* 现券疲弱态势不改，不过交投情绪平复不少
* 中短券依旧承压，不过收益率涨势放缓
* 10年期利率债震荡后终终持平上日尾盘
* 继续关注央行流动性扶持态度及资金变化情况
* 隔夜站上3%创近六年新高，央行净回笼资金难“解渴”
(新增货币市场收盘报价)
路透上海1月27日 - 中国债市周三现券疲弱态势不改，不过交投情绪平复不少，中金所
国债期货微幅收涨。交易员表示，央行态度坚决公开市场仍继续净回笼，资金供给虽略有改
善但价格攀升势头未缓，令中短券依旧承压，不过收益率涨势放缓，10年期利率债震荡后终
持平上日尾盘。
他们指出，债市大跌后情绪修复仍需要时间，接下来仍继续关注央行短期流动性扶持态
度及资金变化情况。
“下午收益率竟然下来了，资金真的没松，大家应该是对央妈还有美好的愿望，”华中
一银行交易员称，三年和10年期收益率基本持平上日，五年和七年下了0.5-1个基点，不过
三个月期品种收益率仍涨幅超10个基点。
10年期国债200016最新成交在3.1575%，持平上日尾盘，早间升至3.17%；10年期国开债
200215最新成交在3.5550%，亦持平上日尾盘，早间升至3.57%。
上海一基金交易员表示，对比昨天那么紧张的资金情况，今天稍微平稳一些了，所以债
市情绪也平缓了很多，不过对央行的态度还在进一步观望之中。
中信证券明明研究团队认为，从近期央行释放的诸多信号来看，货币政策“不急转弯”
，继续支持实体经济，确保政策的稳定性和一贯性是相对确定的，全面收紧的概率不大。马
骏的表态更多的是在提示资产价格的风险，对于货币政策转向的表述也是在“适度”的范畴
之内。
中国央行货币政策委员会委员马骏日前表示，杠杆率上升得非常快，要求货币政策开始
调整。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向，
这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。但他也指出，货币政策转向不
能太快。
“短期内对于货币政策转向无需太过担忧，参考往年春节前后资金面的表现以及今年倡
导春节就地过年的影响下，需要关注后续央行操作与实际资金感受之间的预期差。“中信证
券称。
他们预计，节前流动性大概率会转向宽松，央行的MLF(中期借贷便利)和14天逆回购操
作不会缺席，预计延续往年春节前后资金面先紧后松趋势。从以上分析来看，央行大幅收紧
狭义流动性和广义流动性的概率不大，债市大跌存在一定错杀的成分。
一级市场方面，农业发展银行下午招标增发的一年和10年两期债，中标收益率分别为2.
5635%和3.6456%，均低于中债收益率曲线代表的二级水平，其中一年期低约8个基点（bp）
，10年期低约2个bp；两期债对应投标倍数4.41倍和3.89倍。
以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况：
北京时间16:30 两年期 五年期 10年期
TS2103 TF2103 T2103<
现价（元） 100.335 99.78 97.97
较上结算价涨跌 0.01% 0.06% 0.01%
盘中最高（元） 100.355 99.815 98.045
盘中最低（元） 100.235 99.600 97.850
**隔夜利率站上3%创近六年新高，央行持续净回笼资金难“解渴**
中国银行间市场隔夜回购加权利率周三续升逾20个基点(bp)站上3%，创
近六年新高；七天期亦涨30个基点创下近三年新高。交易员称，尽管今日央行逆回购加量，
但仍维持净回笼格局，连续大额净回笼令资金供给紧俏局面难有实质缓解。
他们指出，央行投放谨慎态度不改，不过临近中午大行融出增多，资金有缓解苗头出现
，仍待观察月底财政投放等资金驰援后流动性实际情况。
“隔夜全市场最高8.5%，银行间3.47%，一早还是紧，央行虽然逆回购多了些，但是还
是在收啊，”华北一银行交易员表示，临近中午有一点改善，但是资金价格还是没下来，银
行因为有限价，所以拆借难度反而更大一些。
央行稍早公告称，临近月末财政支出大幅增加，今日开展1,800亿元人民币七天期逆回
购操作，维护银行体系流动性合理充裕。该操作规模较上日大增，不过因今日逆回购到期量
大，单日依旧净回笼，三日累计回收资金达到4,185亿元。
银行间市场隔夜质押式回购加权利率升23基点(BP)至3.004%，创2015年4
月1日以来新高；，，七天期质押式回购加权利率升31基点(BP)至3.0936%，
创2018年3月30日以来新高。
“感觉一点点在松了，非银有的隔夜在4.5%都好借的，”华北一券商交易员表示，央行
投放态度还是“挺鹰的”，有可能是月底将要有财政投放资金，所以央行也不愿意放太多流
动性。
“看现在央妈的态度，感觉春节不会大规模给钱了，各地要求就地过年，避险聚集，取
现需求也会下来，也不鼓励大规模出行。”她称。
本周开始央行即在公开市场大额净回笼，债市资金明显收紧，周二银行间市场隔夜利率
最高出现10%成交，主要银行一年期同业存单报价亦在元旦后首次超过MLF（中期借贷便利）
利率，涨至3%附近。
今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交12,785.34亿元。上
一交易日质押式回购总成交量较前日减少2,173.21亿元至32,473.06亿元。
以下为主要货币市场利率报价:
北京时间17:15 今日(%) 上日(%) 变动(bp) 成交(亿元)
质押式回购加权平均利率
其中:隔夜 3.0040 2.7746 +22.94 11,690.78
七天 3.0936 2.7851 +30.85 860.78
14天 3.2744 2.9367 +33.77 76.60
上海证交所质押式回购利率
其中:隔夜 4.3000 4.6400 -34.00 10,155.57
七天 4.0000 3.9950 +0.50 1,195.22
14天 3.2350 3.3500 -11.50 112.10
回购定盘利率
其中:隔夜 3.0000 2.7700 +23.00
七天 3.1000 2.7700 +33.00
14天 3.2000 2.9500 +25.00
Shibor
其中:隔夜 2.9700 2.7260 +24.40
七天 2.9690 2.7280 +24.10
三个月 2.6190 2.5890 +3.00
备注：上述质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。
（完）
(发稿 吴芳；审校 张喜良)
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