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专栏节选:货柜航运股能重振雄风?--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自2月4日出版的当期「老谢开讲」专栏)

路透台北2月3日 - 去年第四季,货柜航运运价飙升,全球货柜航运股在丹麦马士基(Maersk)领军下,纷纷拉出漂亮涨势。从德国的赫伯罗特(Hapag-Lloyd)、中国的中远海控、日本邮船、商船三井,到川崎汽船、韩国的现代商船等,纷纷拉出一波惊人的涨势。

台湾的货柜三雄也出现十年以来难得一见的涨势,这其中,长荣股价从八.九元大涨到四十六.二元,涨幅高达四一九%;阳明从四.七二元涨到三十二.一五元,涨幅更达五八一%;万海从十一.八五元涨到五十七.七元,涨幅高达三八六%。货柜航运股飙涨,涨势更是凌驾于当红的半导体股,货柜三雄股价飙涨,也引来散户追价,长荣一度出现八十八.一一万张超级天量,阳明也出现三十一.六万张大量,散户的疯狂追价,在今年元月六日左右,三家货柜航运股又出现一波惨烈修正。

其中,阳明频遭到警示,股价从三十二.一五元急杀到十八.七五元,惨跌四一.七%;长荣也从四十六.二元杀到三十元,跌幅三五.一%;万海从五十七.七元下杀到四十.六元,跌幅二九.六%。这个大涨又大跌的走势,令市场散户错愕,大家都惊呼货柜航运股基本面这么好,股价怎么会杀这么惨?

货柜航运业处在激烈的杀价竞争中,经常是亏损状态,从二○○○年以来,金融海啸前一年的○七年有一波行情,到了一○年又有一次大行情。○七年那次,长荣税后净利是一○三.八二亿元,EPS三.五三元,一○年那次,税后净利一五一.六五亿元,EPS四.九四元;阳明○七年税后净利六十.二亿元,EPS二.六元,一○年那次,大赚一一七.八八亿元,EPS四.六元,一一年初,长荣与阳明股价都登上三十元。

但一○年之后,航运业经历了十年不景气,阳明还因经营者人谋不臧,营运一度告急,一五年亏损七十七.二亿元,一六年惨赔一四九.一二亿元,每股净值剩下五.二六元。眼看就要沦为全额交割,甚至下市的命运,官股展开救援,阳明随后先减资再增资,同时请来从长荣退休的航运老兵谢志坚重振旗鼓,交通部、国发基金、台湾港务公司参与增资,终于把阳明救活了。

这次碰上货柜航运业空前机遇,阳明在去年第三季出现二十七.三七亿元的净利,一扫昔日阴霾,去年第四季股价狂飙,在频遭警示的情况下,阳明自结去年十一月单月税后净利二十七.○五亿元,EPS○.九二元;长荣自结十一月税后净利四十九.三一亿元,EPS○.八五元。如果以去年十一月的获利推算,阳明、长荣去年第四季EPS可能都在两元以上,阳明年度EPS可能逼近三元,长荣EPS可能在四.五元以上。

有了业绩加持,货柜航运股更引来市场强力追价,但行情总在乐观中毁灭,货柜三雄股价瞬间急跌三、四成,这个回马枪让追高的投资人傻眼,很多人不禁都在问,这一波货柜航运股玩完了?的确,每次货柜航运景气都不持久,股价大涨后,必随之大跌,市场上对货柜航运股充满了戒心,这是十分合理的。

不过,这次货柜航运股出现了十年来难得的好景,可能是时也、命也,一方面是疫情改变了产业供需生态,加上船舶货柜的失衡,业者归结货柜航运景气大好的几个理由:一是贸易战及疫情冲击产业,很多船公司破产或拆船,让供给量减少;二是欧美经济解封后突然涌现补货潮;三是各出口商货柜短缺;四是空运能力受限,五是防疫商品及个人防疫配备增加;六是船员因隔离措施,长时间未能下船,难以替补,这是造成货柜运价飙升的几个主因。

这次疫情,除了让台湾半导体产业能见度大幅提升,台湾的货柜航运在全球也具举足轻重的地位。如果从全球航商排名来看,丹麦的马士基是最大的货柜航商,第二大的是瑞士的地中海航运,第三是中国的中远海控,第四是法国的达飞海运,第五是德国的赫伯罗特,第六是整合了日本邮船、商船三井、川崎汽船的ONE集团,第七是台湾的长荣海运,第八是韩国的现代商船,第九是阳明海运,第十是以色列的以星航运(ZIM),万海则是排在第十一。

从这个顺位来看,台湾的货柜三雄在全球是排得上名的,这次疫情重创全球供应链,全世界产业能顺利开工生产的国家只有台湾、中国、越南,这也是去年全球三个经济正成长的国家,在疫情尚未明朗化之际,货柜航运的大好景气,可能不会是昙花一现,二一年应该会是非常显眼的一年,因此,货柜三雄股价杀低后,也许是一次逢低进场的好机会。

最近,丹麦的马士基预告,今年首季税后净利可能超过六十亿美元,这个宣布也让马士基在二月一日的丹麦股市大涨七○○丹麦克朗,涨幅是五.五%,马士基股价涨到一三四二○丹麦克朗,市值达二四三四.六五亿丹麦克朗,以一丹麦克朗兑四.五四元台币来算,马士基市值约一.一兆元台币左右,约与联发科旗鼓相当,这是全球货柜航运业的灯塔。

二月一日马士基股价涨五.五%,德国赫伯罗特涨三.八七%,韩国现代商船涨二.五六%,日本商船三井涨三.四六%,在香港挂牌的中远海控、海丰国际、东方海外也上涨。从这个涨势来看,去年台湾货柜三雄创佳绩,今年首季一定更耀眼,这一波股价拉回是筹码的调整,像长荣约释出九十万张ECB(海外可转换公司债)的筹码,加上长期投资大股东出脱;阳明股价下跌,连当年参与增资的台湾港务公司都卖出三万张,这个卖压是这一波股价回档最大原因。

在股价急跌三、四成后,农历年前若筹码能有效沉淀,农历年后,货柜三雄有机会再展雄风,去年五、六月,生技股曾出现一阵狂涨,但飙涨后没有基本面当后盾,股价又回跌,这次货柜航运股有基本面支撑,回档可能是投资机会!(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。

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