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港报财经评论:弱美元交易抬头,捧商品欧亚资产--信报11月10日

美国总统特朗普声言针对选举舞弊的法律行动才刚开始,惟市场已经无甚反应,华尔街大户笃定相信老特翻盘无望。选举过后,蓝浪并未出现,支持民主党的选票也非一面倒,意味拜登不能说是强势入主白宫,「前朝」的减税方案很难撤回,派钱亦唔易缩减,美国财赤易增难减,「弱美元交易」将是未来主打策略。

特朗普这位民粹总统,4年来与美国传统建制抗衡,结果一次选举,暴露了其得罪整个建制及利益集团的下场。由传媒到社交媒体、科技企业界、华尔街都站在民主党一边,老特现在连发声的渠道也受限制,Twitter内容经常被标注。

不过,选举结果也表明,民粹仍有一定影响力,以民调推算的大规模蓝色选票并未出现,意味两党分治局面持续。民主党控制的众议院未见扩大议席,参议院暂时分庭抗礼,但明年1月佐治亚州选出的两个参议院席位,很大机会继续落入共和党手上,意味民主党的政策仍要经由参议院,与共和党协商方可落实。

这并不一定是坏事,因一场新冠疫症,已令美国经济及财政五痨七伤,若任由民主党轻易通过庞大的财政政策,市场对美元将更快失去信心,美元资产价值,系于国际投资者对美元信心,美元崩溃式下跌,反而会令美股美债下跌。

有分析更认为,目前这个政治局面,对美股反而是恰恰好,两党互相制衡,政策不会走向偏锋,而且联储局也表明经济要回复到疫前仍有一大段距离,意味低息持续。低息、政治偏稳同时世界贸易由保护主义逐渐回复正常,有利明年大炒经济复苏。

明年利好经济的另一关键因素,是炒疫后重启。由于多家药厂均已确认新冠疫苗的有效性,只等最终临床结果,大规模生产及接种疫苗最快在明年初前后可以启动,不会因权力交接而延误。

经历过去一个星期的大量选举活动,美国确诊新冠肺炎患者又再大规模爆升,单日确诊不时超越10万宗的破纪录数字,累计数字达千万之数。疫情如此严重,美国人抗疫态度依然松懈,欧洲情况亦都一样,难道对欧美民众而言,封城比染疫更可怕?疫后经济要重启,可以讲得上是将希望完全寄托在新冠疫苗身上。

早前美国公布第三季GDP年率增长33.1%,至18.6万亿美元,但这是经历第二季GDP萎缩近32%后的反弹,实际上美国第三季GDP按年仍下降2.8%,首三季累计下降3.8%,可以说是深度衰退。

美国有无限印钞机器,但不代表可以扭转美国政府的财政困境。截至2019年底止,美国联邦政府财政赤字累计额已达到14.6万亿美元,占同年美国GDP的68.2%。截至2020年9月,美国联邦政府当年财政赤字达2.7万亿美元,美国国会预算办公室估计,2020年全年预算赤字将飙升至3.1万亿美元,占GDP的比重为15.2%,创1945年以来新高。

2019年底,美国国债未偿还余额为22.7万亿美元,相当于同期GDP的106%;截至9月份,未偿余额已扩张至26.9万亿美元,增幅为近5年来的总和,2021年可能占GDP比重达到130%。按照30万亿美元平均10年期国债估算,扣除军事医疗等支出之后,未来美国政府将出现财政收入唔够还息,随时还本都有困难。

搞成咁,要靠外国资金不断买美债找数。不过,2020年以来,外国投资者持有美债规模增速不断下降,个别月份录得负数,因而令外资持美债比率持续下跌,由30.1%下降至26.3%。这反映了全球投资者对美元资产偏好程度下降。自1971年美元与黄金脱鈎之后,美国的联邦财政就成为支撑美元信用的重要条件,联邦财政恶化,正在削弱美元的信用基础。因此,明年就算炒经济重启,无论谁人上台,美元后市都是易跌难升,问题是跌得快定慢而已,拜登上台,美元会跌得更快。美元睇跌,硬资产如黄金更易上升,Trump Wins?Biden Wins?Gold Wins!

市场反应也是如此,在拜登正式自行宣布当选后,昨天油价、金价、铜价皆升,美元下跌。美滙指数自2000年科网泡沫爆破后持续下滑,2014年开始转势回升,至特朗普当选总统,美滙指数仍走不出90至100水平。

今年来美滙指数持续下跌,并在跌穿近10年来的上升轨支持,如美滙指数加速下跌,投机资金会加快「弱美元交易」,如买入黄金、白银、欧罗以至亚洲、新兴市场的股滙债,这反过来又会加速美元下跌。MSCI亚洲股市指数近两个交易日破位兼加速上升,这将是来年资金流向大趋势。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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