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亚洲

专栏节选:台湾经济成长的新三箭--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自11月5日出版的当期「老谢开讲」专栏。)

总统蔡英文在她的脸书及LINE群组中贴出一张照片,上头写着:台湾好表现,超越预测!第三季经济成长三.三三%,四小龙唯一正成长。她还写了一句话:「谢谢团结防疫的每一个人!」蔡总统在行政院主计总处公布第三季经济成长率的第一时间,很快向国人捎来喜讯。

今年第三季的台湾经济成长率,用年来算,台湾是正的三.三三%,韩国是负一.三%,香港负三.四%,新加坡负七%,只有台湾是正成长。这对台湾来说是弥足珍贵的纪录,因为看坏台湾、唱衰台湾经济一直是主调,尤其是九○年代以来,台湾经济在四小龙的竞赛,每年都敬陪末座,这个情况一直到二○一八年逐渐扭转,而今年在疫情中,台湾的经济表现更加突出,如果要探寻背后最大的动能,至少有三个凭藉。

最显著的是二○一八年美中贸易战展开,台商开始回流,这是台湾经济很重要的转捩点,经济部为了统筹台商回流事务,特别设了服务台商的窗口。截至十月底,登记回台投资的台商有七○七家,金额达一.一三兆元新台币,预计增加的就业人数逾九万人,这是台商回台投资非常具体的数字。台商回台投资,全台猎地,中南部尤其感受欣欣向荣,连土地、房价也显著上涨,这是台商投资的新里程碑。

九○年代以来,台商资金出走成了常态,过去三十年,台湾的人流、物流、金流朝向中国的单行道,当时如前总统马英九等诸多政治人物常说,两岸关系不好,台湾经济不会好!其实,两岸关系很好的时候,像二○一二年前后,中国从中央到地方加大对台招商力道,那才是台湾经济最惨的期间,在那个资金大外流的时代,新台币贬值是常态,下限约在三十五元左右,新台币汇率过去三十年大约在三十至三十五元之间盘旋。

**人流、物流、金流去向扭转**

过去新台币弱势是常态,是因资金外流,那时台湾的经济就像是浴缸的水,上方的水龙头源源不绝流出,但底下的塞子没有塞好,这是台湾过去三十年经济发展的情形,主要是因为中国成了世界工厂,中国的土地、劳工,及招商条件都比台湾好,台湾企业过去很多都只投资中国,没有投资台湾。

当资金不断流出,台湾经济也跟着每况愈下,制造业外移,台湾接单、海外生产比重一度逾五七%。制造业不投资台湾,年轻人就业不易,低薪也成了常态,这是台湾低薪最大源头。这次制造业回台,全台大缺工,正是台湾振衰起敝最好的时刻;台商回流,加码投资台湾,正是经济奋起的第一个要素,而催生转机的是美中关系恶化,中国生产成本高涨。

大家都记得九○年代的那个年代,台股在一九九○年涨到一二六八二点,台湾的土地、房市飙升,工资高涨,逼得制造业外移。后来,中国经历六四天安门事件冲击,江泽民上台,积极走上经济改革路线,当时逢高卖出台湾、逢低切入中国的台商抓住机运,康师傅、旺旺、宝成、正新、巨大、鸿海,可说是九○年代投资中国的先驱,成为快速在中国翻腾胜出的最大赢家。

时序回到现在,这次美中角力,贸易战对中国课关税,在中国生产成本已高的情况下,加速台商回流,这个回流有两个面向,一是制造业加码投资台湾的力道,二是资金回台。今年跟往常最不一样的就是台商资金回流,导引新台币升值。根据金管会统计,今年前八月外资累计净卖超台股(不含上柜)六六九一.二亿元新台币,外资累计净汇出一五七.二六亿美元,但新台币的强势表现却出人意料。

**台商强力回流抵销外资汇出**

新台币持续升值了一年之久,从三十一.七二兑一美元,到最近创下二十八.五六五兑一美元的新高纪录。新台币如此强势,工具机业者第一个跳出来喊吃不消,因为利润全被汇率吃掉。

外资卖超,资金又汇出,再加上两岸关系不佳,中共军机频频飞越海峡中线,两岸关系如此不佳,有人形容台湾此刻是「风雨飘摇、内外夹击」,但新台币为何升升不息?这是因为有比外资汇出更多的钱流入台湾。我的判断,在「港版国安法」通过后,有更多资金默默汇回台湾,像以四二○亿元新台币高价卖掉中国泰州厂房给蓝思科技的可成,截至第三季公司帐上现金约九一一.六亿元新台币。

很多九○年代初期进入中国的台商,现在逢高卖出厂房,单是土地的利益就几乎是天文数字。台商当年进入中国投资,除了租税五免五减半,土地几乎不要钱,工资又相对低廉,加上台商先天对土地敏感,投资之始,总是先批好土地;经过几十年后,也许制造业已经利润杀到底,但却意外赚到土地升值的钱,台商可以说是中国经济快速奔驰三十年的最大受益者。

现在羽翼丰硕的台商班师回朝,立刻发挥极大影响力,这是台湾经济败部复活的第一个根底;然后是美中从贸易战到科技战,台湾又意外成了赢家。二○一八年起,美国对中国的中兴通讯展开制裁,接着剑指华为,然后大刀挥向中芯。华为带来的急单效应,立刻影响台湾的出口,最显著的是台积电营收在第三季出现井喷式大成长。

