November 18, 2019 / 10:06 AM / 25 days ago

更新版 1-《中国债市综述》期现货联手大幅走强,逆回购加量降价鼓舞多头情绪

    * 逆回购加量降价鼓舞多头情绪,期现货联手走强
    * 预计资金面将稳中偏松,短券收益率仍有下行空间
    * 仍需关注中美贸易谈判和地方政府专项债发行情况
    * 资金面供给明显改善,隔夜及七天利率亦均小降

 (新增货币市场收盘报价)
    路透北京11月18日 - 中国债市周一期现货联手大幅走强。交易员称,市场对周末央行
货币政策报告解读偏宽松,今日开盘后买盘踊跃,叠加央行时隔15日后重启逆回购,且逾四
年来首次下调利率,鼓舞多头情绪,券价持续走强。中金所10年国债期货主力合约升逾0.4%
,银行间债市10年国开活跃债收益率最多下行近5个基点(bp)。

    他们并称,近期央行连续动作,今日公开市场逆回购利率下调后,央行为稳增长货币政
策将倾向偏松的态度已较明显,预计后期资金面将呈现稳中偏松态势,五年以下短券收益率
仍有下行空间。
    
   “周末货币政策执行报告态度偏宽松,今天逆回购利率又降了,放的钱量也比较大,又
降了5bp,市场情绪比较好,一下子多头比较猛。”北京一银行交易员称,今天市场氛围开
始普遍看多,全日券价上行趋势较为明显。
    
    时隔15日后,中国央行周一重启逆回购,七天期中标利率并下行5个基点(bp)至2.50%
,为逾四年来首次下调,也是月初下调MLF利率后,月内第二次调整政策利率,这令周三将
公布的11月贷款市场报价利率(LPR)走低几无悬念,惟幅度和不同期限调整方式稍有分歧
。
    
    华北一券商交易员亦称,目前数据显示,经济复苏仍乏力,市场对通胀的担忧暂时减弱
,均对债市形成一定支撑。央行下调MLF利率后跟随下调逆回购利率,从以往经验观察,“
降息”周期或将开启。 
    
    不过东北一券商交易员表示,后期仍需关注中美贸易谈判走势、国内经济数据能否反弹
和地方政府专项债的发行情况。    
    
    中国央行周六发布第三季度货币政策执行报告表示,继续保持定力,实施好稳健货币政
策,加强逆周期调节,保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。发挥信贷政策促进经
济结构调整的作用,妥善应对经济短期下行压力。
    
    剩余期限近10年的国开190215券最新成交在3.5725%,最低至3.57%,上日尾盘为3.62%
;国开10年次新券190210最新成交在3.66%,最低至3.6575%,上日尾盘为3.7025%;10年国
债活跃券190006收益率最新成交在3.1925%,最低3.185%,上日尾盘为3.2275%。
    
    剩余期限近三年的国开190202券最新成交在3.08%,上日尾盘为3.14%。    
    
       
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
  北京时间17:26          五年期               10年期
                     TF1912                T2003       
    现价(元)           99.885               98.06
  较上结算价涨跌         0.20%                0.45%
  盘中最高(元)         99.955               98.100
  盘中最低(元)         99.685               97.655
 
    **资金改善,逆回购加量降价提振乐观预期**
    
    中国央行周一意外重启并加码逆回购,同时逾四年来首次调降七天逆回购利率,令早间
一度偏紧的资金面供给明显改善,隔夜及七天利率亦均小降。交易人士表示,缴税接近尾声
,央行加大资金投放发力稳增长,并进一步引导资金价格回落,提振流动性乐观预期。
    
    他们并指出,短期观望央行逆回购操作可持续性如何,预计资金面暂时无恙,且回购利
率有望继续小幅走低。        
       
   “早上还是很紧的,价格也高,后来逆回购后,就松下来了,不过价格下的不多。”华
北一银行交易员说,隔夜报价有在2.65%的,大家已经算是有这个走低预期在了。    
 
    华中一银行交易员表示,如果考虑上周的MLF在内,加上今天逆回购,投放总量达到3,8
00亿算是足够了,“现在是借的人在减点借,出的人还没有减点出的,就看这次逆回购出来
能不能持续投放,明天不知道还做不做了。”
    
    央行上周五进行MLF(中期借贷便利)操作,在缴税高峰期缓和资金压力同时也投放了
长期流动性。连续两个月在没有到期的情况下进行MLF操作,表明在通胀压力未消的背景下
,货币政策在总量上会更倚重定向工具,或令降准预期有所弱化。
    
   “央妈的7D(七天)心里价位在2.5%,现在跟市场价格还差20bp,相应的长端也会要收
敛一些下来,”北京一券商交易员说,预计隔夜合理位置差不多回落到2%附近,11月随着缴
税结束,短端回购利率还是有希望回到这个价格的,但是12月到年底了估计就不好说了。
    
   “如果后续央妈能小小的每天投放一点逆回购,比如300-500亿元这种规模的,隔夜回落
估计会很快的,就看央妈了,”前述华中银行交易员认为。
        
    今日银行间市场质押式回购总成交32,838.63亿元,上一交易日为30,882.32亿元;其中
隔夜品种成交28,821.85亿元,上一交易日为26,998.36亿元。    
                                                                     
                                                                     
 其中:隔夜                     2.7015      2.7082       -0.67      28,821.85
     七天                      2.7418      2.7811       -3.93       3,033.64
     14天                      2.8824      2.8342       +4.82         434.40
                                                                            
 其中:隔夜                       3.00        2.99       +1.50       7,441.52
     七天                        2.96        2.90       +6.00         898.92
     14天                        2.88        2.89       -0.50         198.08
                                                                     
 其中:隔夜                       2.72        2.72       +0.00       --
     七天                        2.85        2.95      -10.00       --
     14天                        2.95        2.85      +10.00       --
                                                                     
 其中:隔夜                       2.71        2.69       +1.40       --
     七天                        2.73        2.74       -0.90       --
     三个月                      3.03        3.02       +1.20       --
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

    
 (发稿 张晓翀;审校 张喜良)
  
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