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人民币衍生品:境内美元/人民币掉期曲线略上移,缺乏驱动长端区间难改

路透上海7月20日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线较上周五略上移,因税期临近尾声,资金面呈紧平衡,短期限掉期点持稳在4点附近。交易员称,税期过后资金面可能回归正常,由于美元端利率仍低,估计短端掉期大概率维持在当前水平交投。

他们并指出,近期国股行一年期同业存单(NCD)利率略有企稳,较一年期MLF(中期借贷便利)利率低约20BP(基点),由于全球疫情有反复迹象,中国出口超预期韧性、贸易顺差高企可能会延长境内美元宽松时间,而中美利差很难进一步收窄,缺乏关键事件驱动时,长端掉期维持区间震荡。

“之前长端下的有点多,现在反弹也正常,”一外资行交易员称,“还是区间,很难有方向,没什么消息,和spot一样都是躺着的。”

光大证券报告称,目前一年国股NCD利率已处于超调状态,预计在MLF利率维持稳定的情况下,一年国股NCD利率下行空间受限,可预计一年国股NCF利率低于MLF利率的情况仍将维持一段时间。

而对于近期再通胀交易熄火,国泰君安首席固收分析师覃汉最新报告称,近期海外市场对美国经济复苏是否已经见顶开始担忧,主要逻辑有疫苗接种率接近停滞、通胀高位开始拖累消费者信心、新一轮财政刺激在国会陷入僵局等等。

报告指出,市场对美联储首次加息时点的预期也在过去一个月从2022年12月推迟到2023年3月。市场关注点从“胀”转向“滞”,在预期的自我实现下,实际利率进一步下行,推动长端美债利率持续下行。

“在10年美债利率跌破1.20%之际,我们需要思考的是当前美债利率对美国经济前景的定价是否过于悲观。”国泰君安报告称。

中国央行本月全面降准,对于7月LPR(贷款市场报价利率)一年期调降的预期亦水涨船高。不过LPR最终仍是连15月持平,继续跟随MLF利率锚,政策稳健基调不改。

7月缴税走款进入尾声,中国银行间市场周二资金面紧平衡,供给收敛在继续推高主要回购利率的同时,也令隔夜与七天期出现小幅倒挂。交易员认为,本次降准释放资金应足够应对税期及月末,短期流动性料不会有大的问题。

人民币兑美元即期周二收盘缩量小升,中间价则创两个半月新低。交易员表示,市场对新冠Delta变异株的担忧加剧,海外避险情绪支撑美元维持高位;但境内市场旺盛的结汇需求支撑人民币小幅走强。(完)

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发稿 张金栋;审校 张喜良

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