August 15, 2019 / 9:53 AM / 5 days ago

更新版 1-《中国债市综述》期现货冲高后获利回吐加剧,MLF利率维稳打消宽松预期

    * 美债收益率倒挂推动国内期现货早盘续冲高
    * 股市从低位大幅反弹,债市获利回吐压力加剧
    * 10年国债收益率再跌破3%后重新拉回
    * MLF小幅增量续做利率维稳,打消短期宽松预期
    * 债市短期料将维持休整

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海8月15日 - 美债收益率出现倒挂一度推动中国债市周四期现货冲高,但随后获
利回吐压力加剧,伴随着股市从低位大幅反弹,银行间债市10年国债活跃券收益率在盘初再
度跌破3%后,从日低震荡回升近4个基点(bp),近日表现火爆的30年国债亦降温。中金所1
0年国债期货早盘一度大涨逾0.45%,之后亦一路震荡下行收跌。
    
    交易员并指出,今日央行小幅增量续做MLF(中期借贷便利)基本符合预期,不过MLF利
率依旧维稳,再次确认了美联储降息后国内货币政策稳势不变,这基本打消了短期宽松预期
,债市进一步走强动力暂不足,短期料将维持休整。
    
    “(午后收益率反弹)有股市的原因,还有止盈盘,今天的MLF还是有人预期会降息。
”上海一银行交易员称。
    
    北京一基金公司交易员表示,除了近期获利盘过于丰厚,止盈需求较强外,短期资金面
也不松,最近维持震荡的概率更大一些,毕竟央行也没有要降息的意思。
    
    美国公债收益率曲线周三一度出现倒置,为2007年6月以来首见,显示投资人担心全球
最大经济体可能正走向衰退。英国公债收益率曲线周三出现倒置,为全球金融
危机以来首见,与美国公债收益率曲线走势如出一辙。在美国,公债收益率曲线出现倒置通
常被一些投资者视为是经济衰退即将来临的信号。
    
    中国经济下行压力加大,但中国央行维持货币政策的定力丝毫不减,周四公开市场小幅
增量续做MLF,并维持利率不变,同时辅以小量逆回购。短期央行对流动性管理仍相对谨慎
,在维稳汇率、经济结构调整任务依旧艰巨等因素制约下,货币政策整体放松空间仍然有限
。
    
    华南一券商交易员亦谈到,央行今天仅仅差不多等量续作MLF,利率也没有调整,态度
是比较明显了,短期内没有降息的希望,市场缺乏进一步利好推动收益率下行。
    
    他并认为,这一次高层的结构性改革决心比较大,“汇率、CPI、房地产(调控)这三
个任务在那里顶着,怎么能现在就下调利率呢,都说了不搞大水漫灌。现在(非银)隔夜融
资2.9%,10年国债3%,已经快没有套息空间了。”
    
    中国7月工业同比增速降至近17年半新低,叠加7月社融增量环比腰斩,进一步凸显实体
经济有效需求的不足;与此同时,基建投资增速再度放缓表明各类补短板政策效果并不理想
,房地产投资亦面临持续下行压力。一切数据都指向中国经济仍在寻底过程中。
    
    10年期国债190006券收益率最新成交在3.0175%,早盘一度探低至2.98%,上日尾盘为3.
009%。剩余期限近10年的国开190210券收益率最新成交在3.4050%,上日尾盘为3.4025%;
    
    而近期走势最强的30年国债今日震荡幅度更为剧烈。活跃券190010券收益率最新成交在
3.615%,盘中最低至3.57%,上日尾盘为3.625%。
    
        
    上述券商交易员谈到,近期30年国债的行情炒作成分更大,随着30年新券发行量逐步增
加,二级市场存量提升后将逐步归于理性。
    
    “池子水比较浅,都是机构在做账面估值,击鼓传花。这个月发行两次30年,存量将会
达到1,000亿元以上。越到后面,存量越大,机构们就做不动估值。”他表示。  
    
    财政部周五(16日)将招标续发行340亿元人民币30年期国债,为190010券的第一次续
发,路透调查显示,该期债收益率预测均值为3.61%。此外8月30日,财政部还
将招标续发一次30年期国债。   
        
