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人民币衍生品:跨季需求短暂扰动短端掉期,利差仍宽长端掉期料难出区间

路透上海3月31日 - 3月初以来中国央行公开市场操作完全没有变化,周三因跨月和跨季,隔夜资金价格偏紧,但对其他期限几无影响。交易员认为,跨月跨季之后资金面大概率延续平稳,4月是缴税大月,但央行料会合理呵护资金面,境内美元/人民币短端掉期大概率维持在4-5.5区间波动。

虽然中美10年期国债利差持续收窄,但一年及以内期限的美元流动性仍十分充裕,而境内一年期同业存单(NCD)利率料继续围绕一年期中期借贷便利(MLF)波动,整体利差将保持在一定水平,长端掉期也大概率维持大的区间内波动。

“利差没啥大的波澜,估计今年swap没啥花头了,”一外资行交易员称,“看看curve上有没有机会。”

建行金融市场部汇率交易团队最新月报认为,尽管以10年期为代表的长端美债收益率仍有上行压力,但美联储多次表态仍将在2023年前维持政策利率在低位。以伦敦银行同业拆放款利率(Libor)来看,一年期以内的美元利率的确趴在低位不动。因此一年期以内的美元人民币掉期点走势主要跟人民币利率的走势变化相关性更高。

“短期来看,人民币资金面将延续现有稳健均衡的态势,利率大幅走高或下跌的概率都不大,预计4月份美元人民币一年期掉期价格维持震荡态势,主要波动区间1,500-1,850。”建行金融市场部称。

天风证券固收团队最新报告称,4月工业品通胀压力预计会有明显抬升,货币政策料易紧难松。4月流动性能否继续保持宽松,关键取决于政策基调变化与否。考虑到政策利率调整的前提约束较强,资金利率虽然可能有波动,但是上限明确。

中国银行间市场周三资金整体均衡,惟受跨季需求影响,隔夜回购加权利率大幅上行29个BP至2%关口上方,其余期限品种则均保持平稳。交易员表示,跨季之际存款类机构之间流动性问题不大,非银虽然融入成本略高,但借入难度亦不大,平稳跨季无忧。

人民币兑美元即期周三早盘围绕昨日收盘价横向震荡,半日波幅不足百点,中间价则续跌至四个月新低。交易员称,经济复苏预期加码推高美债收益率和美指多头人气,在强势美元下,人民币仍将面临调整压力。(完)

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发稿 张金栋;审校 张喜良

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