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港报财经评论:蓝浪涌高债息,市场疯狂换马--信报1月11日

金价银价上周五暴跌,金价一度下挫逾4%,银价更曾插9%,不过其他资产价格未出现大调整,反而更加拥抱风险,道指先跌后回升,细价股、中概股、电动车概念股炒上,加密货币丧升。美国总统政权移交之后,财政及货币政策料继续扩张,风险资产将由疯狂变得更疯狂。

金银价格上周五暴跌事件,跟去年11月9日发生的事颇为相似,当日美国药厂辉瑞公布新冠疫苗第三期临床数据理想,并可申请尽快推出,比预期进度更快。消息传出后美国10年债息急升,由0.81厘抽高至0.97厘,资金由科技股转向传统股份,道指暴升而纳指下挫,当日金价由高位计也有过百美元波幅,收市跌了88美元。

上周五情况稍有不同,因10年债息升上1.15厘高位同时,未见资金由新经济股轮动到旧经济股,反而道指曾有较大幅回吐,收市倒升,而纳指则续创新高。其他高风险资产如加密货币急升,比特币(Bitcoin)突破4万美元,Bitcoin Cash升幅更劲。

去年11月9日,市场因憧憬疫苗提早面世而炒经济重启,上周五则是炒下一任美国总统拜登提出数以万亿美元的提振经济方案,前者消息来得有点突然,资金在乱市中子弹横飞,可能沽过龙及买过龙。反而刚获确认选举人票当选的拜登,好多大行都估佢会大洒金钱,这并不是什么政策转向,民主党左翼思维一向如此。

事实上,拜登也不得不以大量财政开支平定当前大选后乱局。今次美国大选,特朗普纵是惨败也得到了7400万普选票,而且地方选举,共和党在全国大获全胜;众议院选举,民主党非但未能取得更多议席,反而减少了。「蓝浪」在补选后出现,但唔系原先预期的「大」蓝浪,因此,民主党只能算是低民望之下胜选。

如此民情下,民主党更要靠大洒金钱讨好选民,拜登公布斥巨资振兴经济,同时承诺若干惠民措施,如延长暂停学生贷款还款等。民主党要加大力度振兴经济,以修补两党撕裂,财金政策不大可能由鸽变鹰。至于市场曾担心的加税动作,讲就容易,虽说民主党控制了参众两院,一谈加税,好多议员会因民情汹涌而缩沙。

财长有耶伦睇住盘数,联储局官员们也争相发表偏鸽言论,联储局第二号人物,副主席克拉里达(Richard Clarida)上周五预期联储局到今年底前都会保持当前购债规模,即每月1200亿美元,意味减买债最快要到2022年才出现。

未来一年至少有1.44万亿美元入市买债,这也不是小数目,但似乎仍压不住债息,因再通胀预期盖过了其他因素。而且,新政府上台更大力使钱,同时加税讲易行难,美国联邦政府巨额借钱,最终都会令债息,尤其长债息上扬。

民主党新政府要填补巨大的财政黑洞,唯一办法就是大力催谷经济,以财政收入填补更大的开支。有美息上扬为背景,市场开始无视上周五的疲弱经济数据,非农职位不增反减,这情况有利美元反弹。只要美元暂停下跌,最唔似风险资产的资产,包括黄金与白银自然捱沽,因为有更刺激的股票与加密币,眼前利益胜过一切。

根据联储局去年12月会议,对美国经济未来两年预测都颇乐观,2020年GDP由-3.7%修订为-2.4%,2021年增长4.2%;失业率由7.6%修订为6.7%,2021年由5.5%下修至5%,明年再降至4.2%。经济稳定复苏,PCE通胀率竟也估算上升幅度唔大,去年为1.2%,今年仅1.8%,明年为1.9%。

经济高增长,核心通胀温和,长期保持低息而大手买债持续,这是对股票市场最好的环境,呢个时候还应持金买银吗?

目前对于股票市场最大的威胁,是美国长债息持续上扬,这将令债券吸引力增加、提高融资成本,或令资金由股市回流债市。一些机构投资者也有此忧虑,日前建银国际予客户的资产配置宏观报告中,也提到一旦美国10年债息升穿1.2厘,会减少风险头寸。点解系1.2厘,无解释到,作为保守投资者,不妨参考有关观点,现在债息已冲上1.15厘,好快就到1.2厘。减风险,又不一定要撤出股票市场,换马至银行股也是一个选择,银行股一向跟债息走,美债息上升利好银行利息收入,若股市因债息升而调整,银行股将是表现跑赢的板块。

再通胀概念股是另一个可以考虑的换马对象,上周五反映乾散货运费,波罗的海乾散货指数急涨一成,是去年9月该指数急升以来所未见的急速升势,当该指数向上,意味铁矿石、煤炭、石油等商品都要提速发力,买入矿业、能源、航运股此其时也。

以上旧经济股,唔起眼但胜在稳阵,当然论吸睛及吸金能力,就远不及电动车股。不止Tesla股价表现亮丽,美国上市的蔚来汽车上周五升上近60美元,才几个月之前,此股备受生产及财务能力质疑,股价在2至3美元水平横行,一转眼已经升价20几倍。

电动车加人工智能,是未来大趋势,中国有5G先行,自动无人驾驶比其他国家发展更快,中资的智能电动车因此有一定优势。大行们把蔚来、吉利等吹捧成Tesla最大竞争对手,炒高股价之后,睇怕集资行动也不远。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

路透中文新闻部

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