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亚洲

港报财经评论:美债息跌不停,联储局难收水--信报7月21日

美国10年期国债孳息持续向下,失守1.2厘,自3月底高位累计下滑0.55厘。债市对经济远景的忧虑,开始感染股市,美股跌势加剧。金融市场的表现可能迫使联储局放弃「收水」的念头,疫情所产生的高负债可能较诸新冠病毒更令欧美央行头痛。

过去18个月环球市场随疫情变化而波动,投资者在疫情之初极度恐慌,随后各大央行祭出极度宽松的货币政策,政府也打开库房派钱稳经济,接着疫苗研发有成,民众开始接种,市场对今年首季经济复苏的期待十分高,看美国10年期债息走势便一清二楚。

今年首3个月长债息率升了82个基点,惟自3月底至今却从高位下滑了55个基点,债息忽然好high,又忽然谢晒,究其原因,坊间最常见的两大理由是变种病毒出现及仓盘注码过度集中。

今年初经济复苏之声震天,大量资金独沽一注造空国债,过度单边的格局注定「翻艇」。若是这两个理由,反而不用太担心,因为这些最终都会解决。其实,有一个根本问题,市场中人甚少提及,或可能觉得已经唔存在,就是债务问题。

疫情始终会过去,社会及经济有一天总会全面恢复,奈何目前全世界的杠杆率比2019年高了不少,欧美政府走上一条不归路,紧缩财政还债,必然导致衰退,应该没有政客愿意负上此责任,而债务高的国家,货币政策也难以收紧。美国10年期通胀挂鈎国债的实质利率回到负1.07厘,跟去年低位及今年1月初低位差不多。无论是名义债息还是实质债息急速向下,可能正反映市场对经济远景的忧虑。下月底举行的杰克森霍尔(Jackson Hole)央行年会,联储局主席鲍威尔或会送市场一个惊喜,就是未有「收水」时间表,倘若他坚持「收水」,随时酿成股灾。

Delta变种病毒蔓延全球,欧美国家的疫苗接种率虽然较高,但政府亦审慎起来。英国昨天全面撤销社交限制,当地称之为「自由日」,美国却「赠庆」,呼吁国民若没有必要,别到英国玩。

亚洲防疫模范生新加坡,昨天公布社区感染个案达182宗,主要与裕廊渔港及唱K群组有关,当局宣布把戒备级别提升至2级,明日起至下月18日禁止食肆堂食,群组聚集人数由最多5人回复至最多2人。根据星洲当局的疫苗接种计划进度,至该国国庆日(8月9日)便会有三分之二人口接种疫苗。所以,对星洲而言,近期疫情反弹只是短暂问题,至于周边的马来西亚、泰国、印尼、缅甸、菲律宾、越南等,何时能解决变种病毒问题,似乎未有着落。

按照以往经验,只要肯下决心封关封城一段时间,确诊人数是可以压下来的,可是经济须付上沉重代价,而且病毒会周而复始搞你,不断困扰投资市场,加快接种疫苗是唯一解决方法。

本栏曾提及美国中小型股指数抛售情况严重,罗素2000及罗素3000指数周一均跌约1.5%,表现差过大型股指数,罗素2000跌穿100天线,并向200天线进发,显示市场避险情绪升温。

本港的中细价股同样捱沽,恒指大型、中型、小型股指数昨天分别跌了0.83%、1.8%及2.16%。今年4月之后,中型及小型股指一直领先大型股,但这个优势近日开始收窄。昨天跌幅较大的中小型股,许多都获大行研究或基金持仓,例如世茂服务昨天从高位急挫9.1%。今年表现甚佳的热门板块,昨日均见洗仓式下跌,获利回吐压力大,短期入市捞底宜小心。

外围金融市场动荡之际,内地A股反而平稳,资金流向白酒、基建、军工及医药等面向本土经济的板块,倘环球经济有何风吹草动,中国大不了关起门大举投资基建,特别是新基建。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

路透中文新闻部

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