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亚洲

港报财经评论:内地出手遏人民币,大市续涨顿成疑--信报10月12日

环球大升市上周似卷土重来,美元跌,人民币强升,一片好景。不过,中国人民银行周末出招,看来有意阻遏人民币升势,为金融市场能否延续上周走势留下一个大问号。白宫抛出的财政刺激方案周末遭民主与共和两党一同拒绝,要在下月3日总统大选前通过新方案,机会愈来愈渺茫,加上欧美疫情日趋严峻,外围各种负面因素皆有可能推倒上周港股涨势。

上周五内地长假后复市虽然只得一个交易日,人民币兑美元仍急涨了1.4%,年初至今累积升幅达3.83%,令市场充满憧憬。另一边厢,人行的外滙政策是求稳定而不求急升,自从2005年滙改以来,人民币的年升幅最多是6%至7%,包括2007、2008及2017年,这些年头环球经济增长强劲,跟今年政经与疫情充满不明朗截然不同,所以今年人民币升近4%,可能已是人行的合理升幅极限。

人民币上周急飙后,人行首个回应举措是周末公布,由今天(12日)起把银行远期售滙业务的外滙风险准备金率从20%下调为0%。分析普遍相信这有利企业增加远期购滙,从而平衡滙市供求,达至滙率均衡发展,不致单边上扬。显而易见,央行不想见到人民币升得过快。

近年人行曾两次把外滙风险准备金率提升至20%,以减少企业一面倒抢购远期外滙的诱因。第一次是2015年8月11日小滙改人民币骤泻,于是调升外滙风险准备金率至20%,来支持人民币滙价;至2017年9月人民币进入上升周期后,准备金率便调至0%。第二次是2018年美国对中国发动关税战,拖累人民币滑落,内地对外滙需求大增,人行于同年8月6日把外滙风险准备金率由0%调升至20%。

回顾过往经验,人行透过调节准备金率,可于短时间内逆转人民币的跌势或升势,因此,人行周末的举措,相信会对人民币近期涨势产生短线抑压作用,待调整一段时间后,基本因素应该可令人民币再展新升浪。

若人民币本周进入回吐阶段,则10月以来一些赢钱的交易或要掉转头,包括美元可能由弱转强,黄金与商品价格下滑,中资股、特别是升幅不少的科技股将逆转,环球股市随着美元回升,料将回吐近周升幅。宏观形势转变之下,投资部署亦宜体察时机作出应对。

人民币长期走势受到中美经济增长步伐差异、两国货币政策异同、两种货币的息差及国际收支状况影响,这几个因素又是互有关连。对投资者来说,现时人民币扣除通胀后有实质正利率,于一众主要货币中属少有,以10年期国债息率为例,中国较美国高出了2.41厘,接近金融海啸以来的峰值,令人民币资产更具吸引力。

从货币政策看,联储局主席鲍威尔已不断表明将继续大力度支持经济,对比之下,中国经济逐渐复苏,货币政策走向中性。人行行长易纲在新一期《中国金融》发表的文章重申,货币政策「关乎广大人民群众的切身利益……最重要的就是守护好老百姓手里的钱袋子,不让老百姓手中的票子变毛了,不值钱了。」他又承诺,尽可能长时间实施正常的货币政策。

反观欧美央行正推行无限量宽,甚至实施负利率企图挽救经济。这些非常规货币政策,实施超低利率或负息,本质上就是打劫储蓄者,逼资金追逐较高风险的投资,酿成股市、债市与楼市泡沫处处,表面风光,背后却隐伏金融危机。因此,人行若能坚持所讲的政策,则长期而言,人民币会比美元更值得持有。

除了人民币有机会回吐外,外围两大因素也存在很大不确定性。一是美国的财政刺激方案,总统特朗普唔倾又倾,搞到美股起起落落,白宫终于提出一个1.8万亿美元的救助方案,道指上周五因此上扬161点;然而,在周末,民主党籍的众议院议长佩洛西表明反对,因方案内容只给予特朗普更多酌情权运用又或扣起拨款,并非把钱直接放进劳工阶层的口袋用来抗疫。与此同时,参议院的共和党议员也向财长努钦表明不赞同白宫方案。换言之,新一轮财政刺激尚无头绪。

另外,欧美疫情已进入秋冬季节的高危期。欧洲踏入10月后,疫情急速恶化,这一波比上一波严峻,以7天平均确诊人数计,英国每天达1.58万宗,4月份高峰时不过是5,000宗;法国每日确诊1.47万宗,4月时仅为5,000宗;西班牙每日确诊数字亦创下新高,德国及意大利虽然尚未突破4月峰值,但数字正急速攀升。

至于美国,自9月中旬开始,7天平均确诊人数也不断爬坡,这个冬季美国难捱,上周白宫首席传染病专家福西(Anthony Fauci)在向大学生演讲时警告,今个秋冬,一旦大众没有按指引做好防疫措施,估计会有30万至40万美国人死亡。港大微生物学系讲座教授袁国勇昨日亦说,假如本港不对高危控制点作出针对性预防措施,冬天随时有数万人染疫,过千人病亡。不知环球股市本季又能否逃过疫魔来袭?(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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