January 2, 2020 / 10:03 AM / 2 months ago

更新版 1-《中国债市综述》新年首日期现货均走弱,降准幅度有限及股市大涨打压避险

    * 现券收益率上行,国债期货低开低走
    * 降准幅度不及预期且股市大涨打压避险情绪
    * 地方债发行开闸,短期现券偏空
    * 财新PMI创三个月低点,不过市场反应不大
    * 资金宽松无虞,主要利率下行

 (新增货币市场收盘报价)
    路透北京1月2日 - 中国债市周四现券收益率上行,国债期货低开低走。交易员称,降
准已获充分预期且幅度低于预期,以及国内股市大涨,均打压避险情绪;同时,虽然财新制
造业采购经理人指数(PMI)创三个月低点,但亦未能提振市场,日内现券人气低迷。
    
    他们并称,降准释放资金无法弥补春节前后的流动性缺口,重点还需关注届时央行举动
,叠加地方债加速发行,现券短期依然偏空。
    
    华中一银行交易员表示,今天收益率整体上了1-2个bp(基点)左右,市场把降准作为
一个阶段性利多出尽来解读。
    
    “而且这个月包括逆回购和TMLF在内到期的也超过8,000亿了,降准仅仅是对冲,后期
资金缺口还是不小。”他说。
    
    为对冲年初缴税、地方专项债发行及春节期间潜在的流动性缺口,叠加引导银行降低实
体经济融资成本、配合宽财政稳增长等需求,中国央行全面降准在新年首日如期而至。分析
师们认为,此次降准将引导1月LPR报价小幅下行,降低社会融资成本。
    
    “降准在预期内,而且幅度还没有(2019年)年初那次大,多少有些失望,但对股票来
说足够了...财新(PMI)降了点,不过没什么反应。”上海一基金交易员说。
    
    北京一券商交易员亦称,股市大涨吸引了市场的注意力,避险情绪比较低,而且今天地
方债发行也正式开闸了,供给压力还是存在。
    
    “我比较偏空一点,(春节前后)资金缺口还是在的,不知道央行OMO(公开市场)到
时会怎么操作,谨慎一点终究没错。”他说。
    
    剩余期限近10年的国开190215券最新成交在3.5925%,上日尾盘为3.5750%;同期限国债
活跃券190015收益率最新成交在3.1325%,上日尾盘3.1250%。
    2020年第一个工作日,中国史上年度最早地方债启动发行,已公布结果的河南和四川多
期地方债,中标利率全部落在指导区间下限,且总发行量不小的情况下,投标倍数均在10倍
及以上,最高超过27倍。
    
    财新中国12月制造业采购经理人指数(PMI)降至三个月低位,显示制造业
景气程度较前两个月有所减弱。不过该指数已经连续五个月持稳在50上方的扩张区域,且企
业家信心开始出现一些积极变化,将有助于巩固经济企稳的基础。
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
 北京时间17:09      五年期          10年期
                TF2003           T2003       
  现价(元)        99.86           98.015
 较上结算价涨       -0.09%          -0.14%
      跌                        
 盘中最高(元       99.930          98.125
      )                        
 盘中最低(元       99.815          97.940
      )                        
 
        
    **资金宽松无虞,主要利率下行**
    
    2020年首个交易日,中国银行间市场流动性宽松无虞,主要回购利率明显下行。交易员
称,央行在新年元旦送出降准大礼包,且月初扰动因素较少,流动性预期乐观,资金供给充
沛。
    
    不过他们并称,虽降准即将实施,但资金缺口仍在,随着农历新年的临近,叠加地方债
发行以及例行缴税,本月中旬资金面整体料有波动,届时还需关注央行公开市场的操作情况
。
    
    “很宽松,央行元旦送来降准礼物,信心有了,出的多了,R001(全市场隔夜回购加权
利率)下到了1.45%,R007(全市场七天期回购加权利率)在2.37%。”华南一券商交易员说
。
    
    为对冲年初缴税、地方专项债发行及春节期间潜在的流动性缺口,叠加引导银行降低实
体经济融资成本、配合宽财政稳增长等需求,中国央行全面降准在新年首日如期而至。分析
师们认为,此次降准将引导1月LPR报价小幅下行,降低社会融资成本。
    
    北京一基金交易员表示,一般有上月底的财政投放在,月初都会比较宽松,不过担心的
是月中的时候怎么办。
    
    “降准(将释放)8,000亿,今天OMO(公开市场操作)就回笼了4,000亿,后面地方债
缴款,还是中旬的缴税,到时还是要小心点。”他说。
    
    不过受访的交易员整体在心态上仍维持了乐观的态度。“降准后到春节前,肯定会有公
开市场打配合,谨慎但不慌。”上海一银行交易员说。
 
    国盛证券固收团队报告称,预计1月地方债净发行在5,000亿元以内,缴税对流动性的影
响约7,000-9,000亿元,春节取现需求在1.5万亿元左右,合计近3万亿元。不过每年春节前
夕,缴税、资金到期、春节取现都存在,资金缺口也都不小。从过往经验看,流动性的关键
不在于资金缺口大小,而在于央行的态度。

    报告并指出,降准指向央行的宽松态度,还需关注央行后续的流动性投放,以及央行对
流动性充裕的态度。需要关注12月流动性充裕的状态在1-2月是否延续,而这很大程度上还
将取决于央行的公开市场操作。
  
  
    中国央行周四公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等
因素的影响,今日不开展逆回购操作;此为公开市场连续第七日暂停操作。据此计算,单日
净回笼4,000亿元人民币。
    
    因周三(1月1日)为2020年元旦假期,本周仅四个工作日。据路透统计,本周央行公开
市场共有5,500亿元逆回购到期,集中在周四(1月2日)和周五(1月3日),规模分别为4,0
00亿元和1,500亿元。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交32,733.03亿元,上一交易日为15,181.1220亿元;其
中隔夜品种成交28,701.98亿元,上一交易日为6,535.4890亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:            
 北京时间17:58              今日(%)  上日(%)  变动(bp)  成交(亿元)
 质押式回购加权平均利率                                           
  其中:隔夜                  1.3830   1.7204    -33.74   28,701.98
      七天                   1.9874   2.8110    -82.36    3,037.42
                                                        
      14天                   2.0351   3.0168    -98.17      584.57
                                                        
 上海证交所质押式回购利率                                         
  其中:隔夜                  2.8000   2.9450    -14.50    9,294.50
                                                        
      七天                   2.7000   2.7250     -2.50    1,692.02
                                                        
      14天                   2.8550   2.7250    +13.00      459.20
                                                        
 回购定盘利率                                                     
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS   1.4800   1.8000    -32.00            
 >                                                      
      七天                   2.5000   3.0000    -50.00            
                                                        
      14天<CN14DRPFIX=CFXS   2.2000   3.1000    -90.00            
 >                                                      
 Shibor                                                           
   其中:隔夜                 1.4436   1.6940    -25.04            
                                                        
       七天                  2.4330   2.7370    -30.40            
                                                        
       三个月                2.9940   3.0200     -2.60            
                                                        
    
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

    
 (发稿 侯向明; 审校 林高丽)
  
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