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专栏节选:亮丽半年报下的淡淡忧愁--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自8月19日出版的当期「老谢开讲」专栏)

路透台北8月19日 - 台湾上市柜公司已公布今年上半年的半年报,在看似亮丽成绩的底下,却带有一丝忧愁,已经涨多的台股,与半年报形成正面交锋战,未来仍否延续多头续航的动能,大家都在看。

每年八月十六日是半年报公布的大限日,这是上市柜公司半年经营成绩总检验,同时,也是股价调整的一个中继站。台股每年来到八月都是一次多空角力的转折点,已经大涨的台股,与格外亮眼的半年报成绩单,形成正面交锋战,这个半年报佳绩能不能成为台股多头续航的动能,此时最值得大家一起来探究。

今年五月上旬,国内前五大重量级投顾公司预测第二季获利,最悲观的认为七五○○亿元,最乐观的上看九五○○亿元,但大家都没猜对,答案是九九八五亿元,比起今年首季的九八二五亿元更为出色。今年上半年全体上市柜公司净利高达一.九八兆元,这个成绩已超过二○一六年全年总和一.八八兆元,与一九年全年一.九八兆元相同,这代表台湾企业今年赚半年等于一九年赚全年,威力甚大。

如果以下半年企业获利优于上半年来看,今年如果没有特殊状况,全体上市柜公司净利可能超过四兆元,这是空前的好成绩。照理说,好的业绩应推升股价往前进,不过半年报公布经常是一次股价修正与调整期。去年台股公布上半年的半年报,全体上市柜公司净利八九二二亿元,这个数字不算亮眼,台股在去年八月二十日大跌四一六点,然后横向调整四个月,一直到十一月才展开新攻势。这次攻上一八○三四点,到了半年报公布前夕,台股K线连续八个交易日下挫,在市场上形成一大惊恐,大家害怕在亮丽的财报下,下半年世界经济会出现许多变化。

如果从技术面角度来看,台股在四月二十九日本土疫情失控前,写下一七七○九的高点,疫情出现破口后,跌到一五一五九点,到了七月十五日又弹升到一八○三四点。现在指数跌破半年线,如果以技术分析来看,一八○三四点是头部,左肩是一七七○九点,这次八月五日的一七六四三点正好是右肩,这是十分完整的头肩顶结构,头部、左肩、右肩都出现了,如果从技术分析角度来看,台股凶多吉少,恐有大跌疑虑,技术专家杜金龙一直有这个看法。

如果从基本面来看,台股的获利实在惊人,企业获利才是支撑股价往上走的核心基本面,台股有强大的获利成长,因此看好的不在少数。例如,本土法人元大投顾看好台股两万一千点,外资的高盛看一万九千点、瑞银看二一五○○点,国内的专家张锡、谷月涵都看两万点以上,这个基本面与技术面的交锋,到底哪边会胜出。

企业财报是支撑股价往上的核心动能,但也是落后指标,股票市场的经典是狗跑得比主人快,狗是股价,老人是基本面。今年首季上市柜公司赚九八二五亿元,第二季赚九九八五亿元,这是绝佳的好成绩,也是推升股价涨到万八的助力,也就是说,台股攻上一八○三四点,是企业上半年大赚一.九八兆元来的,现在上半场的赛局告一段落,有如球赛进入下半场,下半年景气会如何?这才是投资最核心的关键问题。

随着半年报出炉,对业绩好的公司来说,因为股价已充分反映,利多刺激力道减弱,这在货柜航运股最显著,若获利不如市场预期,经常会出现很大的肃杀力。例如,网通厂智邦第二季净利只有九.五五亿元,比一九年第三季的十七.三一亿元,或是去年第三季的十四.九九亿元高峰相较逊色很多,股价就从三五四元急跌到二六七.五元,这也告诉大家,半年报出来,获利亮眼的能稳住股价,但获利不如预期的,股价可能会惨烈修正。

进入下半年,出现许多变数开始困扰市场投资人,例如,本土市场大户担心当冲降税出现变数,害怕股市量能萎缩,不利短线交易,这次股市回档,变相在逼迫主管当局提前表态,这两天财政部及金管会都表示,当冲降税态度不变,可能年限缩短。

另一忧虑是,大家担心美国联准会的缩表,这也逼使联准会订出缩表时间表,未来三个月不会缩表,到年底再看状况。三是大家对通膨的疑虑,七月,中国的PPI(生产者物价指数)上升到九%,美国也上升到逾七%,通膨对市场带来疑虑,还有货柜运价不断冲高,对产业撞击力愈来愈大,另一个是中国祭出《反垄断法》,冲击新经济行业与补教业,香港恒生指数、恒生中国企业指数到沪深三○○指数已形成空头排列,这会不会是压垮全球牛市的稻草?

而产业的奔驰也逐渐有杂音,例如,PC、NB,甚至到面板、汽车都有缺料的问题。最近摩根士丹利对记忆体示警,也造成海力士、三星股价急跌,半导体产业表现虽亮眼,但大家忧虑重复下单的问题。像联发科首季EPS十六.二一元,第二季EPS十七.四四元,上半年EPS已高达三十三.六五元,假如,按照过去上半年与下半年四比六的比例来推算,联发科今年EPS可能会很惊人,但联发科股价在九○○元盘旋,这代表进入下半年将有变数。

这个情况在PC、NB、电竞产业最显著,像华硕上半年EPS高达二十八.五元,股价却跌到三一五元,如果下半年业绩平稳,华硕本益比剩下六倍;广达上半年EPS三.八九元,今年上看七.五三元,但股价却跌到七十三元;主机板的技嘉第二季EPS五.一七元,上半年EPS九.五一元,股价却跌到八十八元;微星上半年大赚一个股本,但股价也从二○三元狠跌到一三七.五元。

今年市场上不乏好成绩、股价却驶不动的例子,货柜三雄中,长荣第二季大赚四二○.五七亿元,阳明赚三四五.三五亿元,万海赚一八九.九四亿元,三家一季大赚九五五.八六亿元,这是史上空前佳绩,但大家更在意的是,货柜航运第三季可能大好,第四季进入淡季会有什么变化,明年又会如何?这是股价调整的症结,台股如果万七是个中继站,那么,眼前的变数逐一厘清,台股目标会看得更清楚!(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。

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