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亚洲

《中国债市综述》一年存单利率升至3.28%比肩10年国债,信用债依旧承压

    * 主要银行一年NCD利率升至3.28%,接近10年国债
    * 永煤违约风波未了,信用债依旧承压
    * 五年国债随卖做市未招满,影响不大

    路透上海11月17日 - 中国央行上日超量续做MLF,并未缓和同业存单利率升势,周二国
有和股份制银行一年期NCD发行利率进一步升至3.28%,和10年期国债收益率持平。银行间市
场主要现券收益率整体变化不大,其中国债表现稍弱于国开行等政金债。
    
    信用产品方面,永煤预告一周内将到期的两期债兑付仍存不确定性,压制市场情绪,资
质较差的品种承压严重,与高评级品种之间的信用利差有望继续走阔;另外,财政部今日进
行的国债做市随卖操作中,五年期罕见未招满,惟参与者有限对二级影响不大。
    
    对于比肩10年国债的一年期NCD发行利率,上海一银行交易员表示,虽然二者绝对值接
近,但国债具有免税、风险权重低以及久期配比需求等多重优势。如果仓位不重,10年国债
接近3.3%的收益率水平,已经具备一定吸引力。
    
    剩余期限10年的国债200006最新成交在3.28%,上日尾盘为3.2675%;同期限国开债2002
10最新成交在3.75%,上日尾盘为3.745%。    
            
    
    对于信用债前景,上海一基金公司交易员认为,超AAA或者行业区域非常好的高评级信
用债风险依旧可控,压力料更多集中在资质较差品种上,“低评级的,落后地区和行业的,
会被抛弃吧。”
        
    近期中国信用债市场频遭寒流袭击,华晨集团违约影响余波未消,河南国资委旗下的国
企--永城煤电无征兆突现债券违约。后者随后虽对违约债券付息,但又预告本周日和下周一
到期的20亿元两期超短融,本息兑付存在不确定性。    
    
    财政部上午进行的国债随卖做市操作中,三年期200009和五年期20000
5中标收益率分别为3.0336%和3.1388%,前者较二级估值略高,后者略低且
未获足额认购。
    
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:    
 北京时间16:1      两年期           五年期         10年期
      5                                         
                TS2012          TF2012          T2012       
 现价(元)             99.995          99.295         97.515
 较上结算价涨           -0.04%          -0.07%         -0.12%
 跌                                             
 盘中最高(元          100.040          99.365         97.650
 )                                             
 盘中最低(元           99.995          99.260         97.455
 )                                             
 
        
    **资金松隔夜续跌逾40bp,信用风险犹存央行态度和缓** 
    
    中国银行间市场周二资金面依旧宽松,隔夜回购加权利率续跌逾40基点(bp),七天加
权价格也回到2.20%的中枢水平附近。继昨日公开市场巨量MLF(中期借贷便利)净投放后,
今日央行仍适度对冲了到期的逆回购,信用风险仍未见降温,态度显得较为和缓。
    
    交易员表示,为防风险近期资金面有可能整体延续稳中偏松态势,不过机构普遍收紧信
用债质押券标准后,资金供需结构性矛盾短期内仍难有效缓和。
    
    “资金没什么问题,挺宽松的。我们是感受不到(信用风险的影响),本来就是不接受
信用债,所以对我们来说基本没有什么变化。但以前管得比较松的银行,肯定会收紧。”华
东一银行交易员称。
    
    上海一银行交易员谈到,昨日MLF大量投放后,资金已很宽松,央行今日不进行逆回购
应该也没什么问题,但公开市场还是选择对冲一部分到期,央行仍传递出安抚市场情绪之意
,“要按照以前,昨天放这么多,今天逆回购就直接停了,最近几天多多少少都会做点。”
    
    中国央行今日进行了500亿元人民币七天期逆回购操作。因今日有1,200亿元逆回购到期
,单日转为净回笼700亿元。上日央行进行11月MLF(中期借贷便利)操作,公开市场单日全
口径净投放6,000亿元。     
    
    
    上述华东的银行交易员并表示,信用风险对资金市场的情绪冲击,已较上周有所缓和,
与去年包商事件相比,因为银行体系直接受冲击有限,流动性影响整体也应该可控,“之前
主要是朋友圈刷屏,心理冲击比较大。”
    
    一银行理财子公司人士指出,目前信用债质押券标准普遍收紧,但因银行理财子公司风
险偏好大多偏低,受影响暂时也可控,“有一些哈,不过我们买的券受影响比较小,所以感
觉还不明显。”
    
    上海一券商交易员则认为,质押券收紧对非银机构的影响可能是中长期的,虽然不至于
进一步恶化,但适度“降杠杆”可能是不得不做出的调整。(完)

    
 (发稿 李宏薇;审校 林高丽)
  
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