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亚洲

《中国债市综述》资金虽紧但国债期货引领走暖,博弈经济复苏是否放缓

    * 国债期货引领债市走暖
    * 现券收益率尾盘加速下行
    * 市场博弈中国经济复苏是否放缓
    * 资金紧张局面未见缓和

    路透上海10月27日 - 中国债市周二转好,多数时间段受国债期货偏强走势带动,银行
间市场主要现券收益率尾盘加速下行,10年期国债幅度近3个基点(bp)。交易员称,在资
金紧势未见缓和情况下,料是对中国经济复苏进程是否放缓或结束的博弈影响了今日债市表
现。
    
    他们指出,从图形上来看,国债期货有望向上形成突破,不过目前还不能断定,需要再
观察。现券方面,推荐五年以内的相对短期品种,因其持仓风险小于10年等长期限。
        
    上海一券商交易员表示,今日多数时间国债期货表现优于现券,“很多人看经济复苏放
缓或者结束吧,但如果是看央行政策判断债券市场的大方向,绝对不可能现在看牛市的。”
            
    剩余期限10年的国债200006收益率早盘仅跌约1个bp,目前最新成交在3.1625%,较上日
3.189%的水平跌近3个bp;同期限国开债200210尾盘下行近2个bp,最新成交在3.72%,上日
为3.7475%。   
    
    路透最新季度调查结果显示,中国经济将继续在复苏轨道前行。考虑到年末全球新冠疫
情再燃等不确定性,预计中国今年四季度经济增速5.8%,较前次7月调查时下修0.3个百分点
,全年增速亦下修0.1个百分点至2.1%,为1976年以来最低;不过对于明年经济增速的预期
则上修0.4个百分点至8.4%。

    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:     
 北京时间16:19     两年期         五年期         10年期
                TS2012         TF2012         T2012       
 现价(元)           100.275         99.875        98.215
 较上结算价涨           0.02%          0.08%         0.22%
 跌                                           
 盘中最高(元         100.290         99.935        98.245
 )                                           
 盘中最低(元         100.230         99.750        97.990
 )                                           
 
    
    **隔夜和七天回购创近九个月新高**  
    
    中国银行间市场周二资金面紧势不改,隔夜和七天回购加权利率大涨,均创下近九个月
新高。税期走款持续施压,央行公开市场净投放力度却十分有限,导致流动性紧张局面难缓
,资金价格升幅扩大。
    
    交易员并指出,随着缴税走款影响趋弱,加之临近月末,财政投放力度也将加大,资金
紧绷有望逐步缓和。不过央行较为强硬的流动性调控态度,令谨慎的资金预期依旧难散。
    
    “央行的OMO(公开市场操作)太小气了,才(净)投放300亿,大行自己平头寸都不够
。非银要价特别高,不过属于正常现象,今天是缴款走款第二天,明天应该就好起来了,”
北京一保险交易员称。
    
    上海一银行交易员谈到,昨日直到尾盘资金也未见转好,“今天早上大家都在盼着公开
市场,结果一盆凉水浇下来,所以价格肯定会上来的。”
    
    中国央行公开市场今日进行了1,000亿元人民币七天期逆回购操作。据此计算,公开市
场单日净投放300亿元。
 
    华东一银行交易员表示,今日资金与上日相比完全没有缓和,平头寸比较困难,过几天
就会有财政投放助力,但近几日会比较难过。“今天到收盘借平(头寸)了已经满足了。”

    上述上海的银行交易员并认为,央行在税期对于资金投放都如此克制,再次表明其中性
政策态度未变,即便财政投放后短期压力缓和,资金预期仍很难有改善。

    中国央行行长易纲上周表示,在今年抗疫特殊时期,宏观杠杆率有所上升,明年GDP增
速回升后,宏观杠杆率将会更稳一些;货币政策需要把好货币供应总闸门,适当平滑宏观杠
杆率的波动,使之长期维持在一个合理轨道上。(完)

 (发稿 李宏薇;审校 林高丽)
  
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