for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up
亚洲

港报财经评论:债息升利好美元,美国派钱全球埋单--信报3月15日

美债息继续牵动投资市场,科技股才于上周四随美市大升,上周五却全线下挫。港股投资者除了要睇美国债息动向,更要留意中美财金政策的步伐,以及中美政府对于科技企业的监管截然不同。资金持续流出中概股,中资科技股跑输美国同业很可能是长期的趋势。

美国10年期债息上周五升10.9点子,报1.634厘,创2020年2月以来新高;30年期债息涨12.1点子,报2.4厘,亦是2019年11月后最高。

债息升本身并非一件太恐怖的事,债息上行代表经济预期好转,投资者要求的债息回报提高,对股市不一定偏淡。问题是去年科技股因资金成本便宜而大幅炒起,已经脱离估值,当资金成本增加,自然要沽回去。因此,不宜有一错觉,认为债息睇升股市就要跌。

事实上,纳指科技股上周五虽受压,以银行、能源及资源股为主的周期性股份仍表现甚俏,带动道指涨近300点。在再通胀周期,商品、能源与资源价格多数上升,有利相关股份表现;同时经济重启企业及个人贷款需求增加,兼之息差扩阔,银行股盈利亦都会受益。

今年初以来,MSCI世界指数中,表现最强的板块正是能源股,累升30%,紧随其后的是银行股,亦上涨14%。若选中了板块,绝对可以避过今年的多次股市震荡。相反,科技股2020年已累积庞大升幅,如股王特斯拉(Tesla)去年初由86美元起计,至年底飙了7.3倍,今年初进一步攀至900美元,之后急插40%,但仍远高于过去年初水平。

即使市值大如苹果公司,今年高位最多回落幅度亦近两成,这当然令指数波幅显著扩大。在债息上升过程中,科技股泡沫不断被挤走,资金转向受惠经济复苏的周期股,这并非坏事。当周期股处于升浪,这些公司股价一路升一路集资兼补充资本,亦有利长远经济表现。

中资科技股与美资科技股本质上也不相同,以MSCI金龙指数为基准的中资科技股为例,往绩及预测市盈率分别为24倍及20倍,看似不太贵,但表现就连年不及纳指,更是大幅跑输。相对而言,纳指估值还贵得多,往绩市盈率约37倍,预测则为36倍。

无他,中美监管方向不一样,中国继打击阿里巴巴(09988)及蚂蚁金服旗下金融业务之后,据报再处以天价罚款;腾讯(00700)旗下金融业务传亦遭此待遇,这些科技巨头发展处处受制。至于其他科技股,也有创意不足之弊,估值当然难比起美股。拜登上场,特朗普落台,则多得美国科技巨头唔少,监管风险细得多。

拜登上周四签署总值1.9万亿美元纾困方案,首批民众已于刚过去的周末收到1400美元。当中国开始收水减杠杆之时,美国仍在财政上大洒金钱,这也影响到中美股票的估值。除了派钱,美国国会亦酝酿一项或多项重要基建方案,务求快速谷起经济。

数据说明,美国政府正在不负责任地花钱及派钱,令美国人反而在疫后更富起来,反观全球其他地方,民众深受经济困顿之苦。美国人更有钱,利好日后美国消费市道,美国债息趋升,则利好美元,这都是要全球其他国家为其狂印钞票后果埋单的做法。

DoubleLine资本行政总裁“新债王”冈拉克称,美国通胀将显著上涨,并在6月及7月升至超过3%,但联储局将欢迎通胀升温,因实质负利率有助管理美国联邦政府债务。

美国债务失控,但只要本土消费市道好,经济及就业无问题,而经济向好债息上扬,代表美元睇升,外债减少;同时,海外资金随美元转强而回流,美元资产因而有价有市,帮助美国续发债印钞。这个正是美国的如意算盘,负责埋单的是中国、亚洲及一众新兴市场。明白债息上行已经成势,科技股肯定难有运行。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up