍是未来一段时间政策的重要目标,可以考虑将部分到期MLF(中期借贷便利)置换为TMLF(定向中期借贷便利)等定向工具来实现调整。

德国商业银行中国首席经济学家周浩称,由于受到汇率的制约,政策上能应对的办法不多。而且政策继续放松短期也的确看不到效果,只能延续目前的思路,货币政策总量和价格保持稳定,继续结构性政策调整。

江南农商行资金业务管理部宏观主管李苗献亦认为,“目前这个情况下,短期内货币政策不会有大的变化,还是延续稳总量、调结构的思路。”

中国央行周一公布,7月新增人民币贷款 1.06万亿元,低于此前路透1.25万亿元的调查中值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.1%,路透调查中值为8.4%。

数据亦显示,7月社会融资规模增量为1.01万亿元人民币,远低于此前路透1.5万亿元的调查中值,比上年同期少2,103亿元。

联讯证券李奇霖、钟林楠谈到,7月社融和贷款均大幅低于预期,表外业务项和企业短期贷款是主要拖累项,该两项的大幅减少可能与6月季末冲存款行为有关。一般在季末月,为了应对存款考核,银行一方面会利用企业短贷来派生存款,在6月过后,这些短期贷款陆续到期,带来企业短期贷款的大幅减少。

招商银行资产管理部高级分析师陈郑支出,7月中长期贷款比较稳定,因为上个月地方专项债发行量很大,猜测基建项目的需求不错,所以中长贷没有太受到经济下行压力的影响,另外虽然有房地产调控,但居民购房需求暂时还相对平稳,所以房贷也比较稳定。

他并认为,融资的下行对市场预期影响还是比较大的,这周需要关注的是周四到期的MLF到期,怎么操作可能会对市场有所指引,不排除用一部分TMLF替代MLF,这可能是现阶段比较合理的选择,“既没有降息又降成本了,是相对比较中性的手段。”

中国央行公开市场周一在近三周空窗后重启操作,进行300亿元人民币七天期逆回购,并实现等额净投放,以对冲税期影响。据路透统计,本周公开市场无逆回购到期。本周四(15日)有3,830亿元MLF(中期借贷便利)到期。

海通证券宏观姜超、李金柳点评称,从二季度货币政策执行报告看,央行认为稳健的货币政策要松紧适度,下一阶段重点或是以改革方式促进降成本以及引导信贷结构,全面降息的概率不大。

中国央行上周五晚间发布第二季度货币政策执行报告表示,要保持定力,有效应对国内外不确定因素影响。稳健的货币政策要保持松紧适度,适时适度实施逆周期调节,保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定,发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用,更好地服务实体经济。(完)

发稿 边竞; 审校 杨淑祯

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