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亚洲

专栏节选:金融市场的拜登新秩序--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自11月12日出版的当期「老谢开讲」专栏。)

美国总统大选几乎底定,市场忧虑解除,全球股市纷纷出现大涨走势,从川普进入拜登时代,金融市场将聚焦哪些主轴?台湾又将如何因应新变局?

一场紧扣人心的选战,看起来已落幕,但仍留下令人疑惑的尾巴。十一月三日美国总统大选开票日,全台几乎每个人都注视着这场选局谁能胜出,因为不管是川普或拜登胜选,对全世界,尤其是台湾,都会造成重大影响。过去四年来,川普领导的政府不断给台湾加持,台美关系紧密结合,也使台湾成为拥川普最大的啦啦队。

三日开票这一天,开出的第一个州,川普是领先的;等到中午时分,加州、纽约州大票仓开出,川普落后的选举人票却超过百张之多,看起来落居下风;到了傍晚,拜登看起来是领先,但是川普几乎在所有的摇摆州都领先,假如这个优势维持下去,川普会胜选。

不料,台北时间过了一个晚上,密西根州出现翻盘,拜登取得关键性的胜利,后续的摇摆州,到了邮寄选票开出,拜登在内华达、乔治亚,尤其是宾州都后来居上,拜登冲过二七○张选举人票关卡,率先宣布胜选;落败的川普颓丧着脸,不承认败选,要掀起司法诉讼。

从选后一周的情势来看,拜登在选票遥遥领先,他也获得史上最高的七四○○万张选票,拜登胜选已无疑义,只是下一步要面对的,是选举舞弊引发的选举诉讼。川普阵营认为手中掌握许多具体证据,如果川普大兴诉讼,这场总统大选能不能在明年元月二十日顺利交接?恐怕仍有变数,而这也是金融市场最不乐见的美国总统大选延长赛。

**选后大牛市,全球股市迎向拜登胜选狂热**

选前各方专家都预测,假如美国总统选举出现争执,或是总统当选人不能如期上任,美股可能大跌。不过,目前看来,全球股市正迎向拜登胜选的狂热,尤其是十一月九日这一天, 美国辉瑞制药宣布,治疗新冠肺炎(COVID-19)的疫苗有九成以上的疗效。道琼期货盘前大涨逾一三○○点,美国股市果然士气如虹,道琼指数当日就开出二九九三三点的历史新天价,川普选前的三万点行情,居然在拜登胜选后可能出现。

美国总统大选的不确定性,抑制了全球股市的走势,大约从六月起,全球股市就陷入盘整的格局,道琼指数盘旋在二万七千点上下,标普五百指数在三三五○点左右,只有以科技股为主的那斯达克、费城半导体及生技指数迭创新高。

但拜登胜选态势在四日明朗之后,全球股市出现大涨走势,跟原先市场预期很不一样,因为选前拜登主张对高科技大亨课重税,华尔街最担心加税的问题;不过,共和党仍掌握参议院,让市场忧虑解除大半,意外创造了美国选后大牛市。

**亚股也同贺,台股再奔万三、日股创29年新高**

美国总统大选揭晓以来,全球股市在短短五个交易日纷纷大涨,例如道琼写下二九九三三点历史纪录,标普五百创了三六四五点的历史新高,那斯达克一二一○八点,费城半导体指数到二六○四点,都是历史最高纪录。

美股之外,最精采的亚洲股市,台股写下一三一四九点的历史纪录。今年七月二十八日,台股在台积电领军大涨,股价写下四六六.五元这一天,加权指数突破了高悬三十年的一二六八二点天价,进入新的里程碑,台股盘整四个多月,一口气又进入一万三千点的新里程,对台湾来说,这是经济奋起的重要指标。

除了台股领先叩关,日经指数也写下二五二七九点的二十九年高价纪录。台湾与日本经济在一九八○年代奔驰,台股最高到一二六八二点,日经指数在八九年泡沫吹破前夕,最高涨到三八九五七点,到了泡沫经济吹破,惨跌到六六○○点,如今,日本逐渐败部复活。

