May 15, 2020 / 10:01 AM / 12 days ago

更新版 1-《中国债市综述》迟到MLF续做量缩价稳,期现货先弱后强下周关注两会

    * 现券和国债期货先弱后强
    * MLF延后一日缩量续做,利率持稳
    * 短期政策宽松利率暂放缓
    * 债市此前调整充分,逢低承接盘依旧踊跃
    * 下周关注两会,尤其是特别国债发行规模

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海5月15日 - 中国债市周五现券和国债期货先弱后强,在昨日MLF(中期借贷便
利)到期意外未续后,市场并未死心,果然今日央行延迟一日补做,量缩价稳也确认了短期
政策宽松力度暂放缓。不过因债市此前调整已较为充分,逢低承接盘继续推动债市回暖。
    
    银行间债市10年主要利率债收益率较上日跌2-3个基点(bp),近日坚挺的五年品种强
势不改,收益率较上日走低约3-5个bp。
    
    交易员并指出,4月经济数据虽有所回暖,但全面复工复产后复苏势头依旧不强,加之
全国人大和政协两会下周将至,宽松政策虽节奏稍缓但也绝无转向之虞,后续关注两会期间
今年政府债券的发行计划,尤其是特别国债的发行规模。
    
    “我也觉得(MLF利率维稳)也算正常,不过央行态度确实偏鹰了点。下午市场还可以
,短期看(券价)能涨一下吧,高度不敢太过于奢望。”华南一券商投资经理称。
    
    中国央行虽然周四“爽约”中期借贷便利(MLF)续做,但周五终未缺席,续做规模量缩
一半,且利率持平。业内人士认为,目前市场资金仍较为充盈,央行货币政策边际宽松节奏
暂放缓,预计本月LPR报价保持不动的概率较大。
    
    受高技术制造业增加值同比增逾10%带动,中国4月工业同比增速转正,且远超预期,表
明伴随着复工复产大力推进,国内工业动能正快速恢复,结构也在明显改善,国内稳增长政
策托底效应正在释放中。
    
    中信证券固收研究团队认为,从MLF操作节奏上看,到期后一天操作,且降息预期没有
兑现,都表明了近期的货币政策对进一步宽松持谨慎态度。经济基本面仍然处在疫情后的修
复通道中,央行对当前流动性水平比较认可,资金利率仍然维持在低位运行,且受到人民币
汇率因素的制约,货币政策短期来看进一步大幅宽松的概率也较低。
    
    北京一银行交易员亦谈到,最近两日虽然MLF的消息反反复复,市场整体偏强,主要还
是因为此前调整幅度较大,属于超跌反弹的性质。下周全国两会将召开,会上一方面关注特
别国债的规模,但更重要的还是要看后续政策的定调。
    
    上述券商投资经理表示,目前市场对特别国债发行量的预期在1万亿元左右,若实际规
模有较大预期差,债市可能出现波动。
    
    原本因疫情而推迟的今年全国人大和政协两会已分别定于5月22日和5月21日在北京召开
。    
    
    中信证券认为,对债市而言,短期债市有超跌的迹象,降息降准预期落空后市场又出现
了较好的配置机会,但是如果缺乏更大规模、更强力度的货币宽松配合,利率再创新低的可
能性已经不大。
    
    剩余期限近10年的国债190015最新成交2.655%,上日尾盘为2.6725%;10年期国开债200
205最新成交在2.9550%,上日尾盘为2.9875%;10年期国开债190215最新成交为3.0350%,上
日尾盘3.0525%。    
    
    剩余期限近五年的国债200005最新成交在1.96%,上日尾盘为1.9925%;相近期限国开债
200203最新成交在2.255%,上日尾盘为2.30%。30年国债200004券最新报3.495%,上日尾盘
为3.4875%。
    
        
    此外今日有30年国债招标,因发行量较大,市场此前一度担忧该期债定位偏高,从而成
为引领二级收益率再度上行的导火索;不过实际招标结果虽不低,但也不算差,未对二级形
成明显影响。
    