美国限令全球半导体供应链,只要有使用美国制程的,二○二○年九月十五日以后不得供货华为,逼得华为必须积极拉货。从台积电营收来看,五月营收原来只有九三八.一九亿元,六月跳升到一二○八.七八亿元,到了八月的一二二八.七八亿元,九月是一二七五.八五亿元。华为最后抢货的急单,很可能是最大推手,台积电估华为九月拉货增加十五亿至二十亿美元营收,这也创造了台积电空前最佳季报,台积电单季营收三五六四.二六亿元创下历史纪录,前三季净利也达三七五一.二亿元,都是历史最佳成绩。

**半导体受惠美中科技冷战**

反映到台湾总体经济,台湾八月出口三一一.七四亿美元,创下新高;九月出口也有三○七.一亿美元,这是史上罕见的连续两个月出口超过三○○亿美元的好成绩。台湾第三季出口达九○○.八亿美元,前三季达二四八○.九亿美元,比去年同期成长二.四%。在今年疫情席卷全球,对经济带来重伤害的情况下,台湾前三季出口居然能成长,这是异数——当然这与半导体的急单出货有关,台湾出口的畅旺,从台积电的营运即可看出端倪。

而这当中,也可以看出美国与中国的科技冷战的影响。从华为到中芯,一方面美国对中国展开科技封锁,中国必须自力研发,祭出十兆元人民币重金「全国造芯」,另一方面全力发展内循环,用中国内需力量来度过难关,而这也凸显了台湾半导体产业的优势——因为就如华为创办人任正非说的,芯片(晶片)是急不来的,中国要用举国之力发展晶片,没有五年、十年蹲马步的工夫,恐怕不容易有成果,这时候台商再度得到优势,大家赫然看到晶圆双雄的联电崛起。

过去晶圆双雄差距十分之大,但中芯受到制裁后,八寸晶圆热度升高,单价上扬,联电首季净利二十二.一亿元,第二季六十六.八亿元,第三季营收与第二季相当,但净利上升到九十一.一亿元,前三季净利一七九.九四亿元,EPS(每股税后纯益)一.五元,这是联电近十年最好的成绩,从毛利率很明显就能看到端倪。

二○一九年上半年,联电毛利率约十一%左右,到第四季上升到十六%,今年的三个季度分别是十九.二%、二三.一%,到第三季是二一.八%。旺宏是NOR Flash快闪记忆体大厂,毛利率从去年的二五.四%上升到三五.九%,这也是因为中芯带来的转单效应。

这些年,台湾已成全球半导体产业的重要聚落,除了晶圆双雄,力晶改造力积电慢慢成气候,华邦电、旺宏也拚到成长轨道;还有合并了华亚科的美国记忆体大厂美光,也几乎把生产基地全都搬到台湾,台中科技园区的厂房即将量产,美光有四分之三的DRAM(动态随机存取记忆体)产能是在台湾生产。怪不得力晶创办人黄崇仁说,台湾半导体产业发展了几十年,从未见过如此美好的境界,全世界每两颗晶片,就有一颗是在台湾生产。

大家可以回想一下,十几年前,台积电对英特尔是「仰之弥高」,那时候英特尔是世界半导体巨擘,台积电市值还不到千亿美元,经过今年这个大变化,如今英特尔市值只剩一八二一.九七亿美元,台积电则跑到四○○三.八亿美元,已是英特尔两倍之多,与台积电合作无间的超微都快速崛起,辉达甚至超车英特尔,这是大家难以想像的新时代。

**台湾防疫决战境外,内需消费力道罕见猛增**

除了美中贸易战、科技战照亮台湾,台湾在今年疫情下也出现一个难以想像的亮点,那就是由于疫情出国受限,带动难得一见的内需消费力道。

台湾人热爱出国旅游,过去几十年来一直如此,前几年,台湾人每年出国旅游人数约一千七百多万人次,每年出国的旅行支出约八千多亿元新台币。

今年受制于疫情,大多数人无法出国,根据交通部统计,二○二○年来台旅客估计约一三五万人次,今年前八月比一九年同期约减少八三%,其中中国旅客减少九五%,而国人出国观光,到九月为止是二二二.九五万人次,减少八○.九%。出国变得困难,因此今年国旅反变热门,今年预估国旅人数会达二.一亿人次,将创下历史新高。

民众无法出国消费,加上下半年台湾疫情控制稳定,已连续超过两百天没有出现本土确诊病例,而政府下半年推动的三倍券也带来消费力道,大家看到澎湖成了全台旅游胜地,花莲、台东、屏东也成了热门景点,还有很多「伪出国」行程、邮轮的跳岛旅游,全世界的邮轮多半停留在岸边,只有台湾开得出去,这回国旅商机带动的内需消费,也促成第三季台湾内需成长达五.○九%,这是台湾史上罕见的巨大内需消费力。

出口畅旺,加上内需消费转旺,这是第三季GDP(国内生产毛额)成长三.三三%的重要动力。统计经济成长率有三个数字要看,一个是年成长(yoy),一个是季对季成长(saqr),一个是季增年率(saar)。用年成长来看,台湾年成长是三.三三%,换成季增年率是十八.八九%,这个数字更加强劲。

最近世界各国相继公布第三季GDP,大家看到美国第二季用saar算是衰退三一.四%,第三季变成三三.一%成长;欧元区第二季是季衰退十二.一%,第三季用saar来算,成长十二.七%,这个现象显示第二季急速下滑,到了第三季又快速拉回来。全世界经济都在疫情笼罩中调整,台湾这回调整力相对不错,这当中得到天时(美中角力)、地利(地缘政治、国内旅游)及人和(全民抗疫有成),蔡总统在脸书及LINE的发言,可看出三大底蕴完全翻转了台湾。(完)

注:1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。

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