台湾与日本在九○年代进入失落三十年的灰黯时代,今年新冠肺炎疫情席卷全世界,但台湾在疫情下经济表现可圈可点,日本调整脚步则看起来比台湾慢,一方面,是日本在前首相安倍晋三时代大力吸引外来观光客,安倍原来希望在二○二○年举办东京奥运这一年,来日本的观光客可以冲到四千万人次,希望摇身变成观光大国。但是疫情重击全世界,日本不但办不成东奥,还因为全球旅游几乎停滞,日本第二季GDP(国内生产毛额)出现衰退二八.一%的惨烈数字。

相对来看,台湾是旅游逆差国,国人一年出国约一千七百万人次,出国消费逾八千亿新台币,这次疫情困在台湾,造成国旅兴盛,反成疫情下内需受益的国度。今年第三季台湾GDP出现三.三三%正成长;除了出口畅旺,第三季八、九两月出口金额都逾三○○亿美元,国人内需消费成长率达五.○九%,使得台湾内外皆美,经济迅速恢复正成长。

经过三十年调整,台湾的产业逐渐走向高附加价值,台湾半导体成了带动经济的主力旗舰;日本产业则在经历中国杀戮后,逐渐成为隐形冠军的生产基地。

像是去年日韩纠纷,日本限制光阻剂出口,就给韩国带来很大的麻烦,这些年,日本在任天堂、索尼(SONY)的游戏产业大放光芒,发那科、安川电机在自动化设备领先,Uniqlo服饰攻下全世界,被动元件产业也取得领先,日本控制许多关键原材料,这个调整了三十年的产业结构,已使得日本经济稳稳向前迈进,动能没有台湾那么强劲;但日本底蕴深厚,这次美国大选后,日本的败部复活令人印象深刻。

**新经济挂帅,疫情加速数位转型带动产业发展**

除了台湾与日本,韩国股市虽然没有创下历史纪录,但是产业调整也相当快速,尤其是韩国的「新经济浪潮」。

过去几年,盘踞在韩国股市前十大市值企业,一定是三星电子、现代汽车、SK海力士、浦项钢铁、起亚汽车等,近来新经济产业崛起,例如LINE的母公司Naver已成全韩第六大市值企业,手机线上游戏公司Kakao市值抢入第八、NCsoft是市值第十二大企业。

值得一提的是,韩国出现两个重量级产业,一个是生技。三星生物制药(Samsung Biologics)全力冲刺生物制剂,简直是「生技制药业的台积电」,市值几乎挤下现代汽车,成为韩国第四大市值企业;以生物相似药起家的赛特瑞恩(Celltrion),则以快筛检测试剂攻占全世界,市值跻身前七大;还有LG生活健康,是一家化粧品与清洁剂的公司,市值跻身韩国第十大。

台湾也用了举国之力发展生技业,但比起韩国生技业攻向全世界,不只贡献产值,而且在资本市场不断成长累积,成为韩国重要核心产业。台湾生技产业在资本市场表现活跃,但多数新药公司仍然没有营业额,难与其他生技大国竞争,这是台韩产业的最大差别,是台湾的弱项。

韩国另一个赢过台湾的产业,是生产电动车的锂电池,包括LG化学及三星SDI都在韩国市值前十大企业行列,反观台湾在发展汽车用锂电池产业,迄今仍然没有着落,也是台湾的弱项。这些年,台湾的台积电终于超越三星,大家都很雀跃,不过,韩国在新经济、生技、锂电池产业展现的雄心壮志,远远超过台湾,是值得省思的地方。

新经济浪潮席卷全世界,在这次疫情中加速企业数位转型,科技实力也完全左右全球股市的脉动,又以美中两国最具代表性。过去两年,美中两国从贸易战一直打到科技战,但美中两国股市表现仍领先全球,像是美国的尖牙股(FAANG),再加上Netflix、NVIDIA到特斯拉,可以说是领头羊,美国新经济奔驰是带动产业发展最大的力量,台股的茁壮也是因为有台积电。

