for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up
亚洲

港报财经评论:大行牛熊分歧,明年难胜今岁--信报11月19日

中港汽车股昨天急涨,看来有「春江鸭」。港股收市后,中国国务院常务会公布多项措施刺激消费,包括汽车旧换新及汽车下乡,招数仍是停留在温总年代,有点老套,或许已够股市炒作一阵,惟未有提及银码及补贴数额。恒指昨天尾市升幅扩大,收市涨129点,大市成交额则缩减至1,337亿港元。

市场成交转趋淡静,买卖盘均显得懒洋洋,今年已近尾声,投资者胜败已成定局,美国下周开始放感恩节假,股市成交势转淡静,市场焦点开始转向2021年的部署。今年是环球瘟疫年,股市却完全当无件事,这要多得各国央妈及政府的财政支持。不过,美股升到现水平,大行看法开始有分歧,高盛预料标指明年底可升上4,300点,即有20%升幅。另一美资大行美银证券则开始转黄灯,认为大幅突破3,600点有难度(周二收报3,609点)。

美银证券新一期环球基金经理调查显示,11月份基金投资组合的现金持有量,占组合的比重跌至4.1%,是自2015年初以来低点,若现金水平低于4%,将触发抛售讯号,因为这是一个反向指标,意味投资者信心和风险资产估值均过高。美银其他牛熊指标亦开始偏熊,包括流向股票基金的巨量资金,前一周环球流入股票基金的资金达445亿美元,创新高,债券基金录得102亿美元流入,黄金有80亿美元,现金则减少178亿美元,反映投资者过度乐观。

此外,根据美银全球市宽法则,MSCI国家股指之中,有91%指数已升越50天或200天线,这样广泛的升市均显示股市已进入做顶阶段,也是沽售的讯号。过往于2007年、2010年、2018年及今年初也出现过这情况,之后股市大幅回调。美银认为,上市公司的盈利增长也无法支撑股市继续有可观升幅。据该行推算,若标指未来12个月每股盈利有160美元,增长22%,指数就算企在3600点,12个月预测市盈率也达22.5倍;要升至4000点,则盈利增长要有33%,或预测市盈率要突破25倍。

当股市真的如此牛时,将触发政府加税、通胀上扬及债息上升等负面因素。美银的结论是,2020年是疫症、封关和衰退年,股市则是牛市,明年是疫苗来临、经济重启及复苏年,不过股市会转熊。该行的牛熊指标由3.8升至4.2,处于升温阶段,但又未到极端,最热为10。

今年下半年,大行主流意见唱好,今次美银独树一帜唱淡,看来股市资金对后市走向的分歧将愈来愈大。近两个月,环球股市的升势都是建基于一些预期,包括美国民主党重新主政,大举推动财政刺激、新冠疫苗研究有成果、明年经济可复苏等,股市已超前反映利好因素,明年就算期望成真,但股价已经反映,中了奖,可能无派彩。投资者不妨审慎点,因为估值实在太夸张了。

新冠疫苗消息对股市的利好作用也在递减。美国药厂辉瑞(Pfizer)本月9日率先公布旗下新冠疫苗达90%有效率,道指大涨834点。到本周一,另一家药厂莫德纳(Moderna)公布旗下疫苗有效率为94.5%,道指升幅却减半,得470点。到昨晚辉瑞公布最后临床分析结果,有效率提升至95%,并将于几日内向当局寻求紧急使用授权,这消息只令道指期货升幅扩大60点,执笔时升155点,纳指100期货更是闻疫苗而退缩,升幅立时收窄。

罗素2000指数除以纳指100的走势, 众所周知,重磅科技股近年表现一直称王称霸,较全面反映经济的罗素2000中小型股指数长期跑输,近两个月因市场炒蓝浪和新冠疫苗面世而逐步追赶上来,两指数的比率升破200天线,这是2016年以来首见。若短期对后市看不通,不妨长仓罗素2000,短仓纳指100。科技股最怕疫苗和民主党拜登获各州确认胜出大选的消息,因为这会刺激长债息上扬,而两者成事机会率达100%。

影响明年股市的另一因素是美元,美国债务庞大,美滙指数向下走的机会较大,明年每季美国政府拍卖的国债净额均在5,000亿至6,000亿美元;相对之下,联储局的国债买债额只是2,400亿美元。为免国债孳息抽升,联储局加码量宽似乎无可避免,这将不利美元,更可能触发资金从美国流向海外。美滙指数回落至过去3个月的支持位92水平,一旦跌穿,或会如5月底破位后有个较大跌幅。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up