    华中一银行交易员指出,今日30年国债招标情况“可以的,绝对可以了,这么大的量,
感觉空头回补贡献了不少力量。”   
        
    中国财政部周五公告,上午招标续发行的30年期固息国债,获得63亿元人民币的追加认
购,最终实际发行563亿元;发行价格98.35元,对应中标收益率为3.5111%,高于此前3.48%
的预测均值,投标倍数2.84倍。
    
    中国总理李克强上周三主持召开的国务院常务会议表示,在年初已发行地方政府专项债
1.29万亿元人民币基础上,再提前下达1万亿元专项债新增限额,力争5月底发行完毕。
    
    除地方债迎发行潮外,近期记账式附息国债单期发行量也明显提升,周三招标的五年国
债发行量达690亿元,两年国债为650亿元。而4月单期国债的最大发行量为573.9亿元。
   
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:
  北京时间16:57          两年期               五年期            10年期
                      TS2009            TF2009               T2009       
    现价(元)           102.140             103.610            101.120
  较上结算价涨跌          +0.07%              +0.28%            +0.20%
  盘中最高(元)         102.190             103.720            101.230
  盘中最低(元)         102.060             103.355            100.740
    
     
    **新债缴款施压,资金供给稍收敛**
    
    中国央行周五实施二次定向降准的同时,还开展了MLF(中期借贷便利)操作,但银行
间市场主要回购利率则小幅上行。交易员表示,虽然今日资金净投放规模较大,不过鉴于逆
回购持续暂停,且地方债等新债缴款规模增大,资金泛滥不再,供需相对平衡。
    
    他们并称,早盘利率上行,但仍处在较低位置,疫情冲击下整体货币政策环境仍向宽;
不过疫情稳定后结构性宽松政策会更向实体经济倾斜,银行间流动性则料逐步回归平稳。
    
    “还是松,但没以前那么松了,只能说平衡偏松吧,早盘价格上了点,不过位置还是很
低,”华东一银行交易员说。
    
    她并表示,今天定向降准和MLF净投放有3,000亿,不过近期由于地方债等新债发行规模
增大,池子里的水一直是流出状态,所以今天央行操作本身带来的帮助不太明显。
    
    央行周五公告称,从4月15日开始,对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市
商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。今日
为实施该政策的第二次存款准备金率调整,释放长期资金约2,000亿元人民币。
    
    据路透统计,5月6-14日期间,国债和地方债发行规模分别达到3,080亿和2,253亿元,
加上三大政策性银行金融债,期间累计发行规模超过7,500亿元。
    
    “后面国内疫情稳定了,企业也都陆续复工了,政策重点应该会往实体倾斜,鼓励银行
多给企业贷款,而不是淤积在银行间,”北京一银行交易员说。
        
    
    今日银行间市场质押式回购总成交26,038.76亿元,上一交易日为26,519.65亿元;其中
隔夜品种成交25,367.09亿元,上一交易日为25,962.42亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:     
                                                             
                                                             
 其中:隔夜                    0.8555  0.7398     +11.57  25,367.09
     七天                     1.4958  1.3179     +17.79     469.80
     14天                     1.2270  1.2053      +2.17      97.13
                                                                  
 其中:隔夜                    1.4000  1.3400      +6.00   7,335.43
     七天                     1.2850  1.3700      -8.50     859.90
     14天                     1.4250  1.3650      +6.00      92.31
                                                             
 其中:隔夜                    0.8900  0.7600     +13.00     --
     七天                     1.3500  1.3000      +5.00     --
     14天                     1.3000  1.3000      +0.00     --
                                                             
 其中:隔夜                    0.8640  0.7430     +12.10     --
     七天                     1.6570  1.5140     +14.30     --
     三个月                   1.3990  1.3990      +0.00     --
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良/杨淑祯)
  
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