for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up
亚洲

港报财经评论:五月去留睇三点,盈利息率资金流--信报4月27日

亚太股市周一普遍回升,连疲弱的日本及印度股市亦反弹,中国股市却因为五一黄金周假期前投资气氛审慎,沪指跌1%,连带港股也由升转跌收市。5月是否要沽货走人(Sell in May and Go Away),市场看法分歧,资金市之下测市比过往困难。

影响股市因素不外乎几项,企业盈利、利率环境及资金流向。美国大型企业特别是重磅科网股即将公布业绩,前景好坏快有分晓。在已公布季绩的标普500指数成份股之中,大部分符合市场预期,个别更有惊喜,这从指数再创新高可以印证。

相比起业绩惊喜,前景可能更加重要。对于制造业相关股份而言,通胀是一大隐忧,原材料涨价不利企业边际利润,管理层如何看企业前景是焦点。疫情后期,企业重新扩产补库存,补完库存之后,是否仍需要增加资本投资准备再扩产呢?那就要看全球疫情发展及高层怎样决策,当中充满变数。

许多分析员不断调高周期股如银行、资源股等盈利预测,目前信贷环境、息差都在扩阔,德国等发达经济体尤其受惠。利率方面,通胀显然在恶化,彭博农产品价格指数上周创出9年来最大单周升幅,食品价格在消费物价指数(CPI)中占比最重,是通胀升温的重大警号。美国联储局官员选择性看待通胀数据,若CPI持续上升,始终不能扮作视而不见,这是股市短期主要风险所在。

俄罗斯央行上周出乎意料加息半厘,基准利率升至5厘,目的是支持受压的卢布滙价。自从4月15日美国扩大制裁俄罗斯后,当地股滙债齐挫,俄国10年债息升上7厘,年初以来已累涨1.1厘,新兴市场备受走资与通胀双重压迫,投资风险扩大。摩根士丹利指出,俄国的投资风险正在增加,促使投资者把资金从卢布转向南非兰特等新兴货币。

资金流不利新兴股市,却对发达国家股市有利。此前提到,金融市场对欧洲接种新冠疫苗前景乐观,正在谷高当地主要国家债息,同时利好经济复苏,迟早促使欧央行减少买债。欧央行上周四议息后,欧罗仅短暂回吐,昨再升至1.21高位,欧罗升而美元弱,对环球股市属于偏好。

专家对美元的睇法相当分歧。美元好友认为,随着美国接种新冠疫苗的人数比其他任何国家或地区都多,加上拜登政府推出大规模财政刺激措施、联储局容许通货膨胀偏高,都有望使美元进一步上扬。他们预期今年稍后时间,美债孳息或再度抽升,令美元保持强势。

另一方面,睇淡美元的摩根资产管理和普信(T. Rowe Price)均指出,随着美国经济例外主义(Exceptionalism)消退,美元将会转弱。富达国际多资产基金经理Ian Samson称,美元转强的风向正被全球周期性资产上涨及美元估值昂贵的观点所取代,现在更多是看到美元面临重大逆风。

华尔街大多数人于1月份预期美元将持续偏软,但随着美债息攀升,美元重新转强,投机性基金急于回补多达300亿美元的净淡仓。本月情况再反转,美滙指数下跌近2%,难道又是挟完对冲基金淡仓后再延续跌浪?本周联储局的政策评估,可能对美元好淡有更多启示。

其他央行对经济展望更为乐观,英伦银行副行长罗德本特(Ben Broadbent)接受《每日电讯报》访问时说,英国经济将连续多个季度快速增长,主要受惠民众减少储蓄。加拿大央行上周称,将缩减购买政府债务的规模,并可能提前加息。根据调查,约有45%经济学家估计,联储局公开市场委员会(FOMC)将于今年第四季宣布缩表,14%人认为会于第三季发生。相比起3月时的调查,49位受访经济学家较多相信2022年才会缩表,现在明显更加偏鹰。

经济逐步复苏,利率及通胀趋升不一定利淡股市,尤其欧美周期股,但有一点可以确定,就是美元在第一季从联邦账户流向美国民众,导致美元泛滥,削弱现金购买力,同时利好资产价格。各地楼市畅旺,新屋销量爆升,反映资产泡沫再度吹大,加重央行收紧货币政策的压力。

后市Risk On定Risk Off,真系有排估,从图表上看,欧罗似乎要向上突破,若美元转弱,应该利好市场气氛,尤其港股。可是股市,沪深300指数稍为反弹上50天线即遇阻力,近两个月的横行区不宜跌穿,否则将是新一轮跌浪的开始。恒指也在50天线数次遇阻,意味后市不明因素极多,外围纵升,港股都跟不上。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

路透中文新闻部

for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up