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亚洲

港报财经评论:央行放水又收水,美元强新兴市危--信报3月16日

港股周一非常波动,早市高开后倒跌,然后大幅挟高逾400点,之后反覆回落再倒跌。A股则在收水阴影下挫逾2%,重灾区创业板股更大泻4%。中美财金政策一收一放,以往并不多见,全球央行政策也不再一体化,各国有本身的问题应对,未来一段时间,一味放水已非惯性动作,炒股要适应多变形势。

内地A股延续跌市,在两会之后,大型刺激措施未见眉目,反而处处现收水减杠杆手影,作为投机性特别强烈的内地投资者,点会唔识做,当然沽之为快。对比上一轮A股跌市,尚且有内银、电讯等周期性股份顶住指数,昨天单靠内银已经顶唔住,因为高估值股份跌得太劲。

资金重点沽出估值过高的抱团股,基金重仓的白酒股如山西汾酒(600809.SH)急滑8.6%、泸州老窖(000568.SZ)大跌6.9%、五粮液(000858.SZ)低收5%。白酒股估值贵,也没有特别的长期价值提升能力,好多人都唔明点解炒得起。

另一方面,两会期间,内地官媒推动减少浪费食物、保障粮食供应,以至地方政府带头勒紧裤头,这些政策声音好明显就是不利白酒等高档消费。睇睇内地基金十大持仓,依然是这批白酒股,可见内地股市风险仍相当高。

金融政策方面,两会结束后高层表明2020年没有搞量化宽松,2021年也就没有必要“急转弯”,保持政策的连续性和可持续性,着力稳固经济。内地著名经济学者任泽平预计,下阶段M2和社会融资增速将逐渐回归至与名义经济增速基本匹配,并对输入型通胀和美国联储局货币政策调整等不确定因素做好应对准备。

内地评论基本上统一口径,对于中国的财金政策都是偏保守,以稳增长及防风险为主。国务院发展研究中心金融研究所所长吴振宇接受人行旗下的《金融时报》访问时表示,在实施大规模救助政策后,各国债务规模大幅攀升,新兴市场金融脆弱性提升尤为明显,国际金融风险正在加速累积。为此,中国应警惕全球金融与实体经济分离引发的金融风险,重点防范新兴市场金融风险。

在国际金融市场大幅动荡时期,美元作为安全资产的作用更加突出,即使美国处在金融危机的震央,但市场在恐慌情绪下,仍然抛售其他资产,选择持有更多美元。上述资产转换推动危机期间美滙指数上升,其他国家资本外流、货币贬值,部分新兴国家甚至因此爆发外债危机。这增强美国应对危机的能力,却加剧了其他国家的市场动荡。

最后,全球正处于新一轮债务高峰期,部分新兴国家既是高债务国,也是资源输出国,经济脆弱性加大。新冠肺炎疫情后,多个新兴市场国家普遍面临大宗商品价格波动、主权债务危机和滙率危机连锁反应的恶性循环压力。

以上观点,基本符合当前环境,即是美债息节节上扬,美元开始由弱转强,新兴国家货币开始遭抛售,去年以来的升值乐观情景逐渐扭转。

现在距离新兴债务危机相信暂仍遥远,但一些弱国货币如阿根廷披索及土耳其里拉,基本没多受惠上一轮美元贬值,往后滙率却随时因债务问题再受冲击。

本周联储局议息会议势成全球金融焦点,世界各国也有不同部署。据日本媒体引述消息报道,日央行正计划取消对于银行每年购买6万亿日圆股票基金(ETF)的指引。报道指出,虽然放弃6万亿日圆的年度ETF购买目标,将给央行带来更大的灵活性,但这或意味将会减少宽松。日央行未必咁快收水,却有必要预留空间应对美国货币动向,亦无必要托高股市,以免日后股市过于波动。

加拿大央行官员上周提到,若民众开始使用在疫情期间累积的巨额储蓄,可能会明显增强消费和就业复苏,加快经济增长,暗示或影响加国加息步伐。去年加拿大人平均减少了4000加元支出,加上政府紧急福利金增加家庭收入,疫情期间的超额储蓄多达1800亿加元。加元相对欧罗强得多,既有加息前景又受惠油价上涨。至于欧洲,上次央行会议宣布维持买债规模,但央行总裁对未来欧盟经济增长不表乐观,预料经济要数年时间才回复到疫前水平。

最新发展是美国拟大幅提高企业税及增值税,为大规模基础建设融资。美国加税,又是挺美元手段之一,以免债务进一步失控上升。强美元之下,资金恐减少流入中国及新兴市场。各国都做定防风措施,今年金融市场并不平静。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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