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亚洲

专栏节选:台股惊爆第三季净利--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自11月19日出版的当期「老谢开讲」专栏。)

全体上市柜公司第三季获利的最后数字终于揭晓,两大报公布的数字不太一样,《经济日报》统计是七六九四亿元,季增三七.一%,年增二三.八%,这是史上最高的单季净利数字;今年前三季是一.六九兆元,年增九.二%,是历年第二高。《工商时报》结算的数字是七八四四.二八亿元,季增三九.七八%,年增二六.二八%,前九个月的净利是一.七一四九兆元,年成长一○.八%。这两组数字不太一样,但都呈现一个事实,这是非常令人惊艳的获利成绩单。

今年第三季新台币狂升五.三四%,很多工具机业者抱怨连连,有人抱怨新台币升值吃掉获利,如今「区域全面经济伙伴关系协定」(RCEP)上路,台湾又被中国排除在外,加速边缘化的压力,但是台湾在外界环境充满挑战中仍然奋力向前行。这当中,我在十一月十日前后已预告,今年第三季获利一定大有看头。

其中之一,是全体上市柜公司在疫情席卷下仍看出成长轨迹,从七月起,单月营收逾三兆元,七月是三.○四兆元,年增二.五%,八月是三.○一兆元,年增一.八%,九月是三.一八兆元,年减○.八一%。第三季营收九.二五兆元,这比起第一季的七.四一兆元、第二季的八.三二兆元都出色,且十月又创下三.二四兆元的新纪录。营收已见端倪,而营收成长的背后,又有更强大的基本面当后盾,是台湾的出口表现。

今年新台币升升不息,但台湾企业获利仍奋勇往前冲,八月出口创下史上罕见的三一一.七亿美元佳绩,年成长八.三%。台湾单月出口从未打破三○○亿美元门槛,这回首度在八月达标,到了九月,这是华为最后拉货的期限(九月十五日),台湾的出口仍达三○七.一亿美元,年增九.四%;到了十月又更上一层楼,写下三二二.三亿美元的好成绩,年增一一.二%。台湾第三季出口加总是九○○.八亿美元,年成长六%,前三季是二四八○.九亿美元,也成长二.四%,前十月出口二八○三.一亿美元,年成长三.四%,一至十月出超四七七.八亿美元,比去年同期增加一一○.二亿美元。

**台积、联发科双柱,半导体获利最大引擎** 出口数字是上市柜公司的领先指标,大家看到出口数字亮眼,表现在上市柜公司营收数字一定不会太差,因此,当大家看到十月出口续创三二二.三亿美元好成绩时,已经可预期第四季财报一定不会太差,这是从总体经济回推到个体上市柜公司的获利。背后说明了一个事实,台湾企业在疫情中获利依然抢眼,这可从第三季GDP(国内生产毛额)成长率三.三%看出端倪,在四小龙多数是负成长的情况下,台湾却出现正成长的表现。

但从上市柜公司的获利来看,今年的三个季度可以说是三级跳,全体上市柜公司首季净利是三五一○亿元,第二季是五四一二亿元,这回是七八四四亿元(《经济日报》是七六九四亿元),从季对季的角度来看,成长率是三九.七八%,我形容这是惊天大成长,这当中,我在月初已经有了预感,第三季获利数字一定可以超过六○○○亿元,没想到最后的数字是惊人的七八四四亿元,这是不得了的好成绩。过去台湾全体上市柜公司获利六○○○亿元已是上限,这回继续向前飞跃,这当中有几个前所未见的助力。

一是半导体的雄壮力量,尤其来自护国神山台积电,及可能是第二座护国神山的联发科。台积电获利的强劲令人惊艳,第三季净利一三七三.一亿元,比去年第三季的一○一○.七亿元,成长三五.九%,单季EPS(每股税后纯益)五.三元,毛利率拉升到五三.四%,单季净利写下历史新纪录,光是一家台积电净利,就占了全体上市柜公司十七.五%。眼前台积电奋勇向前,十一月十六日ADR(美国存托凭证)股价来到九十九.二七美元,市值推进到五一四八.二二亿美元,全世界市值超过台积电的只有美国FAAMG、中国阿里巴巴、腾讯及波克夏A股,台积电已成全球第九大市值企业,护国神山角色也在此奠定。

