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港报财经评论:债息升科技股危,铜贵电动车死火--信报2月23日

资源股、矿业股昨天大幅高开后全线急升,惟大市无力再上,早段科技股跌得颇为快速,到下午A股跌势加剧,港股即时冧档。中国人民银行的公开市场操作,表明央行倾向收水而非继续催谷经济,这是对股市的最大警号,过去几个月大举买入高增长股、科技股的,要快快换马银行股。

人行昨天启动100亿元人民币7天期逆回购操作,由于同日有500亿元人民币逆回购到期,因此单日净回笼400亿元人民币。此举有点出乎市场意料,导致A股跌幅颇为巨大,沪深300指数挫逾3%,本港挂牌的两只ETF南方A50(02822)及安硕A50(02823)跌幅更超过4.5%,反映之前溢价炒得过高,A股假后表现远远未及预期。

此外,有经济学家指出,尽管有迹象表明内地经济活动出现温和放缓,但人行仍未出手引导银行对企业贷款的参考利率下行。在经济从疫情低迷中复苏的当下,意味今年针对缩减刺激措施的总体政策立场,讯号十分清晰。

经济学家认为,一年期贷款市场报价利率(LPR)有进一步下行空间,人行却迟迟未出手引导。2月份的一年期LPR保持在3.85厘不变,自2020年4月下调20个基点以来一直维持稳定。5年期LPR(抵押贷款参考利率)4.65厘,在此期间也是按兵不动。LPR保持稳定,反映了人行透过一年期中期借贷便利(MLF)操作,对利率维稳的意向。人行倾向采取偏紧的货币政策,相信是区内央行首见,参考各地央行互相模仿行动的惯性,若有更多央行减少刺激政策,这会是区内股市的灾难。

当然,牵动全球股市更深的非美国联储局莫属。美债期货昨天继续捱沽,代表已经逼近1.4厘的美国10年期长债息,很有可能进一步向上。此前提过,大行把美债息升破1.3厘视为股市的危险警告,现在攀至1.38厘,岂不更危险?

以上情况,要不是债息见过高位后回落,就是股市掉头向下,股息率止跌回升。当然还有一个可能,就是随着经济好转,企业盈利大增,派息更为慷慨,股息率在股市指数不变下提高。这个情景都有可能,只是较为困难而已,尤其在美国,公司赚得更多了,企业高层为提高股权收益,宁可用资金大举回购股份,又岂会如此爽手大派股息。

假如全球利率上扬,美国本土资金很可能因息率吸引力不足而外流,若欧洲、日本减QE快过联储局,则美元极有可能重展跌浪。美元近期因债息扬升而暂时性企稳,恐难以持久。

美债息、美股、美元与商品关系微妙,市场如何演绎当中变化,值得关注。不过,一些趋势仍然相当确定,铜价及商品的升势就是其一。铜价周一上涨超过3%,2月有望实现前所未有的11个月连涨。

2月初铜价一度回落,当时由于投资者需要了解关于刺激措施的更多细节,以及对中国需求减弱的担忧,铜价震荡下行。然而,在春节期间,监于中国工厂的生产保持在比往年更强劲的水平,铜价开始回升,其后通胀重燃进一步推高铜价。高盛预期,市场今年将面临10年来最大的铜供应缺口,未来几个月很有可能出现短缺,令铜的升势更为炽热。

伦敦金属交易所(LME)也呈现铜短缺迹象,现货合约较期货合约出现溢价。现货溢价是去年中国创纪录的需求激增期间的一个特色,表明现货需求再度超过供应,交易所库存下降。中国一家顶尖企业可能减产,进一步加剧了供应紧张的担忧。上海期货交易所追踪的库存降至十多年来同期最低水平。

LME的3个月期铜昨涨至每吨9100美元,最高9187美元,创2011年以来的峰值。在中国,上海期交所合约触及涨停,其他金属亦受带动,LME锡价升至2011年以来最高,镍价涨至每吨2万美元。

港股昨天下滑逾300点,这并不能反映实际气氛,若不是中移动(00941)股价抽高3.5%,以及银行股顶住大市,恒指跌幅理应更大。此前大家热炒的电动车股,可能极高危,铜价飙升,一架电动车造价将更高昂,省下的油钱都不足够用来买车。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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