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更新版 1-《中国债市综述》央行投放加力情绪回暖,明日再迎天量国债招标疑虑犹存

    * 央行投放加力,10年国债收益率脱离年内高点
    * 明日再迎天量国债招标,供给压力下疑虑犹存
    * 供给大和缺长钱矛盾未改,反弹空间仍不乐观

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海9月8日 - 中国央行公开市场周二净投放明显加力,令国内债市悲观情绪有所
缓和,现券收益率在昨日尾盘基础上继续小幅回落,10年国债收益率脱离年内高点,国债期
货补涨走势更强,10年主力合约收升0.36%。不过明日连续第二周迎来天量国债招标,供给
压力之下市场疑虑犹存。

    交易员并指出,央行投放发力也是为了缓和新债缴款压力,不过逆回购毕竟是短期工具
,目前市场矛盾主要还在于银行缺乏稳定负债,配置需求仍缺乏实质回暖的基础。若央行在
注入长期资金方面没有动作,则债券弱势格局难改。
    
    “今天央行(净投放)力度还不小,不过总靠逆回购也不是办法,现在的矛盾是缺长钱
和供给太大。”北京一银行交易员称。
    
    中国央行公开市场今日进行了1,700亿元人民币七天期逆回购操作,单日净投放1,000亿
元,较上日200亿的净投放规模大增。
    
    上海一银行交易员谈到,明日两期国债发行量又是新高,央行投放提前加量,可能也有
稳定市场情绪的考量,毕竟债市收益率持续上行,也不利于降低融资成本的宏调目标实现。
但基本面还没有明显趋弱迹象,此时政策态度也不太可能有明显转变,债市的反弹空间仍不
能乐观。
    
    周三财政部将招标发行总量1,420亿元两期国债,再创下单日招标量新高,其中两年期7
00亿元,五年期720亿元亦是单期国债招标量新高。另外周五将招标的30年期
国债,发行量为550亿,亦创该期限最大招标规模,供给毫无减轻迹象。
    
    剩余期限为10年的国债200006券收益率最新为3.12%,上日尾盘为3.14%;剩余期限10年
的国开债200210券最新收益率3.675%,上日尾盘为3.6925%。 
    
    
    华东一银行交易员谈到,近期调整中呈现明显的“熊平”,3-5年品种收益率上行幅度
较大,收益率曲线异常平坦,特别是5-10年利差很窄,若短期市场有所回暖,3-5年中短期
品种应该有一定机会。
    
    剩余期限为五年的国债200005券收益率最新为3.06%,盘中最高至3.085%,上日尾盘为3
.12%;剩余期限五年的国开债200208券最新收益率3.555%,上日尾盘为3.58%。 
    
    一级市场方面,国开行上午招标增发的三年、五年、七年和20年四期债,中标收益率分
别为3.2988%、3.4770%、3.5655%和3.9603%,定位均低于二级水平,其中三年和五年偏低幅
度更为明显;四期债投标倍数依次为5.14倍、7.41倍、4.57倍和9.90倍。
    
    农发行下午招标新发的上海清算所托管两年期固息债中标利率为3.25%,低于中债收益
率曲线同期限水平,不过同时招标的七年增发债中标收益率3.6742%,高于二级水平;两期
债投标倍数分别为5.54倍和4.26倍。
    
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:     
 北京时间16:35       两年期          五年期           10年期
                 TS2012           TF2012           T2012       
   现价(元)       100.115          99.530           97.900
 较上结算价涨跌      +0.07%          +0.18%           +0.36%
 盘中最高(元)     100.135          99.590           97.970
 盘中最低(元)     100.075          99.410           97.680
 
    
    **央行净投放稳定情绪,资金平衡**  
    
    央行公开市场周二加大资金投放力度,银行间市场资金面较昨日好转,不过整体仍呈相
对均衡状态,主要回购利率也维持平稳。交易员指出,逆回购投放规模大增提振情绪,机构
融出平稳,流动性形势较上日有所转松。
    
    不过他们并称,整体看资金供需仍属于平衡状态,隔夜回购加权利率也依然稳定在2.0%
略上方,七天利率持平逆回购操作利率,后续央行料继续精准调节以维持市场利率在合意水
准。
    
    “比昨天好点,央行早上(逆回购)投放了不少,超预期,这几天资金其实一直属于不
松不紧,相对均衡吧算是,”上海一银行交易员说。
    
    华中一银行交易员称,“感觉就是只要利率在合适的水平,量就管够,今天和昨天DR(
存款类机构质押回购利率)很稳定,所以(逆回购)量都不小。”
    
    上海一基金交易员亦表示,隔夜利率2.0%左右,七天2.20%上下应该就是央行认为比较
满意的水平,后面预计还是会通过公开市场操作来精准调节市场流动性状况,“不会紧,但
也别想太松。”
    

    今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交21,010.86亿元。上
日质押式回购总成交量较前一日增加2,199.5702亿至42,766.8987亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价: 其中:隔夜                        2.0257    2.0791      -5.34  19,868.58
     七天                         2.2048    2.1971      +0.77     697.65
     14天                         2.2609    2.2802      -1.93     189.30
                                                                        
 其中:隔夜                          1.80      2.11     -30.50   8,446.89
     七天                           2.15      2.34     -18.50   1,308.51
     14天                           2.40      2.41      -1.00     207.59
                                                                   
 其中:隔夜                          2.06      2.10      -4.00     --
     七天                           2.26      2.25      +1.00     --
     14天                           2.35      2.30      +5.00     --
                                                                   
 其中:隔夜                          2.05      2.09      -3.70     --
     七天                           2.21      2.20      +1.10     --
     三个月                         2.69      2.68      +1.20     --
 
    备注:上述质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。(完
)

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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