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亚洲

《中国债市综述》央行投放加力情绪回暖,明日再迎天量国债招标疑虑犹存

    * 央行投放加力,10年国债收益率脱离年内高点
    * 明日再迎天量国债招标,供给压力下疑虑犹存
    * 供给大和缺长钱矛盾未改,反弹空间仍不乐观

    路透上海9月8日 - 中国央行公开市场周二净投放明显加力,令国内债市悲观情绪有所缓和,现券收益率在昨日尾盘基础上继续小幅回落,10年国债收益率脱离年内高点,国债期货补涨走势更强,10年主力合约收升0.36%。不过明日连续第二周迎来天量国债招标,供给压力之下市场疑虑犹存。

    交易员并指出,央行投放发力也是为了缓和新债缴款压力,不过逆回购毕竟是短期工具,目前市场矛盾主要还在于银行缺乏稳定负债,配置需求仍缺乏实质回暖的基础。若央行在注入长期资金方面没有动作,则债券弱势格局难改。
    
    “今天央行(净投放)力度还不小,不过总靠逆回购也不是办法,现在的矛盾是缺长钱和供给太大。”北京一银行交易员称。
    
    中国央行公开市场今日进行了1,700亿元人民币七天期逆回购操作,单日净投放1,000亿元,较上日200亿的净投放规模大增。
    
    上海一银行交易员谈到,明日两期国债发行量又是新高,央行投放提前加量,可能也有稳定市场情绪的考量,毕竟债市收益率持续上行,也不利于降低融资成本的宏调目标实现。但基本面还没有明显趋弱迹象,此时政策态度也不太可能有明显转变,债市的反弹空间仍不能乐观。
    
    周三财政部将招标发行总量1,420亿元两期国债,再创下单日招标量新高,其中两年期700亿元,五年期720亿元亦是单期国债招标量新高。另外周五将招标的30年期国债,发行量为550亿,亦创该期限最大招标规模,供给毫无减轻迹象。
    
    剩余期限为10年的国债200006券收益率最新为3.12%,上日尾盘为3.14%;剩余期限10年的国开债200210券最新收益率3.675%,上日尾盘为3.6925%。 
    
    
    华东一银行交易员谈到,近期调整中呈现明显的“熊平”,3-5年品种收益率上行幅度较大,收益率异常平坦,特别是5-10年利差很窄,若短期市场有所回暖,3-5年中短期品种应该有一定机会。
    
    剩余期限为五年的国债200005券收益率最新为3.06%,盘中最高至3.085%,上日尾盘为3.12%;剩余期限五年的国开债200208券最新收益率3.555%,上日尾盘为3.58%。 
    
    一级市场方面,国开行上午招标增发的三年、五年、七年和20年四期债,中标收益率分别为3.2988%、3.4770%、3.5655%和3.9603%,定位均低于二级水平,其中三年和五年偏低幅度更为明显;四期债投标倍数依次为5.14倍、7.41倍、4.57倍和9.90倍。
    
    农发行下午招标新发的上海清算所托管两年期固息债中标利率为3.25%,低于中债收益率曲线同期限水平,不过同时招标的七年增发债中标收益率3.6742%,高于二级水平;两期债投标倍数分别为5.54倍和4.26倍。
    
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:     
 北京时间16:35       两年期          五年期           10年期
                 TS2012           TF2012           T2012       
   现价(元)       100.115          99.530           97.900
 较上结算价涨跌      +0.07%          +0.18%           +0.36%
 盘中最高(元)     100.135          99.590           97.970
 盘中最低(元)     100.075          99.410           97.680
 
    
    **央行净投放稳定情绪,资金平衡**  
    
    央行公开市场周二加大资金投放力度,银行间市场资金面较昨日好转,不过整体仍呈相对均衡状态,主要回购利率也维持平稳。交易员指出,逆回购投放规模大增提振情绪,机构融出平稳,流动性形势较上日有所转松。
    
    不过他们并称,整体看资金供需仍属于平衡状态,隔夜回购加权利率也依然稳定在2.0%略上方,七天利率持平逆回购操作利率,后续央行料继续精准调节以维持市场利率在合意水准。
    
    “比昨天好点,央行早上(逆回购)投放了不少,超预期,这几天资金其实一直属于不松不紧,相对均衡吧算是,”上海一银行交易员说。
    
    华中一银行交易员称,“感觉就是只要利率在合适的水平,量就管够,今天和昨天DR(存款类机构质押回购利率)很稳定,所以(逆回购)量都不小。”
    
    上海一基金交易员亦表示,隔夜利率2.0%左右,七天2.20%上下应该就是央行认为比较满意的水平,后面预计还是会通过公开市场操作来精准调节市场流动性状况,“不会紧,但也别想太松。”
    

    (完)

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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