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亚洲

《中国债市综述》短券暴跌债市悲观情绪弥漫,宽货币转向忧虑重击多头

    * 短券领跌收益率上行逾20bp,债市悲观情绪弥漫
    * 国债期货亦同步大跌,五年期品种收跌逾0.6%
    * 央行创设货币政策新工具引发宽货币转向忧虑
    * 资金午后一度愈发收敛,密切关注本周央行操作

    路透上海6月2日 - 中国债市周二期现货悲观情绪再爆发,短券遭遇沉重抛压,个别品
种收益率上行逾20个基点,10年利率债亦上行8-9个基点,五年国债期货主力合约领跌逾0.6
%。交易员表示,央行创设货币政策新工具引发宽货币逆转忧虑,重击多头情绪,引发机构
恐慌抛盘涌出,叠加资金收敛愈发火上浇油。
    
    他们并指出,一级国开新债短端招标结果亦加剧市场弱势,料短期悲观情绪难有根本逆
转,考虑到本周逆回购到期资金规模偏大,央行后续态度对于市场情绪至为关键。
    
   “尸横遍野啊,特别是三、五年国开,特别可怕,收盘了还有机构在疯狂的给(抛),明
天央妈赶紧续点逆回购吧,不然真的没法看了,”华中一银行交易员说。
    
    中国两会落幕没几日,央行落实支持实体经济的创新工具即宣告面世。业内人士称,这
种结构性工具无疑将进一步提升对中小微企业的支持效果,不过在中国经济未完全回归正轨
前,统管全局的降准等总量型政策仍难退场,惟伴随的是依赖度可能有所降低。

    剩余期限约五年的国开活跃券200203最新成交在2.7225%,较上日尾盘2.535%上行约19b
p;三年国开活跃券200202最新成交在2.4650%,较上日尾盘2.25%上行逾20bp。
    
    剩余期限近10年的国开活跃券200205最新成交在3.0975%,上日尾盘为3.0125%;相同期
限的国债190015券最新成交在2.79%,上日尾盘为2.715%。
    
   “感觉都是情绪主导,跌的太惨了,大家都应该冷静下来再等等看,央妈的态度还没完
全明了呢,”华中一基金交易员说。
    
    中金固收研究团队认为,当前多空分歧的关键点还是货币政策的态度,由于政策的模糊
性导致分歧加大;货币政策并非转向,近期利率向上调整后,已经反映了政策微调。“债市
空头情绪释放较多,一些止损交易近期也密集释放,在市场较为悲观,快速止损情况下,已
经孕育反向交易机会。”    
    
    中国国家开发银行         上午招标增发的一年、三年和10年三期债,中标收益率分
别为1.8513%、2.3939%和3.0215%,其中一年和三年远超过此前市场预测均值的1.62%和2.19
%,10年则较预测均值2.99%略高。
     
   
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:       
   北京时间15:25        两年期           五年期           10年期
                     TS2009          TF2009            T2009       
    现价(元)          101.22           101.8             100.3
  较上结算价涨跌        -0.32%           -0.61%           -0.47%
  盘中最高(元)        101.525         100.700           100.700
  盘中最低(元)        101.195         101.195           100.295
 
 
    **午后资金融出一度再收敛**  
      
    中国银行间市场周二资金面整体尚平衡,隔夜及七天利率续下行,不过在本周大量资金
到期背景下,午后资金一度继续收敛但尾盘时有所转松。交易员称,月初流动性整体问题不
大,机构轧平头寸压力有限,不过因本周到期资金规模偏大,有机构融出心态稍显收敛,关
注央行后续操作。
    
    他们指出,央行宣布创设新结构性货币政策新工具,亦令全面宽松预期有所动摇,考虑
本月MLF到期规模巨大,央行动向备受关注。
    
    上海一银行交易员表示,下午一度听说有指导,资金又继续收紧了,不过临近尾盘时又
完全松下来了,“完全摸不着头脑,就看明天到底逆不逆(回购)吧,太关键了。”      

    “一早就借齐了,价格也还好,押利率债基本加权价格,押信用债的话加点10-20bp不
等,”华北一券商交易员表示,后来才听说资金有点紧了,估计就是一早出一波之后,上午
确实会有一阵出钱比较少,也不可能一整天源源不断,除非是极度宽松。
    
 
    华北一银行交易员表示,“10点多那会,莫名其妙紧了一点,但是不算太紧,也没听说
啥原因,按理月初不应该,不过央行今天到期的逆回购没续,看这周后面逆回购到期量大了
续不续吧。”   
    
    中国央行周二公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操
作。因今日有100亿元人民币逆回购到期,据此计算,单日等额净回笼。
    
    据路透统计,公开市场本周逆回购到期总额6,700亿元,分布在周二至周五四天。中期
借贷便利(MLF)方面,本月共有7,400亿元两笔到期,其中周六(6日)到期量为5,000亿元
,正常情况下资金回笼将顺延至下周一(8日),第二笔到期日为19日。  
    
    上述华北券商交易员指出,昨天央行宣布创设新工具动摇了市场宽松预期,其实总理都
说了不会大水漫灌,但是放水养鱼,所以数量上应该还是支持的,就是会引导投向,不会无
原则放钱而已。

    中国央行周一稍晚公布,在前期3,000亿元人民币抗疫专项再贷款和1.5万亿元普惠性再
贷款再贴现等直达实体企业的工具之上,央行再创设两个直达实体经济的货币政策工具:普
惠小微企业贷款延期支持工具以及普惠小微企业信用贷款支持计划,进一步完善结构性货币
政策工具体系。
    
    在具体的措施中,央行会同财政部和发改委等部委在同一时间还公布了多份相关文件,
要求完善延期还本付息政策,同时央行并拟通过创新货币政策工具使用4,000亿元再贷款专
用额度购买地方银行部分普惠小微信用贷款,引导金融机构重点支持中小微企业。
(完)

    
 (发稿 吴芳; 审校 林高丽)
  
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