除了台积电外,联发科第三季也交出非常漂亮的成绩单,单季净利一三二.五一亿元,比去年第三季的六十八.七亿元,成长九二.九%,今年第三季美国对华为祭出禁令,大家十分担心联发科业绩可能大受影响,没想到联发科单季交出EPS八.四二元的好成绩,而市值与联发科互争二哥的鸿海,第三季净利也有三○八.五四亿元的佳绩。台湾前三大市值企业前三季赚一八一四.一五亿元,这是史上最好的成绩单,占全体上市柜公司获利二三.一%,今年全体半导体产业获利兴旺,这是惊天大成长的最大元素。

**太阳能、面板,惨十年打赢翻身仗**

二是惨业大翻身,我特别注意到,过去总是拖累台湾企业获利的太阳能「惨业」,今年第二季乍见转盈的讯号,接着第三季面板也出现翻转的讯号,这是值得大书特书的一个转捩点。台湾的太阳能「惨业」从二○○八年急转直下,这十年来都几乎处在亏损状态下,联合再生熬不过亏损,于是和昱晶、新日光等太阳能公司并在一起,联合再生从一八年合并以来一直都是亏损,去年惨赔五十六.八六亿元,结果今年第三季出现一.四二亿元的净利,这个亏转盈的讯号十分珍贵,也是联合再生「浴火重生」十分重要的指标。

除了联合再生外,元晶第二、三季都出现获利,安集第三季净利一.三三亿元、EPS一.三一元,这是空前好成绩;亏了好几季的导电浆大厂硕禾,第三季净利二.五三亿元、单季EPS四.○二元,母公司国硕也有八一二五万元净利,过去亏损累累的太阳能,难得出现全面获利的状况。以往太阳能产业以模组型态出口,在中国削价竞争下,大家都惨赔,这两年中国杀戮到尽头,国家补贴力道减弱,而台湾奋力发展绿电产业,全民大种电,太阳能在内需鼓动中终于见到阳光。

另一个惨业是面板。友达去年第四季亏损八十八.二八亿元,全年亏损一九一.八五亿元,今年第三季终于出现二十八.九四亿元获利;群创去年第四季惨赔六十八.五九亿元,去年全年亏损一七四.四三亿元,今年第三季获利十五.四二亿元。我遇到群创总经理杨柱祥,他告诉我群创最坏的状况已经过去,未来一季比一季好,佳世达投资友达,过去帐面亏损不少,友达亏转盈后,佳世达第三季净利写下二十.四六亿元的好成绩。

「四大惨业」之一的DRAM(动态随机存取记忆体),已纷纷转型,只留下美光,现在只剩下一个「惨业」仍在挣扎,那就是LED。这次晶电与隆达合资富采投控,准备打掉重练,下一个着力点是Mini LED。晶电第三季仍大亏十一.○三亿元,隆达第三季亏损二.○六亿元,这两家LED晶粒厂是台湾产业翻转的最后一个「惨业」,明年有重生的希望,因为台湾进入Mini LED的时代,已领先中国的技术。当惨业都翻身,负值转正值,这个加持的力量非常大,像友达从亏八十八亿元变成赚二十八亿元,来回就差了一百亿元。

