December 3, 2019 / 9:52 AM / 10 days ago

更新版 1-《中国债市综述》贸易谈判前景未明期现货回暖,方正违约难抑信用债强势

    * 期现货走势回暖,市场对经济回暖持续性存疑
    * 贸易谈判前景未明,避险逻辑仍在
    * 北大方正债券首现违约,但信用债强势不改
    * 信用债结构分化表现将延续

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海12月3日 - 中国债市周二期现货回暖,PMI数据向好对债市冲击基本消化,市场对经济回暖的持
续性依然存疑,加之中美贸易谈判前景未明,避险逻辑仍在。中金所国债期货全天多数时间微幅波动,尾盘一
波拉升收红,银行间市场现券在期货收盘后收益率继续下滑。
    
    交易员并指出,北大方正集团首现债券违约,这也被认为是有史以来资产规模最大的违约主体。不过由于
此前市场对此已有充分预期,今日信用债基本未受影响,一级市场认购火热态势不改。今年以来信用债市场一
直是结构分化的表现,除非违约短期内出现进一步扩散,否则市场难现明显动荡。
    
    “昨天是尾盘恐慌性地gvn(抛售)了一波,今天反过来了,tkn(买入)的又很欢乐。还是担心贸易谈判
有变数吧。”华东一银行交易员称。
    
    美国总统特朗普周一在白宫对记者表示,中国希望与美国达成一项贸易协议,但是他称,我们将拭目以待
。
    
    上海一银行交易员谈到,上午国开新债中标结果明显低于预期,主要与承销机构年末冲量有关,所以当时
对二级市场基本影响不大。午后国债期货临近收盘一波拉升,现券收益率随后也是一波下行,除了贸易谈判前
景不确定外,对于经济能否延续复苏势头市场也是心存疑虑。
    
    受生产和新订单指数推动,中国周六公布的11月官方制造业PMI意外回升至50上方,并创下八个月高位。
周一公布的财新中国制造业PMI数据亦显示,受新订单增长带动,制造业景气在11月继续小幅改善,PMI指数创
近三年新高,就业分项亦年内第二次回到扩张区间。
    
    剩余期限近10年的国开190215券最新成交在3.58%,上日尾盘为3.61%;10年国债活跃券190015收益率最新
成交在3.18%,上日尾盘为3.2025%。
    
    一级市场方面,国开行上午招标增发的一年、五年和10年三期固息债,中标收益率分别为2.4752%、3.279
8%和3.5378%,全面低于此前2.60%、3.34%和3.57%的市场预测均值;三期债投标倍数分别为3.69倍、5.25倍和
3.73倍。    
        
    
    信用债方面,尽管北大方正集团债券首度爆雷,但今日市场整体表现淡定,一级市场认购热潮未改,主要
是因为今年信用债就呈现结构性行情,资质好的个券受追捧,不会受短期个别新增违约主体的影响。
    
    北京一基金公司投资经理称,“(北大方正集团)出事儿太久了吧,大多数人其实都没有,因为有北大背
景,所以大家比较关注,其实没啥影响。今天(一级)照样追得一脸血,捡漏的机会基本没有。”
    
    华南一券商投资经理亦表示,信用债市场强势依然如故,“今天一级几个债都没买到,今年一直就是两极
分化的局面。”
    
    国有控股以及校企背景的中国北大方正集团周一晚间称,所发行的超短融“19方正SCP002”未能按期足额
偿付本息,为其首次债券违约。根据已有的财务报告,北大方正集团资产规模已超过另一大型债券违约主体--
中国民生投资,违约大军又增添“大块头”。    
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
 北京时间16:59       五年期           10年期
                  TF2003           T2003       
 现价(元)               99.595           97.790
 较上结算价涨跌           +0.07%           +0.08%
 盘中最高(元)           99.600           97.805
 盘中最低(元)           99.510           97.675
 
            
    **资金续松,回购利率持续下滑**
    
    银行间市场周二资金面延续宽松,主要回购利率进一步下行。交易员表示,月初扰动因素较少,市场供给
充沛,短期流动性无忧,但要关注周五到期的MLF(中期借贷便利)续做情况。
    
    “还是松,月初嘛没啥可说的,利率也又下了点,R001(全市场隔夜质押回购加权利率)到了2.15%,R00
7也在2.33%左右。”华南一券商交易员说。
    
    北京一银行交易员亦表示,虽然公开市场一直零操作,不过也没有逆回购到期,市场情绪偏正面,月中之
前资金面应该不会有问题,不过这次隔夜利率再跌破2%的概率也不大。
    
    “上半月问题不大,这周就不到2,000亿的MLF到期,估计还是会续做。”他说,“资金还是会松一段时间
,年底事多,央行估计不会让有大波动,会维持一个相对松的环境,但像之前隔夜跌破2%的话,感觉也不太可
能。”
    
    中国央行周二公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,今日不开展逆回购操作;此亦为逆回购连
续第10日缺席。因今日亦无逆回购到期,据此计算,单日仍既无资金投放亦无资金回笼。
    
    据路透统计,本周央行公开市场无逆回购到期,不过周五(6日)有1,875亿元中期借贷便利(MLF)到期
。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交33,294.45亿元,上一交易日为35,155.17亿元;其中隔夜品种成交28,
348.93亿元,上一交易日为30,844.55亿元。    
    
    以下为主要货币市场利率报价:      
 北京时间17:45                                                   
                                                                  
 其中:隔夜                       2.1032    2.2249    -12.17   28,348.93
                                 2.2876    2.3775     -8.99    3,116.47
     14天                        2.2473    2.3929    -14.56      850.44
                                                                       
 其中:隔夜                         1.70      2.76   -105.50    6,660.63
     七天                          2.50      2.70    -20.00    1,634.21
     14天                          2.55      2.69    -14.00      390.07
                                                                  
 其中:隔夜                         2.15      2.25    -10.00      --
     七天                          2.50      2.55     -5.00      --
     14天                          2.35      2.45    -10.00      --
                                                                  
 其中:隔夜                         2.13      2.23    -10.10      --
     七天                          2.34      2.48    -13.50      --
     三个月                        3.02      3.02     -0.20      --
     备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

    
 (发稿 边竞; 审校 林高丽)
  
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