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亚洲

《中国债市综述》月初资金改善期现货稳中转好,关注央行后续调控力度

    * 转入月初,隔夜回购利率大跌
    * 资金面改善,期现货稳中转好
    * PMI数据影响不大,债市未脱震荡
    * 关注央行后续流动性调控力度

    路透上海2月1日 - 进入2月,中国债市此前紧绷的资金面出现改善,期现货稳中转好,
其中短端受益相对明显。今日公布的财新和官方制造业PMI虽走低,但料只是经济恢复进程
中的小波动,目前来看债市依旧缺少明确的方向。
    
    交易员称,短期来看,央行对流动性的调控力度继续是市场关注的重点,包括公开市场
何时会启动14天期可跨春节的逆回购,以及是否会有其他流动性供给手段出台等。
    
    上海一基金公司交易员表示,债市目前还是“没有明确方向,看年前央行怎么操作吧。
”
    
    10年期国债200016最新成交在3.17%,上日尾盘为3.175%;10年期国开债200215最新成
交在3.575%,上日尾盘为3.585%。剩余期限约三年的国开债190203最新成交在3.195%,较上
日尾盘3.22%下跌2.5个bp;相近期限国债200014最新成交在2.8275%,上日尾盘为2.85%。
    
    至于今日公布的PMI数据,一银行交易员称,整体来说对债市影响不大。

    中国1月财新和官方制造业PMI均跌至数月低点,其中前者创七个月最低,后者为五个月
低点。在传统的春节前后淡季,中国经济动能趋弱也在预期之中,预计随着开春后气温回升
、国内疫情消散后,制造业动能将再度改善。
         
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况: 
 北京时间15:4      两年期           五年期          10年期
      5                                         
                TS2103          TF2103           T2103       
 现价(元)            100.320          99.680           97.805
 较上结算价涨            0.08%           0.14%            0.13%
 跌                                             
 盘中最高(元          100.360          99.750           97.910
 )                                             
 盘中最低(元          100.265          99.580           97.750
 )                                             
 
   
    **隔夜回购高位回落,七天续涨创近六年新高**
    
    跨月后中国银行间市场隔夜回购加权利率高位回落,跌逾50个基点至2.8%下方;七天期
回购利率则微涨,创近六年新高。交易员透露,尽管央行连续净投放,但早盘资金拆借难度
缓解有限,且隔夜资金成本依旧高企,临近中午供给有所改善,但尚难言资金转松。
    
    他们表示,央行近期投放态度令未来流动性预期略偏悲观,虽对春节驰援期望未消,但
对资金面整体宽松程度预期均有所收敛,机构融出谨慎心态下继续关注央行动向。
    
     “一早还是紧的,隔夜价格下来很正常,因为上周五是跨月的价格啊,今天就是正常
的隔夜了,但是正常的隔夜还要这个价,很贵了,”华中一银行交易员称,临近中午时,资
金“慢慢松了些,好点了。” 
     
    跨月后首日在仅有20亿元到期的情况下,中国央行公开市场周一仍进行了1,000亿元人
民币逆回购操作,维持近千亿元净投放。不过翘首以盼的跨节资金依旧未现身,难以缓和谨
慎的市场预期。    
    
    “央妈的态度感觉就是在给市场下马威,”华北一券商交易员表示,虽然跨月后央行还
在维持投放,但是想想5日例行缴准日,这周后面还有3,820亿的逆回购到期,可能市场对央
行的支持力度比较悲观。
    
    中信证券固收研究团队明明认为,央行近期的流动性操作可以理解为与市场预期博弈、
防止市场形成货币政策宽松的单边预期和加杠杆行为,因而通过规模幅度变动较大的操作方
式来加大资金面的波动。 
    
    他并指出,2021年春节面临的流动性缺口在1.85万亿元左右,央行存在加大投放的必要
性,加上1月跨月完成后资金面紧张局面会有所缓解,1月底的“钱荒”不可能成为常态,预
计春节前资金面将会恢复平稳,回归历史的节前“双峰”特征。
    
    “但是对资金面的预期不可过于乐观,预计资金利率中枢后续将在政策利率附近运行,
春节前后资金面仍然以紧平衡为主,很难回到12月底、1月初的水平,”他称。(完)

 (发稿 李宏薇;审校 吴云凌)
  
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