**台塑四宝、水泥、纸业,秀传产实力**

三是传统产业逆袭,最明显的是台塑四宝。今年因为疫情造成油价暴跌,台塑石化产业受到冲击最大,其中台塑化第一、二季都出现亏损,首季亏损九十九.九三亿元,第二季亏八十六.五七亿元,台化首季则亏四十六.一○亿元,灾情十分惨重。到了第三季,油价挺在四十美元左右,台塑四宝终于稳下脚步,第三季台化大赚一三二.五亿元,与联发科旗鼓相当,单季EPS二.二六元;台塑化赚一五八.五一亿元,几乎把前两季亏的都赚回来;台塑赚一○三.五亿元,南亚也赚一○三.五九亿元。台塑四宝获利达到四九八.○六亿元,原来是亏的,如今变成赚的,单是台塑四宝就增加近五○○亿元,这是第三季获利大惊爆的另一个亮点。

除了台塑集团大翻身,今年很多传统产业龙头都交出非常漂亮的成绩单,水泥业的台泥、亚泥都很不错,台泥第三季赚七十四.七亿元、单季EPS一.三元;亚泥四十九.三亿元、EPS一.五七元;统一单季获利七十一.六四亿元。一直都亏损的台玻,第三季也出现十三.九亿元净利;最值得一提的是永丰余,单季净利高达二十二.一五亿元、EPS一.三三元,今年前三季净利四十一.一七亿元、EPS二.四八元。过去大家印象中的永丰余,是贴近面额的十元低价股,如今,大家终于见到永丰余的脱胎换骨。

除了获利令人惊艳,永丰余旗下挂牌子公司表现都很出色,像是生产乳胶的申丰,股价从五十多元大涨到二三八元,第三季EPS高达四.五二元,前三季EPS九元,令人刮目相看;做电子纸的元太科技表现也不差,加上生产清洁用品的永丰余消费品实业(永丰实)也登录兴柜,大家见识到集团卓越的实力,何寿川家族的底蕴也终于被看见。

纸业股价大翻身,正隆也可圈可点。过去纸业状况不佳,正隆几乎转向营建,现在纸业也峰回路转,正隆第三季净利九.一六亿元、EPS○.八三元,前三季EPS二.三六元,股价从十一元多涨到三十六元。股价大翻转的还有国产实业,在短短一年间从七元多涨到二十九.七元,已连续两季获利站在七亿元以上,今年前三季EPS一.三一元,是近几年最好的成绩。

除了这些,今年获利最令人惊艳的是货柜运输业,今年首季亏损的长荣海运,第二季净利三十一.九二亿元,第三季居然大赚八十一.八五亿元,单季EPS一.七元,这是长荣海运近十年来难得一见的好成绩,显然疫情延缓的货柜需求,到了第三季出现爆发式成长。长荣这一翻身,等于为全体上市柜公司贡献百亿元净利,这当然是大赢家。

除了长荣海运,过去几年减资应急的阳明海运,第三季获利也出现二十七.三七亿元好成绩,阳明海运在一六年最惨时,一年亏损一四九亿元,今年第三季获利大进补,郑贞茂空降阳明海运,一到任就捎来好成绩。万海第二季净利十六.七五亿元,第三季净利十七.九六亿元,表现也不差,今年货柜业景气先好转,也许散装货轮很快会有好消息。

今年疫情下最早现端倪的是航空揽货业。中菲行第三季出现EPS二.一 六元的好成绩,前三季EPS六.六八元,台骅投控前三季EPS三.○七元,捷迅前三季EPS五.○六元,都是史上罕见的好成绩,这也可以看出疫情重创下的运输业,可能出现近几年难得佳绩。

**国泰、富邦双强,金控获利爆发推手**

第四个惊爆大获利的是金控业,尤其是国泰及富邦两大金控公司,富邦前三季净利六八二.○五亿元,EPS六.三八元,国泰金前三季净利六三三.四三亿元,EPS达四.五五元,单是第三季就贡献了三一二.二亿元,怪不得国泰金总经理李长庚说,国泰金控是金城武。

如果从盈利成长的角度来看,台湾上市柜公司盈利成长都可能是地表上最卓越的市场,这是基本面最大着眼的优势,往后看,台股的上升力道会比别的市场更卓越。(完)

注:1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。

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