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人民币衍生品:做陡掉期曲线意愿不减,一年期掉期或考验1,800高点

路透上海3月16日 - 本周中国央行中期借贷便利(MLF)及逆回购操作一如市场预期,完全对冲到期量,而税期扰动过后市场资金面整体宽松,境内美元/人民币短端掉期维持在4-4.5个点左右,接下来财政支出力度会加大,资金面整体压力并不大。

对长端掉期而言,一年AAA同存(NCD)利率整体持稳,但境内美元流动性极为宽松,美元隐含利率持续下行,导致一年期中美利差小幅走扩,这支撑长端掉期上行逼近去年11月底高点。另外近期客盘在长端的买盘需求不减,市场做陡曲线意愿较高,这也助力长端反弹,短期不排除考验1,800点的可能,但续升空间已不大。

“中美10年期国债利差收窄暂时没有影响到一年期的国债利差,但市场也开始担心美联储会不会采取扭曲操作,做陡曲线的意愿比较强,”一外资行交易员称,“但短端差不多就在这水平附近,长端要继续上,空间应该也比较有限。”

不过一中资行交易员指出,利差优势决定长端掉期调整空间不大,而流动性整体平稳,也限制长端的反弹空间,估计长端仍是大区间走势。

另一外资行交易员称,近期大行在长端的买盘需求很大,但不知道是什么需求导致的。

浙商银行最新报告认为,在疫苗逐步普及下,美国经济基本面继续好转,通胀预期始终萦绕在金融市场。加之美国巨额的财政刺激以及后疫情时代全球需求端的复苏,美债实际利率有继续上升的动能。

“我们认为10年期美国国债收益率依然有可能继续走高。”浙商银行称,而一旦美债实际收益率短期内过快上涨危及到金融市场的稳定时,美联储就可能会运用扭曲操作(OT)或者收益率曲线控制(YCC)来稳定市场的预期。

市场预计周三美联储两天的会议结束时,那些期待经济预测转好将促使美联储改变货币政策的投资人可能会感到失望。

中国银行间市场周二资金面整体宽松,主要回购利率均有小幅下行。交易员称,早盘流动性延续昨日午后偏松态势,各期限供给相对充裕,税期扰动料已暂告一段落;随着下半月财政支出力度的加大,资金形势不足为虑。

人民币兑美元即期周二早盘略升,但半日有效波幅仅约百点,中间价则小跌至仅一周低点。交易员称,美联储利率决议在即,市场观望气氛较浓,人民币和美元均缺乏方向,静待美联储会否针对近来债券收益率飙升有所表态。另外继续关注中美高层会谈情况。(完)

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发稿 张金栋;审校 张喜良

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