    一级市场方面,国开行下午招标增发的三年和七年两期固息债,中标收益率为2.9024%
和3.4308%,此前市场预测均值为2.96%和3.45%,两期债投标倍数5.98倍和4.88倍。
 
             
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:       
  北京时间16:00        五年期           10年期
                   TF1912            T1912       
   现价(元)         100.060           98.925
 较上结算价涨跌        -0.06%           -0.10%
 盘中最高(元)       100.380           99.490
 盘中最低(元)       100.060           98.925
   
    **资金向暖,但午后又略有收敛**
    
    中国央行公开市场周四小幅增量续做MLF(中期借贷便利)同时进行逆回购操作,银行
间市场流动性向暖,资金供给明显恢复,隔夜回购加权利率亦从近一个月高点回落,不过午
后有略有收敛。考虑到今日为本月缴税申报截止日,近两日缴税走款料相对集中,资金面暂
难持续转松。
    
    交易员并指出,此前几日的资金紧张主要是大行供给偏少所致,加上公开市场逆回购投
放力度有限,这可能都与近期维稳人民币汇率压力较大有关;接下来该因素可能还会不时对
资金面形成扰动,在缴税影响结束后,流动性料维持相对稳定局面。
    
    “今天松了,但也没有到没人借的程度。汇率压力比较大,资金面不能太松,今天MLF
真是要续,不续真要疯了,”华东一银行交易员称。    
    
    她并表示,之前两天资金紧张主要原因并不是缴税,就是资金总量供给少,尤其是大行
基本不出钱,汇率方面应该是个重要因素,而且央行逆回购的投放规模也偏少,“缴税(申
报)今天截止,这两天还要走款,而且马上要下旬了,也还得谨慎点。”
    
    中国央行周四公告称,为对冲税期高峰、MLF到期等因素的影响,维护银行体系流动性
合理充裕,今日开展中期借贷便利(MLF)操作4,000亿元人民币,比当日到期量多170亿元
,同时开展七天逆回购操作300亿元。据此计算,单日全口径净投放470亿元。
        
 
   
    华东另一银行交易员谈到,今日MLF续做虽增量但幅度有限,央行流动性调控仍保持定
力,“这个接近于等量操作,应该也在预期之中吧,如果降利率,那就超预期了。”
    
    北京一保险机构交易员亦表示,今日资金价格整体也较上日小幅回落,隔夜回购成交在
2.5%-2.8%左右,七天成交在2.8%-3.0%附近。       
    
    根据国家税务总局办税日历,8月申报缴纳增值税、所得税等的截止期限为15日。
    
    衡量离岸人民币流动性的关键指标--离岸人民币香港银行同业拆息(CNH HIBOR)周四显
示:主要期限利率均上行;其中隔夜大涨98个基点至3.69433%,创2018年10月
9日以来新高。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交31,765.61亿元,上一交易日为29,203.05亿元;其中
隔夜品种成交27,629.55亿元,上一交易日为24,365.82亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:        
                                                                 
                                                                 
 其中:隔夜                     2.6605   2.6911     -3.0600  27,629.5535
     七天                      2.6816   2.6965     -1.4900   3,210.4176
     14天                      2.7311   2.8302     -9.9100     489.4415
                                                                       
 其中:隔夜                     3.7300   2.9800     75.0000   7,202.2200
     七天                      3.3000   2.9600     34.0000   1,060.1850
     14天                      2.9500   2.8550      9.5000     215.0860
                                                                 
 其中:隔夜                     2.6800   2.7200     -4.0000      --
     七天                      2.8500   2.9000     -5.0000      --
     14天                      2.9500   2.8500     10.0000      --
                                                                 
 其中:隔夜                     2.6590   2.6890     -3.0000      --
     七天                      2.6780   2.6950     -1.7000      --
     三个月                    2.6610   2.6560      0.5000      --
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

    
 (发稿 边竞; 审校 杨淑祯)
  
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