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亚洲

《中国债市综述》再现股债双杀10年国债收益率刺破年内高点,熊市心态弥漫

    * 再现股债双杀,中国10年国债收益率上破年内高点
    * 尾盘期现货略有反抽,仍只能看作技术修正
    * 基本面和政策面压制仍在,供给重压下债市调整难止

    路透上海9月7日 - 尽管中国股市周一大跌,但债市仍难挽颓势,随着股债双杀再现,1
0年国债收益率今日一度上摸3.16%,刺破年内高点,熊市心态依旧弥漫。而10年国开债盘中
走势稍显坚挺,此外国债期货尾盘也有一波小幅拉升,不过暂且仍只能作为技术性回抽看待
。

    交易员并指出,近期风险资产虽调整有所加剧,但在后疫情时期,全球经济逐步回暖仍
是大势所趋,从国内看基本面增长势头也未见放缓,8月出口数据依旧靓丽,在此背景下难
对货币政策有所期待。此外供给重压持续,债市调整步伐难止。
    
    “股票都这么配合了,债券还是这个熊样子,感觉已经放弃治疗了,”北京一券商交易
员称。
    
    中国指标沪综指收于7月底以来低点,投资人卖出被认为估值过高的板块,而且媒体报
导美国可能对中国最大芯片生产商--中芯国际实施制裁。
    
    上海一银行交易员认为,8月贸易数据整体还是偏强,虽然进口不振,但出口靓丽表明
外需拉动力度进一步增强,基本面没有显弱,货币政策也没有调整的理由。而本周国债供给
压力较上周有过之而无不及,债市依旧看不到可以乐观的因素。
    
    中国8月出口再度亮眼,同比增速远高预期并创近一年半新高,这主要得益于全球经济
从疫情中逐渐复苏带动外需回暖,以及防疫物资相关需求的高速增长,同时也进一步证明率
先从疫情中脱身的中国,作为“世界工厂”在产业链供应链方面具有的韧性,对未来出口不
悲观。
    
    本周三财政部将招标发行总量1,420亿元两期国债,再创下单日招标量新高,其中两年
期700亿元,五年期720亿元亦是单期国债招标量新高。另外周五将招标的30年
期国债,发行量为550亿,亦创该期限最大招标规模,供给毫无减轻迹象。
    
    剩余期限为10年的国债200006券收益率最新为3.1425%,盘中最高至3.16%,上日尾盘为
3.12%;剩余期限10年的国开债200210券最新收益率3.70%,盘中高点3.73%,上日尾盘为3.6
875%。 
    
    国泰君安证券研究团队指出,债市已切换为全面空头思维,美股单日的暴跌、A股的跟
随下跌,也并没有推动债券上涨。接下来,债市不太可能重复像5-6月份的暴跌,更多是阴
跌的节奏;10年国债收益率可能会上行到3.30%附近。 
    
    上海一券商交易员谈到,午后农发新债招标情况尚可,一度令尾盘国债期货出现一波反
抽,现券收益率涨幅也有所收窄,但这主要还是空头回补所致的,在基本面和政策面没有实
质转变前,市场弱势难回头。   
    
    一级市场方面,农发行下午招标增发的三年和五年期固息债,中标收益率为3.3312%和3
.6061%,同时招标增发的10年期170415(剩余7年)收益率3.5574%,其中三年期和剩余七年
品种定位稍低于中债收益率曲线对应水平,五年债则略高。三期债投标倍数依次为9.81倍、
4.74倍和7.86倍。
    
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:     
 北京时间16:35       两年期          五年期           10年期
                 TS2012           TF2012           T2012       
   现价(元)        100.06          99.380           97.590
 较上结算价涨跌      -0.01%          -0.04%           -0.13%
 盘中最高(元)     100.070          99.440           97.675
 盘中最低(元)     100.010          99.260           97.440
 
    
    **央行净投放稳定情绪,资金平衡**  
    
    银行间市场周一早盘资金面整体平衡,主要回购利率亦变动不大。交易员称,早盘资金
供需相对平衡,央行公开市场操作再度恢复净投放,呵护之心尽显,市场情绪稳定;不过银
行普遍负债短缺情况下,同业存单利率高企,资金利率易上难下。
    
    “相对平衡,出的机构和借钱的机构心态都比较稳定,隔夜2%左右应该就是央行比较满
意的水准,所以今天公开市场又净投放了,”华东一银行交易员说。
    
    中国央行公开市场今日进行1,000亿元人民币七天期逆回购操作,考虑到今日有800亿元
的逆回购到期,据此计算,单日净投放200亿元。据路透统计,本周公开市场共有3,900亿元
的逆回购到期。
    
    “又开始净投放说明(央行)还是在尽量呵护,不让过紧,但也不会很松...在合意的
利率水平附近,央行就会适当多给点,”华中一银行交易员说。
    
    上海一基金交易员亦称,央行引导的应该就是希望市场维持在一个平衡的水平上,市场
心态也整体稳定。
    
    “价格还是易上难下呀,存单发的(利率)还是高,超储率低,负债缺口大,这是根本
性问题,”他说。
    
    中国银行类机构同业存单发行8月再现高潮,约2万亿元的规模并创出近两年新高。分析
人士认为,货币政策收敛预期下短期降准无望,银行存款增长乏力,而除结构性存款遭压降
外,监管层还要求年底创新类存款清零,均导致银行青睐同业存单以缓负债饥渴。
    
    
(完)

    
 (发稿 边竞; 审校 吴云凌)
  
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