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亚洲

更新版 1-《中国债市综述》中美通话推动10年国债破3%,央行强调正常政策消除幻想

    * 中美通话推10年国债打破3%关口
    * 主要现券收益率上涨4-6bp
    * 资金面缓和可关注三至五年品种
    * 央行强调正常政策决心,消除宽松幻想

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海8月25日 - 中国银行间债市周二资金面出现缓和,但中美最新通话成为压倒10
年国债支撑在3%下方的最后一根稻草,收益率上行超过4个基点(bp),形成有效突破;金
融期货交易所10年国债主力合约也大跌0.44%。
    
    央行官员最新关于政策正常化的说法,进一步消除了未来政策有望宽松的幻想。交易员
称,如果10年国债收益率下一步无法守住3.10%,债市的大趋势可能会发生转变。另外,近
来三至五年利率债收益率上升相对略多,若资金面不再转恶,可关注这个期限的投资价值。
    
    央行副行长刘国强强调,货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性,即“三个
不变”:稳健货币政策的取向不变;保持灵活适度的操作要求不变,既不让市场缺钱,也不
让市场的钱溢出来;坚持正常货币政策的决心不变。    
    
    上海一银行交易员认为,地方债发行等引发的资金冲击过后,流动性有望趋稳或稍宽,
“这个位置我觉得短期内可以配置了,当然不是配10年的,可以考虑3-5年的。”
    
    剩余期限近10年的国债200006最新成交在3.0425%,上日尾盘为2.9975%;相近期限国开
债200210最新成交在3.5775%,上日尾盘为3.53%;剩余期限近五年的国开债200208最新成交
收益率3.455%,上日尾盘为3.395%;五年期国债200005最新在2.9225%,上日收在2.88%。
    
    另一券商交易员则指出,从绝对值上来说,10年国债收益率在2.99%和3%没有太多实质
差别,破位更多是对心理上的影响,中美通话可能只是一个诱因。目前市场另一个关注重点
是未来一段时间的新债发行,如果国债供给不降甚至反增,二级将承受更大压力。
    
    在特别国债发行期间,财政部大幅缩减了普通国债的供给。特别国债收官后,包括贴现
国债在内的品种发行量一度猛涨,但招标结果不如人意,随后又再收缩。
    
    美国贸易代表办公室表示,中美两国官员周一进行通话,认为围绕1月签署的第一阶段贸
易协议,在问题的解决方面已有进展,双方都致力于协议取得成功。
                
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:     
 北京时间16:06      两年期          五年期         10年期
                TS2012          TF2012          T2012       
 现价(元)            100.255          99.795         97.935
 较上结算价涨           -0.10%          -0.27%         -0.44%
 跌                                             
 盘中最高(元          100.325          99.955         98.160
 )                                             
 盘中最低(元          100.220          99.720         97.875
 )                                             
 
        
    **央行大力投放隔夜回购跳水破2%**  
    
    在上日资金面已明显缓和后,中国央行公开市场周二净投放依旧持续发力,银行间市场
短期资金供给进一步转松,隔夜回购加权利率大跌近40基点(bp)下破2%;随着央行大力维
稳,跨月压力基本可控。
    
    不过交易员并指出,今日仅隔夜资金价格回落明显,七天和14天利率降幅并不大,而且
同业存单(NCD)发行利率依旧坚挺,表明在政策态度没有明确转变信号前,中长期资金谨
慎预期未改。
    
    “隔夜成交基本到2%以下了,至少跨月应该问题不大了。”上海一银行交易员称。
    
    上海一券商交易员谈到,其实昨日资金供需就已转暖,今日央行投放规模如此之大令人
有些意外。可能主要是昨天的隔夜回购价格确实有点太高了,不仅超过2.3%还与七天回购倒
挂,为平抑短期资金利率过快上涨,央行继续加量投放。
    
    央行公开市场周二净投放规模进一步增至2,000亿元人民币,创逾一个月单日新高。月
末将至,地方债供给规模又居高不下,两因素叠加令市场流动性仍面临较大压力,央行遂持
续发力输血,力保平稳跨月。
    
    华东一银行交易员则指出,今天只有资金利率有所下降,同业存单价格也还是坚挺,特
别是一年期NCD利率更能反映市场对于中长期流动性和负债成本的预期,目前一年期国有和
股份制银行NCD利率还维持在2.92%-2.93%附近,而且六个月到一年的曲线都很平坦。
    
    “还是不能盲目乐观,(央行)把大家教育都挺好了。正常还是会回到紧平衡的状态,
隔夜现在已经跌破2%,正常还是会在2%附近,和七天也要有点利差。”她并表示。    
    
    上述上海的银行交易员称,七天资金今日起已可跨月,需求会比较多,但供给可能还不
会很多,所以价格波动尚有限。而后几天公开市场到期量更大,央行提前投放后如果流动性
压力减缓,投放力度有逐步下降的可能。
    
    据路透统计,本周共有6,100亿元的逆回购到期,其中周三到期量为1,500亿元;此外明
日还有1,500亿元MLF(中期借贷便利)到期,而上周一央行已对本月到期的MLF进行了超额
续做。
    
    今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交18,941.70亿元。上
日质押式回购总成交量较前一日增加750.16亿至39,093.79亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价: 其中:隔夜                      1.9262  2.3335     -40.73  18,058.84
     七天                       2.2132  2.2651      -5.19     777.56
     14天                       2.5157  2.5405      -2.48      93.87
                                                                    
 其中:隔夜                      1.6100  2.6950    -108.50   8,766.10
     七天                       2.3750  2.8000     -42.50   1,480.24
     14天                       2.4500  2.6900     -24.00     168.91
                                                               
 其中:隔夜                      1.9900  2.3900     -40.00     --
     七天                       2.6000  2.3700     +23.00     --
     14天                       2.5600  2.6000      -4.00     --
                                                               
 其中:隔夜                      1.9690  2.3595     -39.05     --
     七天                       2.2410  2.2300      +1.10     --
     三个月                     2.6060  2.6040      +0.20     --
    备注:上述质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。(完
)

 (发稿 李宏薇;审校 吴云凌)
  
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