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人民币衍生品:利差收窄叠加远结需求长端跌跌不休,一年期创逾半年新低

路透上海1月12日 - 虽然中国央行继续净回笼,但银行间资金面仍相对偏松,由于资金价格边际收紧,中国境内美元/人民币短端掉期已逐步回升,接下来重点关注央行操作及本周五MLF(中期借贷便利)续做情况,短端掉期预计很难再现之前的极低水平。

交易员也指出,去年11月底央行意外操作之后,市场对长期资金紧张的担忧下降,一年期同业存单(NCD)利率一路震荡回落,目前已低于同期MLF利率15个BP(基点)左右,不过春节前货币政策仍可能维持“不急转弯”思路,市场流动性料无虞。

从美元端看,美国实施大规模财政刺激前景推动美债收益率持续上涨,这可能引发美联储提前退出宽松,加剧中美利差收窄;另外近期人民币升值预期偏强,客盘远结需求较多,这也会部分施压长端掉期。周二盘中一年期掉期下破1200点,创逾半年新低。

“市场预期乐观,NCD利率低于MLF,长端下的挺多,不过短期感觉1300差不多了,”一外资行交易员称,后面趋势不一定继续猛下了,除非利差继续明显收窄。

该交易员并表示,国内有稳杠杆的意思,整体收益率估计还不会很快起来,整体利差还是缩窄的,就是程度大小。

另一中资行交易员称,春节前宽松可能会继续,长端下来也有利于缓解人民币升值,估计后续长端跌势会放缓,“除非远期结汇还是很多。”

据路透统计,本周五有3,000亿元MLF到期;按常规,央行将于当日进行MLF操作。上海一基金交易员表示,目前市场对此次MLF续做规模保持谨慎,增量规模可能有限,因为目前资金面仍宽松,且一年期NCD利率也已跌到2.80%附近。

不过中信证券首席固收分析师明明认为,在当下的时点不需要担心政策过快转弯。本周五的MLF操作信号意义更强,预计将续作8,000亿元以上。若MLF操作再超市场预期,宽货币预期强化,长端利率料仍有下行空间。

“预计在春节前货币政策也会延续边际偏松,MLF超额续作是大概率事件。”明明在报告中称。

美国当选总统拜登表示,美国人现在需要更多新冠疫情经济救助,他下周将推出一个耗费“数万亿”美元的计划。拜登1月20日上任,其所在民主党将控制国会两院。

而货币市场加大了对美联储(FED)在2023年加息的押注,引发全球股市震荡。分析人士认为,美联储可能会在今年年底前开始逐步撤走、或缩减每月1,200亿美元的资产购买计划,为2023年加息超过25个基点铺平道路。

中国银行间市场周二资金面整体均衡偏松,不过受到央行公开市场持续净回笼资金累加效应的影响,主要期限利率小幅上行,存款类机构隔夜质押式回购加权利率进一步走高12个bp至1.33%附近,刷新三周来高点。

人民币兑美元即期周二收升,中间价则创逾一周新低。交易员称,美国大规模财政刺激的预期继续推高美债收益,美指续获提振,不过人民币并未跟随美指调整,逢高结汇需求反而小幅推高汇价,短期汇价估计在6.45-6.52区间宽幅震荡。(完)

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发稿 张金栋;审校 吴云凌

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