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亚洲

港报财经评论:港股牛皮待变,负面因素浮现--信报4月28日

美国联储局本周议息有结果前,环球股市表现普遍呆滞,波幅有限,恒指昨天微跌11点,29,000点仍是玻璃顶,无力突破;沪深300微升0.26%。

美息会是主宰后市的重大因素,尽管大家均预料联储局主席鲍威尔的鸽调不会变,但美国经济反弹强劲,第二季及第三季的名义经济增长预测为10%,现时不足1.6厘的10年期债息,应该还有上升空间。债息上扬、美元转强将是中港股市「五穷月」最大风险。

虽然联储局官员不断讲通胀转强只是短期现象及受去年低基数的影响,毋须担心长期通胀升温,但商品市场上,铜、铝、铁矿石及多种农产品已涨至多年高位,绝不能以基数低解释。物料价格的上扬,企业迟早要把其转嫁予消费者,未来几季的通胀或会较预期来得强。

伦敦金属交易所的期铜价格已逼近一万美元一吨,一万美元是2011年的高位。铜价与金价比率本月急速爬升,而10年期债息反而向下走,过往两者的上落均颇同步,今次背驰,迟早会纠正,最终债息追上来,还是铜金比率回落呢?

以铜价之强势及美国经济反弹强劲看,债息追上来的机会较高。

超级白马茅台昨晚公布季绩,首季度盈利增长6.57%,远低于市场预期的15.45%,主要因税金及附加费用较去年同期多了14亿元,为国家及所在地的贵州政府库房作出了贡献。

这只股王2021年预测市盈率达48.75倍,交出如此成绩,睇嚟2000蚊人仔的股价都危危乎(昨天收报2,094.44元人民币),本港上市的安硕A50或内地沪深300指数今日开市应该会受到茅台拖累。

A股股指不振亦拖累本港中资股的表现。内地热门股票估值相当之贵,所以宏观经济虽然仍增长得不错,股市估值可能要再调整,像茅台这样失准的季绩更是累街坊。

近年A股有两次大跌市,分别在2015年及2018年,以沪深300指数为例,2015年由高位降至低点重挫47%,2018年跌幅亦达33%;今年2月中之后的下跌,暂时可视作BB级调整,但当指数失守50周线,市场的判断可能会改观,若10周及20周线均插穿50周线时,市场情绪会转趋悲观,所以5月份A股表现十分关键。希望唔好出现2015年及2018年的熊市,现时内地的经济仍是向好,跟当年经济处于下行周期不同。

沪深指数各分类指数中,较强的只是医药及物料,其他板块反弹力度颇疲弱,白酒股所属的必需消费品类别中,其他成份股包括酱油、奶品及啤酒,动力也平平,本港上市的同行业股份亦宜小心,必需消费品股中的食品及饮料股不少受到今年农产品价格急涨的影响,利润率或受损。

中资金融板块则受到内地企业债市场违约潮困扰,平保为房企华夏幸福集团的投资减值,影响盈利100亿元,股价早已从1月15日的103.1港元,反覆回落至昨天的85.2港元。

内地企债市场另一个计时炸弹是正在重组的华融集团,由于无法于4月底前公布2020年度业绩,华融在债市欠款达420亿美元,债权人在缺乏资讯下自然惴惴不安。

华融这个黑洞有多大,外界难以掌握,作为国家的收坏账公司,资产质素实际如何,也讳莫如深,最终政府会否为债务包底,情况亦不明确。昨天信贷评级公司惠誉便把华融的评级由「A」降至「BBB」,这些不明朗因素均会左右内地金融股的表现。

内地针对平台公司严格执行《反垄断法》,但市场当无事,美团被立案调查以二选一垄断外卖市场,股价昨天回升2.6%。大行普遍按阿里巴巴的罚款比例,推算美团的罚款可能为40多亿元人民币,真系湿湿碎。

不过,对科技巨头的打击,一次过罚款事小,未来几季度见到对业务的影响才事大,这些巨企的股价表现尚待观察,暂时看似低位有支持,但上望空间有限。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。 (路透中文新闻部)

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