June 18, 2020 / 9:34 AM / 23 days ago

更新版 1-《中国债市综述》央行提政策退出令期现货冲高回落,特别国债首秀利率走低

    * 期现货冲高回落,尾盘则继续小幅走强
    * 受国常会再提降准及央行重启逆回购一度提振情绪
    * 央行行长易纲提政策退出言论,令期现货涨幅悉数抹去  
    * 资金维持紧平衡利率微升,央行投放力度偏弱情绪仍谨慎

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海6月18日 - 中国债市周四期现货冲高回落,主要利率债收益率仍下行约3个基
点。交易员表示,一早受国常会再提降准及央行重启逆回购提振,期现货一度走强,10年利
率债下行约5个基点,国债期货主力合约涨逾0.3%;但央行行长提政策退出令涨幅悉数抹去
,尾盘则再震荡稍走强。 
    
    交易员并指出,今日招标的特别国债亦超预期走低,不过未对市场产生特别明显影响;
短期市场情绪较为纠结,关注央行降准政策落定时点及进一步政策动向,料债市将暂处于震
荡观望格局。
    
    “本来昨天国常会提了降准,一早还有逆回购支援,大家情绪还好好的,谁知道易纲行
长政策退出言论把大家直接打回原形了,”上海一银行交易员称,这下好了,大家开始纠结
了。
    
     中国国常会再提降准声音刚落,央行行长却表示要提前考虑政策工具适时退出。两种
看似不同风向的消息令周四早盘期现货先扬后抑,再陷入纠结。不过结合近一段时间以来央
行的各种表态,这个退出更可能是指由疫情时的“超宽松”,转回到常态化的适度宽松而非
收紧。    
    
    剩余期限近10年的国开债200205券收益率早盘一度跌至3.11%,最新成交在3.13%,上日
尾盘收在3.16%;相近期限国债200006券也在回落至2.84%附近后,最新成交回升到2.85%,
上日尾盘为2.88%。
        
    江海证券固收研究团队认为,市场或误读了易纲行长的讲话,市场将其表态理解为货币
政策边际收紧,实际应该是指银行不良贷款核销处置,昨天的国常会提到助力稳经济,综合
运用降准、再贷款等工具。
    
    "目前经济回暖的基础并不牢固,央行也不会在经济尚未企稳之前将货币政策转向,因
此债券市场目前投资者有些过于悲观,“他们认为。     
     
    业内人士稍早透露,财政部上午招标的首批抗疫特别国债五年和七年期中标利率分别为
2.41%和2.71%,均远低于此前市场预测均值2.63%和2.92%,边际中标利率分别为2.52%和2.8
2%,对应投标倍数为2.50倍和2.76倍。
    
    国开行下午招标增发的一年和七年金融债,中标收益率分别为2.2097%和3.2525%,低于
此前市场预测均值2.27%和3.29%;同时招标新发行的五年期金融债中标利率为2.89%,市场
预测均值2.85%;一年、五年和七年三期债投标倍数依次为4.50倍、2.40倍和4.21倍。。
    
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:    
   北京时间16:17     两年期           五年期               10年期
                    TS2009<CT  TF2009                   T2009       
                      SU0>                            
    现价(元)       101.08           101.385              100.195
  较上结算价涨跌      0.04%            0.03%                0.07%
  盘中最高(元)     101.26           100.465              100.465
  盘中最低(元)     100.98           100.980              100.040
 

    **资金维持紧平衡利率微升,央行投放力度偏弱市场情绪仍谨慎**  
      
    中国银行间市场资金面维持紧平衡,主要回购利率价格仍微升。交易员指出,虽央行公
开市场转为净投放,对市场紧张情绪有一定缓解;但投放力度偏弱,机构对跨月资金面预期
仍不甚明朗,大行融出仍相对谨慎。   
    
    他们并称,近日资金面明显收敛,早间央行投放意在维稳半年末市场流动性,且配合上
日国常会保持流动性合理充裕精神。预计央行将连续通过公开市场投放资金,资金价格有望
逐步回落。    
           
  “今天资金稍微好点,但是跨月还是有点紧,感觉央行投放的力度不够。”华北一银行交
易员称,早盘资金面仍维持紧平衡,临近午盘大行融出略有增加,但价格仍较贵。    
    
    中国央行公开市场周四进行1,200亿元人民币逆回购操作,其中14天期品种时隔逾四个
月后重启,利率则补跌20基点(BP),单日转为净投放。  
    
    中国国务院周三召开常务会议称,要加大货币金融政策支持实体经济力度,综合运用降
准、再贷款等工具,保持流动性合理充裕,加大力度解决融资难;全年人民币贷款新增和社
会融资新增规模均超过上年。  
  
    央行稍早公告称,为维护半年末流动性平稳,今日开展1,200亿元逆回购操作,其中七
天期500亿元,中标利率持稳于2.20%;14天期700亿元,利率2.35%,较上次操作(2月10日
)的2.55%回落20bp。因今日有800亿元逆回购到期,央行公开市场单日净投放400亿元。
   
    华南一银行资金交易员表示,前日国常会提出保持流动性合理充裕后,今日央行行长的
表态估计是让市场打消对货币政策进一步宽松的预期,不过估计央行对流动性继续收紧的可
能性并不存在。 
    
    中国央行行长易纲周四表示,疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性,要关注政策的
后遗症,总量要适度,并提前考虑政策工具的适时退出;预计下半年货币政策将保持流动性
合理充裕,带动全年人民币贷款新增近20万亿元,社会融资规模增量将超过30万亿元。
      
    
    方正证券首席固收分析师齐晟称,“央行并不想收紧资金面,今天重启14天逆回购,是
为了维持端午和6月底资金平稳,也有配合昨天国常会的意思。”
    
    上述交易员并表示,今日首批抗疫特别国债中标利率均远低于预期,特别国债的供给压
力令市场对资金面的潜在担忧有所加剧。
    
    今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交19,106.95亿元。上
日质押式回购总成交量较前一日减少1,555.7926亿元至39,316.5631亿元。 
       
    以下为主要货币市场利率报价:            
 北京时间17:32              今日(%)  上日(%)  变动(bp)  成交(亿元)
 质押式回购加权平均利率                                           
  其中:隔夜                  2.1146   2.0548     +5.98   18,055.03
      七天                   2.0884   2.0453     +4.31      591.21
                                                        
      14天                   2.1679   2.0521    +11.58      379.18
                                                        
 上海证交所质押式回购利率                                         
  其中:隔夜                  2.4800   2.0500    +43.00    8,253.04
                                                        
      七天                   2.3600   2.1900    +17.00    1,475.15
                                                        
      14天                   2.7100   2.7250     -1.50      291.14
                                                        
 回购定盘利率                                                     
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS   2.1400   2.0700     +7.00            
 >                                                      
      七天                   2.1000   2.0500     +5.00            
                                                        
      14天<CN14DRPFIX=CFXS   2.3000   2.2500     +5.00            
 >                                                      
 Shibor                                                           
   其中:隔夜                 2.1230   2.0480     +7.50            
                                                        
       七天                  2.1000   2.0570     +4.30            
                                                        
       三个月                2.0780   2.0560     +2.20            
                                                        
      备注:上述质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。(
完)

    
 (发稿 吴芳; 审校 吴云凌)
  
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