中国股市也由科技股领军,从深圳股市表现远远超过上海,可以看出端倪。今年元月二十三日武汉宣布封城,股市急跌,深证综指最低跌到一五五二点,如今涨至二三四○点,写下二○一五年以来新高价,沪深三○○指数也从二九三五点大涨到四九九七点,中国新经济产业挂帅,明显在香港股市看出端倪。

今年《港版国安法》通过,香港恒生指数一度重挫到二一一三九点,如今重新站回二万六千点,摊开香港股市的内涵来看,汇丰控股最惨跌到二十七.五元(港币,下同),渣打银行也跌到三十三.三元,建设银行H股也跌到四.九三元新低,李嘉诚的长和集团从最高价的一七四.九元,如今徘徊在五十元左右,可说是今不如昔。

但是香港新经济股在过去一年,表现令人目眩,最具代表性的,是阿里巴巴股价从一六七.六元跑到三○九.四元,大涨近一倍,腾讯股价大涨到六二七元,市值达五.九六兆元,还有美团从七十.一元到三三四.六元,小米从八.三五元涨到二十六.九五元,京东回港挂牌,立刻从二二六元大涨到三六五.二元,这些新经济股撑住了香港,这是港股的质变与量变。

最近中国电动车产业也备受瞩目,港股上市的比亚迪在短短几个月内,股价从三十三.五元大涨到二一○元,也带起吉利汽车从十元拉升到二十二.二元,这是港股新时代,来自中国的新经济产业,撑起香港的一片天。

**市场新主轴,科技含金量决定一个国家的经济**

观察以上现象,从川普进入拜登时代,全球金融市场有几个主轴,一是科技含金量决定一个国家的经济,尤其是资本市场的荣枯,像是同样列为亚洲四小龙,这次台湾最强,首要源头是台积电;韩国则有新经济的网路、生技、线上游戏打造;香港有中国新经济产业撑住;新加坡今年调整就显得困难,是因为新加坡以银行、地产挂帅,在这次疫情中受到冲击最大。

二是川普执政四年缔造美国资本市场狂热时代,下一棒如果是拜登接手,在全球股市基期很高的情况下,未来风险可能显著提升。一六年川普意外打败希拉蕊进入白宫,他当选美国总统的那天,道琼指数是一八三三二点,一路狂奔到逼近三万点大关,这次疫情重创美国经济,包括末日博士鲁比尼、商品投资大师罗杰斯都有类似末日预警的悲观提醒。但是全球股市在极度宽松银根及超低利率推升之下,仍然频创历史纪录,未来这些有利因素会不会在拜登上任后出现改变?

三是拜登的中国政策。拜登胜选后,大家非常关注他的中国政策,目前为止,全世界很多国家领袖都对拜登发出祝贺当选的贺电,只有中国、俄罗斯、墨西哥等国仍屏息以待。

过去四年,川普对中国发动贸易战、科技战,川普制裁华为、中芯更是重中之重。拜登胜选后,中国半导体股显著上涨,是因为市场预期拜登胜出后,可能对中国放软,过去遭到川普制裁的产业可望松绑,这是市场最关注的焦点。

不过,拜登是否会对中国放软?在拜登团队明朗化之前,有待观察。美国大选之前,台湾政党倾向偏绿的选民大多支持川普,蓝营希望拜登胜选,这是四年来的印象分数,但是,拜登执政是否疏离台湾?眼前不宜太早下定论。

下一任的美国总统,仍以追求美国最大利益为首要目标,不管川普或拜登都希望美国再次伟大,而美国首要竞争对手,当然是崛起中的中国,美中角力格局恐怕不会有太大改变,台湾经济的路,仍然会在地缘政治中昂首向前。(完)

注:1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。

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