March 20, 2020 / 9:50 AM / in 12 days

更新版 1-《中国债市综述》现券大幅走暖期货亦收高,政策宽松预期及美债向好提振

    * 现券收益率大幅下行,国债期货收高
    * LPR意外持稳后,MLF利率下调预期升温
    * 美债收益率走低,带动尾盘现券暖势扩大
    * 流动性仍松,隔夜利率创纪录低点

 (新增货币市场收盘报价)
    路透北京3月20日 - 中国债市周五现券收益率明显下行,国债期货亦收高。交易员称,
早盘贷款市场报价利率(LPR)意外维持不变,令市场对央行后期调降中期借贷便利(MLF)
利率的预期升温,国债期货上冲,收益率随之下行;尾盘则在美债收益率大幅下行的带动下
,现券暖势扩大。
    
    他们并称,全球央行大举出手后,海外流动性危机逐步缓解,而国内疫情过后,基本面
短期难以恢复,且央行货币政策料会继续宽松以提振受疫情冲击的经济,债市仍面临利多局
面。
    
    “(LPR利率)不降就能继续保持降的预期了,LPR降不动了就得MLF(操作利率)降,
银行确实没什么利差了也,所以降息(下调MLF利率)预期又起来了,国债当时就拉升了。
”华中一银行交易员说。
    
    剩余期限近10年的国开活跃券190215收益率最新成交3.1025%,上日尾盘为3.14%;同期
限国债活跃券190015收益率最新成交2.68%,上日尾盘为2.7250%。
    
    近几日遭遇抛售的剩余期限近30年的国债活跃券190010收益率亦下行超过4bp,最新成
交3.3450%,上日尾盘为3.3875%。

    中国3月LPR(贷款市场报价利率)持稳,令此前多预期一年期报价会小幅下调的市场稍
感意外。虽然刚刚定向降准,但释放资金规模有限,加之MLF(中期借贷便利)利率意外未
动,银行受制于负债成本刚性调降LPR意愿偏弱;不过当前稳增长和防风险的任务仍艰巨,
货币政策还会延续有“节制”的宽松助力。

    “尾盘(收益率)下的也特别快,这个主要是跟着美债走的,这会以美债为首的全球债
市(价格)都在涨,应该是海外的流动性没问题了,各个央行都使出看家本领了。”上海一
基金交易员说。
    
    北京一券商交易员亦称,全球金融市场恐慌似的无差别抛售可能暂时告一段落了,债市
也要慢慢回归正常逻辑,比如更看重基本面和货币政策等等。
    
    “海外(疫情)还在赶顶,这个影响我觉得最近市场已经算是消化的差不多了,那(现
券)还是要回到国内,现在主要问题就是经济不行,所以政策肯定还得松,马骏也说了,空
间很大。”他说。
    
    中国央行货币政策委员会委员马骏周五表示,今日发布的3月贷款市场报价利率(LPR)
与上月持平,这与LPR调整的机制设计有关,LPR暂时不变并不代表贷款利率也保持不变;未
来央行在全面降准、定向降准方面还会有较大的空间,在必要情况下也可以加大公开市场操
作的力度。
    
   以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:
 北京时间16:35       五年期         10年期
                 TF2006          T2006       
   现价(元)        101.66        100.825
 较上结算价涨跌      0.15%          0.19%
 盘中最高(元)     101.760        100.980
 盘中最低(元)     101.530        100.650
 
    
    **流动性仍松,隔夜利率创纪录低点**     
        
    中国银行间市场资金面仍然特别宽松,隔夜质押式回购加权利率继续走低5个基点(BP)
,并创下纪录新低。交易员表示,本周地方债缴款规模偏小,且有降准和中期借贷便利(ML
F)操作双重护航,资金继续在银行间市场泛滥,隔夜加权利率屡创新低,同时可跨季的14
天利率仅1.7%左右,市场流动性预期非常乐观。
    
    “太松了,(利率)不能再降了呀,隔夜再降估计到时就没人出隔夜了...我觉得今天L
PR(贷款市场报价利率)没降是对的。”华东一银行交易员说。
    
    她并称,这周一方面逆回购没有到期,地方债缴款也不多;另一方面就是降准实施当天
央行还又操作了MLF,“本来就很松了,没想到又给两个‘大红包’。”
    
    北京时间16:40,银行间市场隔夜质押式回购加权利率最新报0.7888%,
为纪录新低,上日收报0.8355%。  
    
    中国央行周五公布3月LPR(贷款市场报价利率)报价显示,一年期为4.05%,五年期以
上品种利率4.75%,均与上次持平。
    
    “很松很松,不过总感觉不踏实呀,幸福中带点恐惧...隔夜跟白给差不多了,跨季也
没问题,今天14天都比七天低了,都抢着给(跨季)。”北京一银行交易员说。
    
    上海一券商交易员亦称,跨季是肯定没有问题,要关注的是下个月上半月,到时看看缴
税会不会造成一些影响,“但最多也就是稍稍收敛一下了,大家现在都很看得开。”
  
    中国央行周五公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操
作;至此逆回购操作已连续24日缺席。本周无逆回购及MLF到期,周一进行了1,000亿元人民
币MLF操作,全周公开市场全口径净投放等量资金。

    央行周一实施定向降准,释放长期资金5,500亿元。同时开展一年期中期借贷便利(MLF
)操作1,000亿元,利率持稳在3.15%;当日未开展逆回购操作。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交44,276.88亿元,上一交易日为43,569.14亿元;其中
隔夜品种成交39,830.99亿元,上一交易日为38,645.66亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:            
 北京时间17:47              今日(%)  上日(%)  变动(bp)  成交(亿元)
 质押式回购加权平均利率                                           
  其中:隔夜                  0.7888   0.8355     -4.67   39,830.99
      七天                   1.5660   1.6290     -6.30    2,398.97
                                                        
      14天                   1.5964   1.6816     -8.52    1,407.40
                                                        
 上海证交所质押式回购利率                                         
  其中:隔夜                  0.3400   0.8900    -55.00    8,306.54
                                                        
      七天                   1.1100   1.3800    -27.00      597.33
                                                        
      14天                   1.4550   1.5050     -5.00      207.51
                                                        
 回购定盘利率                                                     
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS   0.8100   0.8600     -5.00            
 >                                                      
      七天                   1.6000   1.7000    -10.00            
                                                        
      14天<CN14DRPFIX=CFXS   1.7600   1.7000     +6.00            
 >                                                      
 Shibor                                                           
   其中:隔夜                 0.7950   0.8460     -5.10            
                                                        
       七天                  1.9450   1.8930     +5.20            
                                                        
       三个月                2.0870   2.1040     -1.70            
                                                        
 
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

 (发稿 侯向明;审校 张喜良)
  
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