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亚洲

《中国债市综述》期现货先走弱后回稳,对冲基金美股爆仓冲击波扩散

    * 工业利润数据亮丽,期现货早盘小幅走弱
    * 对冲基金美股爆仓冲击波扩散,午后收益率回稳
    * 基本面良好但全球形势依旧复杂,政策料稳态不改
    * 若资金面平稳,债市料仍维持偏强震荡

    路透上海3月29日 - 中国债市周一现券和国债期货小幅走弱后回稳。周末公布的1-2月工业企业利润亮丽,早盘对市场情绪稍有压制;不过午后对冲基金美股爆仓的冲击波进一步扩散,多家国际投行发出亏损警报,避险情绪再度抬头,银行间债市10年国债和国开债收益率回到上日平盘附近。
    
    交易员并指出,中国经济依旧运行态势良好,央行也不断释放政策回归常态的信号,但全球疫情再现反复可能打断经济复苏进程,短期内中国政策进一步收缩的概率也较小。此外中国与欧美关系近期因“新疆问题”趋于紧张,以及不时出现的其他风险事件,若资金面跨季后仍保持平稳,债市料仍维持偏强震荡。
       
    “好像是因为野村(因客户投资导致巨额亏损)那个事,难怪中概股(上周)跌了这么多,”北京一银行交易员称。
    
    上海一银行交易员亦谈到,从野村到瑞士信贷,这一事件的影响似乎有所扩散,考虑到去年美股涨幅巨大,更需忧虑的是后续会否引起连锁反应。
    
    野村控股及瑞士信贷周一发布预警,称一家美国对冲基金发生保证金违约,恐使他们面临巨额亏损;消息人士指称该对冲基金为Archegos Capital。
    
    10年期国债活跃券200016最新成交在3.1950%,与上日尾盘持平;同期限国开债200215最新成交在3.63%,较上日尾盘微降0.1个bp(基点)。
    
    上海一券商交易员谈到,最新工业利润数据较为强劲,虽然有去年低基数的效应,但仍反映了经济还运行在强势轨道中。
    
    不过他并认为,目前全球疫情形势并不乐观,年初预期的疫苗加速推进接种后经济加快复苏可能会落空,至少短期内中国的货币政策不会贸然再度收紧,债市至少仍不悲观,而且当前地缘政治形势不稳,若有进一步不确定因素冲击,收益率可能还有小降空间。
    
    低基数叠加“就地过年”,推动中国今年前两月工业企业利润同比大增1.79倍,两年平均增速亦超过30%,工业企业效益状况延续快速复苏态势,预计未来几月工业企业利润将继续环比上行。
    
    最新召开的中国央行一季度货币政策委员会例会指出,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,把握好政策时度效,保持流动性合理充裕;国内经济发展动力不断增强,积极因素明显增多,但经济恢复进程仍不平衡,境外疫情和世界经济趋于好转但形势依然复杂严峻。
    
    招商证券固收研究团队指出,二季度的时间窗口即将开启,扰动因素显著增多,债市大概率将从“风平浪静”进入“波涛汹涌”状态。不过,警惕波动加大的同时,也不必对4月债市过度悲观。
    
    其主要判断基于以下几点:新增地方债的第一轮发行高峰是5月,不是4月,4月是传统缴税大月,但税期压力是否可控,根本上取决于央行对冲;现阶段货币“以稳为主”是必要的;海外“第三波疫情”意外爆发,复苏预期“急降温”。

    
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:  
      
 北京时间16:46       两年期         五年期         10年期
                 TS2106          TF2106         T2106       
   现价(元)       100.170         99.525         97.420
 较上结算价涨跌      -0.01%         -0.04%         -0.03%
 盘中最高(元)     100.175         99.565         97.455
 盘中最低(元)     100.125         99.455         97.325
 
    
    **季末资金仍风平浪静**
    
    中国央行周一公开市场继续“无为而治”,银行间市场资金供求均衡,隔夜和七天期回购加权利率波动不大,幅度在10个基点(bp)以内。不论是存款类还是非银机构,跨月需求都比较容易得到满足,季末流动性暂时无忧。

    中国央行周一公告,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展100亿元人民币七天期逆回购操作,利率继续持稳于2.20%。这也是央行连续第21日维持100亿元的操作规模,且仍然完全对冲今日到期。
                       
    华北一银行交易员称,资金“供求比较均衡,供给持续的但是量不汹涌,算是暂时认可价格上的相对稳定。”
    
    她并表示,自上周起,银行类机构已经开始慢慢布局跨月。目前大型银行七天期供给充足,该品种成交也较为活跃。
    
    上海一券商交易员透露,宽松资金面下,非银机构基本可以轻松跨月。其中押AA信用债借入七天期资金报价在2.8%-3%左右,押利率债则在2.65%-2.75%附近。
    

    (完)

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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