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亚洲

重发-《中国债市综述》连续调整后回暖资金紧张亦缓和,央行态度仍左右市场

 (重发以修改标题)
    * 连续调整后债市回暖,央行持续净投放稳定情绪
    * 资金上午仍紧绷,午后融出增多转松
    * 下周逆回购到期量仍大,央行态度仍左右市场
    * 债市仍难言调整结束,关注10年国债3%附近的争夺

    路透上海8月21日 - 在连续调整后中国债市周五回暖,银行间市场10年国开债收益率下
滑约3个基点(bp),此前相对坚挺的10年国债收益率降幅略小,中金所国债期货10年主力
合约小涨近0.2%。央行今日净投放加力同时恢复14天逆回购提供跨月资金,稳定市场情绪;
资金上午虽仍紧绷,但午后融出增多转松。
    
    交易员指出,债市虽暂获喘息,但仍难言调整结束,下周公开市场逆回购到期量进一步
增加,流动性压力依然不小,央行态度仍将左右市场情绪,还要特别关注10年国债3%附近的
争夺。
    
    “调整多了也会有空头回补,而且今天央行(净投放)还算给力,但也没到多让人兴奋
的程度,虽然一直在放,但量总是差点意思,”上海一银行交易员称。
    
    中国央行公开市场周五逆回购操作规模增至2,000亿元人民币,其中14天期品种为时隔
近两个月重启。业内人士认为,近期地方债密集发行导致资金占用规模较大,而地方财政投
放速度滞后,银行间流动性一直处于紧平衡状态,央行今日操作有助于稳定短期流动性预期
。
    
    华南一券商交易员称,“感觉(10年国债)3%这个位置稳不住啊,资金的波动和不稳定
性在加大。(银行)超储太低了,(央行)稍微少放点,就显得很紧。”
    
    银行间市场10年期国债活跃券收益率最近一次破3%出现在7月上旬,该轮升势最高亦未
突破3.10%。最近的国债发行方面,本周三发行的两期国债,发行量较上周同期明显缩量,
但结果依旧不佳。
    
    上海一券商交易员谈到,下周逆回购到期量更大,而且又临近月末,流动性压力有增无
减,央行如何操作仍将决定市场情绪走向。
    
    据路透统计,下周公开市场共有6,100亿元的逆回购到期,高于本周的5,000亿元。
    
    剩余期限近10年的国开债200210券最新成交收益率3.4925%,上日尾盘为3.5225%;相近
期限国债200006券最新成交2.98%,上日尾盘为2.995%。剩余期限近五年的国开债200208最
新成交收益率3.345%,上日尾盘为3.375%。        
    
    一级市场方面,财政部上午招标发行三个月和六个月两期贴现国债,在招标量恢复至10
0亿元常态水平后,加权中标收益率分别为2.1497%和2.4381%,均低于中债到期收益率曲线
代表的二级水平。不过受近日现券颓势所累,二者绝对值较上周有所上行。

    进出口银行上午招标增发的一年和二年两期固息债,中标收益率分别为2.7213%和3.046
7%,一年低于二级市场估值,两年期则稍高;投标倍数分别为2.71倍和2.75倍。
        
        
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:  
  北京时间16:34       两年期          五年期         10年期
                   TS2009          TF2012         T2012       
   现价(元)         100.360         100.045        98.380
 较上结算价涨跌       +0.02%          +0.10%         +0.18%
 盘中最高(元)       100.395         100.170        98.460
 盘中最低(元)       100.320         99.885         98.190
 
    
    **资金午后由紧转松**  
    
    央行公开市场周五加力净投放,同时辅以国库现金定存招标投放资金,但银行间市场资
金早盘饥渴依旧,主要回购利率持续走高。隔夜质押式回购加权利率升至2.26%上方,再创
逾一个月来高点,七天回购加权利率则涨至3.32%上方,创逾半年新高。
    
    不过持续紧绷资金面午后转松,机构融出明显增多,虽然隔夜回购加权利率CN1DRP=CF
XS因此前基数较高,尚无明显下滑,但盘中成交已降至2.0%以下。      
    
    交易员并指出,银行负债端压力山大,叠加新债供给强度不减,尽管央行连续净投放,
但仍以短期逆回购工具为主,难有效增加银行稳定负债。资金虽然暂时缓和,但流动性谨慎
预期料短期难消,仍看央行后续支持力度。
    
    “匿名(Xrepo)上有减点的了,因为周五了,”华东一银行交易员表示。她进一步解
释称,近期资金紧张,多数机构头寸都留的高于正常水平,而周末马上来临,多余的头寸不
能趴在账上,所以导致午后融出较为集中。
    
    她指出,回购利率进一步上行的空间可能较为有限,“我觉得上到2.25%确实有点快了
,应该要回调的。”
    
    她认为,目前市场情绪都比较谨慎,接下来就看央行的动作,其他的因素影响相对次要
了。“反正每天挺难过的,现在什么话都不敢讲了,之前所有的预期框架都被推翻了。”
    
    财政部与央行今日还进行了500亿元人民币一个月期(28天)国库现金定期存款招标,
中标利率为2.70%,与上次(7月23日)招标的同期限品种持平。本周四有等量资金的国库现
金定存到期。
    
    上述上海的银行交易员并称,虽然资金紧张情况下,一个月现金定存仍与上月持平,但
实际上2.7%的利率也已经很高了,“如果考虑缴准备金,实际成本超过3%,一个月回购利率
也就在2.4%附近。”
    
    他并指出,由于一个月期限太短,所以对银行吸引力可能也相对有限,毕竟现在缺的还
是长期稳定负债。(完)

 (发稿 边竞; 审校 杨淑祯)
  
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