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财经视点

“三条红线”新规对内地低评级开发商影响较大 非并表营运方式风险增--标普

路透香港9月9日 - 评级机构标准普尔周三称,若内地房企融资“三条红线”新规正式落地,对获“B”和“BB”评级的开发商未来的影响较大;另一方面,对那些债务稳健的龙头开发商而言,它们未来在增加市占率方面将有更大的空间和竞争力。

标普企业评级副董事曾锡恩在网上研究会表示,预期“三条红线”新规将于明年年初推出,获“B”和“BB”评级的开发商来说,它们过去主要靠高债务推动增长,故日后可能须把更多注意力放于减缓债务增长以改善自身的资产负债率,因而影响增长。

此外,部分受评的国企开发商过往可能用高债务增长维持或增加市占率,但为符合三条红线,它们未来的市场份额可能轻微下跌;但财务状况稳健的龙头开发商则有更多增长空间。

中国央行将根据负债率为房地产企业划定“三道红线”,即剔除预收款后的资产负债率大于70%,净负债率大于100%,现金短债比小于1倍;根据“越线”的数量将房地产企业分为“红橙黄绿”四档决定其融资时有息负债年增速的上限。

对于可能有部分开发商利用非并表及联营方式营运以规避红线,标普企业评级董事邹宇轩指出,现时所了解内地监管当局主要集中看开发商并表内的债务情况,但因愈来愈多开发商转向利用非并表的方式加大杠杆,当局也有可能会进一步收紧政策,或要求开发商提供非并表债务杠杆方面的数据等。

但他亦指出,并非所有开发商对非并表及联营业务都能营运得很好,当中涉及多方面的风险。例如当开发商有愈来愈多的利润收入计入非并表范围,代表其合作方愈来愈多,但合作方的执行力及对项目的营运能力会影响到项目的销售以至利润率。

“我们愈来愈看得出,这些风险会影响开发商整体信用状况,这些风险其实也都愈来愈明显。”邹宇轩说。(完)

记者 梁慧仪; 审校 吴云凌

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