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亚洲

港报财经评论:欧美恐双底衰退,小心驶得万年船--信报10月29日

欧美新冠肺炎疫情告急,欧洲政府纷纷收紧防疫措施,阻止病毒蔓延,第四季经济出现双底衰退的忧虑不胫而走,欧美股市重挫,美股波动指数(VIX)挑战40,由于疫情恶化,指数企稳40以上的机会颇高。虽然恒指本周在科技股支撑下,表现远比欧美股市稳定,不过倘欧美经济再陷入衰退,中港以至整个亚洲都难免会受到影响。

科技股估值高,表现过人,可能与蚂蚁集团(06688)招股引发市场对科技股的热情有关,惟这种不正常情况未必能维持。今日即月期指结算,之后可能见真章。

欧洲疫情日益严峻,多国政府近月推出轻量版防疫措施,惟都已证实无效,显得束手无策。德国、法国准备扩大封城措施,尽管未有如3月、4月般严格,但必然会打击经济。市场开始预期欧美今季经济出现双底衰退,按季将再录负增长,不过估计第二个底不会低过春季的底部。

德国总理默克尔据报将与地方首脑商讨封锁措施,包括要求酒吧、食肆及娱乐场所休业至11月底,民众应尽量减少接触及避免不必要的私人旅行。德国周三确诊人数逾1.4万人。法国周日录得破纪录的5.2万宗新症后,总统马克龙准备封城一个月。

多国政府均表明无意如春季般下重手防疫,奈何疫情蔓延,为免医疗系统崩溃,最终可能要全国封城。作为投资者,不宜抹杀此可能,部署上宜作较悲观打算,因为政府或者要求民众留在家中,以断绝病毒传播之路。

美国今天公布第三季GDP增长,市场估计按年年率化升幅达30.2%,美国总统特朗普本来谂住威威,攞这个数字来作竞选宣传,而家疫情恶化,第四季经济有再陷衰退风险,大行如摩根大通及高盛上月预测今季经济只有2.5%至3%增长,疫情在入冬恶化,这个预测变得危危乎,很大机会再下调,甚至变成负数。

疫情引发的第一波衰退,有央妈出嚟大开水喉,支撑经济反弹,第二波再嚟,央妈再放水不是又会逢凶化吉吗?纽约联储银行前总裁及公开市场委员会前副主席达德利(Bill Dudley)卸下官职后终于讲真心话。他在彭博专栏话利率已接近零,联储局的火力有限,货币条件已经十分宽松,再出招也作用不大。债市方面,投资者只收取微薄回报便要承担信贷风险,楼按息率跌至3厘,楼市已很旺,再减半利息,都不会有很大帮助。

长期维持低利率,效果会适得其反。低利率只是把未来的需求向前移,到未来降临,需求前移了,利率又到了下限,需求便会不足。今时今日,债股的估值十分高,换言之,民众只取得微薄回报,0.7厘的长期债息根本不足以弥补预期通胀,假设估值不变,未来10年股票的预期回报只得5厘至6厘。投资回报不足,民众只能增加储蓄,以应付未来需要,结果是减少开支,经济因而减速。达德利的结论是由政府作出财政刺激才最有效,那么就要等大选之后了。

美国企业第三季业绩普遍胜市场预期,那不是可支持美股吗?事实又非如此。本月13日,银行股为蓝筹掀开季绩序幕,然而标指已于本月12日见顶,而且反覆回吐了4%。美企季绩胜预期,股指反跌,可能是估值已经超前反映业绩。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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